北京
作者 |vol
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近年来，酒鬼酒业绩的起伏波动备受行业内外关注。
在白酒市场竞争日益激烈的大环境下，酒鬼酒的业绩表现犹如坐过山车，从曾经的高速增长到如今的大幅下滑，其发展轨迹耐人寻味。
回顾酒鬼酒前些年的业绩，在2015 - 2022年期间，公司展现出强劲的增长势头，总营收和归母净利润的复合年增长率（CAGR）分别达到31.3%和42.3% ，2022年更是业绩巅峰期。
然而，好景不长，从2023年起，酒鬼酒进入业绩调整期。
2023年，公司总营收同比下降30.1%，净利润同比下降47.8% ；到了2024年，情况愈发严峻，营收仅14.23亿元，同比近乎腰斩，暴跌49.7%，净利润更是惨不忍睹，同比下降97.72% ，降至1249.33万元，创下自2015年以来的新低。
扣非净利润为670.36万元，同比下降98.75% ；经营活动产生的现金流量净额也从5123.92万元变为- 3.61亿元。
进入2025年，业绩颓势仍在延续，一季度营收3.44亿元，同比下降30.34%；归属净利润3171.33万元，同比下降56.78% 。
酒鬼酒业绩不佳，有行业大环境的影响，也有自身经营的问题。
自2023年下半年以来，国内白酒行业步入深度调整期，2024年白酒股业绩整体呈现降速趋势。
政务商务消费减少叠加消费降级，市场对白酒的整体需求下降。
与此同时，头部品牌如茅台、五粮液等凭借强大的品牌影响力和市场地位，在市场竞争中占据优势，其降价策略进一步挤压了区域酒企的生存空间。
酒鬼酒定位高端的内参系列首当其冲，2024年销售收入仅2.35亿元，同比暴跌67.06% ，营收占比从巅峰期的25%骤降至16.55% ，截至年末，内参库存高达1395吨，较2023年增加近20% ，渠道压货问题严重。
在头部品牌的挤压下，内参既缺乏头部品牌的社交货币属性，又丢失了区域酒企的性价比优势，价格定位尴尬，实际成交价长期低于出厂价，经销商“卖一瓶亏一瓶”，即便公司推出产品迭代（如甲辰版）和停货挺价措施，依旧未能阻止营收大幅下滑。
在渠道方面，酒鬼酒也面临困境。
为抢占市场，过去两年公司采取激进扩张策略，通过高返利、高搭赠政策吸引经销商，但终端动销不畅导致库存积压，最终引发渠道“反噬”。
2024年，公司经销商数量从2023年的1774家锐减至1336家 ，前五大客户销售额占比从2022年的37.33%降至2024年的26.01% ，显示核心客户信心动摇。
此外，公司在营销上投入产出比恶化。
2024年酒鬼酒销售费用虽同比下降32.96%，但费用率却从32.22%飙升至42.95% ，其中广告宣传及市场服务费用占比高达71% ，然而每元促销费用带来的收入从2022年的4.79元骤降至3.26元 。
面对业绩困境，在5月27日的业绩说明会上，酒鬼酒官方作出回应。
公司党委书记、总经理程军表示，受行业弱周期影响，高端白酒整体需求下降明显，且价格带受头部企业挤压，竞争压力增大，在当前环境下内参品牌战略以稳价为主，短期内并不追求量的大幅提升。
关于稳价措施，通过梳理产品结构，SKU已压减50%，削减的主要是专销包销等低效益产品，目前该工作已完成 。后续将通过促动销、精准供给、库存动态管理等措施稳定产品价格。
酒鬼酒供销有限责任公司总经理王恒俊认为，行业短期调整虽会增加企业经营难度，导致行业竞争加剧，但对于行业健康度提升有积极作用 。酒鬼酒将发挥品牌、产区、香型等独特优势，坚持聚焦打透策略，打造差异化精品酒企。
同时，公司还表示2025年将从品牌力、产品力、渠道力、系统力四方面实现销售质量的提升，品牌力方面，以“文化 + 产区”为双核，构筑差异化壁垒，提升品牌张力，强化差异化优势，突出酒鬼酒的产区优势、香型优势和文化优势。
酒鬼酒当下正处于艰难的调整转型期，如何在复杂的市场环境中突出重围，实现业绩回暖，其后续的战略举措和市场表现值得持续关注。
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