A股公司赴港上市，背后有哪些战略考量？

文 | 付一夫

不知你有没有发现，今年以来赴港“二次上市”的A股公司越来越多了。

据不完全统计，今年年初至5月下旬，已向港交所递表的A股上市公司数量超过了20家，其中不乏三一重工、赛力斯、晶澳科技、三花智控、百利天恒、海天味业等一众明星公司或行业巨头。而最具分量的当属宁德时代——这家锂电池行业的龙头企业于5月20日在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市，其集资净额高达353.3亿港元，是年内香港集资额最高的一宗新股上市，这也让本轮赴港上市热潮受到了前所未有的关注。

可能会有人觉得奇怪：为何这么多A股公司如此热衷于赴港上市呢？

这背后，必然蕴含着深刻的市场逻辑和战略考量，而深入剖析个中原委及其影响，对于理解我国资本市场发展态势以及企业的资本运作策略来说，无疑具有重要意义。

之所以有越来越多的A股公司争先恐后地赴港“二次上市”，主要原因大体有三：

首先在政策层面，内地与香港在政策端呈“双向奔赴”态势。

其实早在去年4月，有关部门为了进一步拓展优化沪深港通机制，同时助力香港巩固提升国际金融中心地位，以及共同促进两地资本市场的协同发展，就已经发布了五项措施，其中一项便是“支持内地行业龙头企业赴香港上市”，并强调要进一步加大和有关部门的沟通协调力度，支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市融资，为内地企业利用两个市场、两种资源规范发展提供了有利条件。而在政策的号召和护航下，自然激发出诸多A股公司赴港“二次上市”的热情。

与此同时，香港在吸引优质A股公司来港上市方面同样尽心尽力。去年下半年，香港证监会与联交所发布了一份联合声明，优化了香港新上市申请的审批流程时间表，其中就包括很多有利于A股公司赴港上市的措施。例如，对于符合资格的A股公司，香港证监会及联交所分别只会发出一轮监管意见，并在不多于30个营业日内确认相关申请是否存在重大的监管关注事项等，这些更为高效的审批流程，同样在很大程度上推动了A股公司赴港上市的浪潮。

其次在市场层面，香港市场具备诸多优势。

香港作为国际金融中心，拥有多元化的融资渠道和来自全球各地的投资者群体，港股上市公司通常可以接触到更多的主权财富基金、养老基金、对冲基金等国际投资者，资金范围更广。与此同时，香港市场融资工具更加多样化，包括配售、供股、公开发售、可转债、股权认证等等，并且审批流程相对简单且时间较短，对募集资金用途的限制也相对较少。

如此一来，A股公司赴港上市，可以通过发行H股来筹集资金，为自身的业务拓展、技术研发等提供充足的资金支持，尤其是那些处于上升周期且资金需求旺盛的行业（如半导体等），在市场需求强劲增长、国产替代进程提速等客观因素的驱动下，公司对于资金的需求要更为迫切，而港股市场显然可以为其提供更广泛的融资渠道和资金来源。

最后在企业层面，有助于公司提升国际影响力。

一方面，A股公司赴港上市，可以依托香港国际金融中心的地位来获得更高的国际曝光度，有利于自身全球品牌形象的树立，继而为公司未来进一步拓展国际业务和海外融资奠定良好基础，让公司真正实现“走出去”的国际化战略。以美的集团为例，在去年9月登陆港股后国际知名度和影响力得到了显著提升，其品牌全球化战略布局进度也明显加快，对于公司在全球范围内进行产业布局和市场拓展而言，都起到了积极的作用。

另一方面，赴港上市除了能接触到全球各类投资者外，公司还可以被国际市场进一步了解和认识，从而吸引到全球范围内的优秀人才加入，也有助于公司拓展国际业务空间与获得更多的合作机会。比如某些科技公司在港股上市后，吸引到许多国际顶尖科研人才的加盟，大大提升了公司的技术研发实力，同时也更容易与其他国际知名公司建立战略合作伙伴关系，促进业务的全球化发展。

事实上，赴港“二次上市”除了能够助力公司自身业务发展之外，对于内地及香港资本市场的长远发展也具有很多积极影响。

其一，有助于加强内地与香港资本市场的联动，促进两地资本市场的协同发展。

一方面，越来越的多优质A股公司在香港上市，丰富了港股的上市公司类型和结构，使港股市场的资产规模、上市公司数量、覆盖行业等方面都有所增加，能够更好地反映中国经济的多元性，继而提升港股市场对全球投资者的吸引力，有助于香港进一步巩固国际金融中心的地位；另一方面，内地企业在港股市场实现融资和发展，反过来也可以为A股市场提供借鉴和启示，促使A股市场进一步完善相关制度规则，如信息披露、跨境监管合作等，推动A股与国际接轨，实现更高质量发展。此外，两地资本市场在投资者交流、市场规则协调等方面也有望进一步加强联系与合作，实现互利共赢。

其二，有助于提升资本市场资源配置效率。

随着A股公司赴港上市的达成，其股票可以同时在两个市场进行交易，投资者群体更加多元化，尤其是在拥有更多国际化投资者的港股市场，上市公司的价值将会迎来更为全面的评估，包括海外业务潜力和全球化战略布局价值等等，这有能够让赴港上市的股公司得到更加合理的估值。

以宁德时代为例，得益于出色的海外业务规模与质量，公司在港股市场的国际化定价逻辑得以彰显，一定程度上打破了AH股长期折价的惯例。从实际情况来看，宁德时代在港股上市首日就大涨16.43%，收盘价较A股溢价7.4%，而这种估值的变化会反过来影响A股对这些公司的定价，促进两地市场对公司价值的合理判断，从而引导资金流向优质资产，提高资本市场的资源配置效率。

其三，有助于全面提升中国资本市场在国际上的影响力。

如前文所述，A股公司赴港进行“二次上市”，相当于为国际投资者提供了更多认识中国优质企业的机会，能够在更大程度上引导国际资金流入港股市场，在此基础上通过港股通等渠道间接流入内资资本市场。而随着越来越多的优质A股公司在港股上市，对于全球资本的吸引力持续增强，相当于中国资产在全球资产配置中的重要性日益提升，如此有助于强化中国在国际资本市场的定价权和话语权，并提高全球投资者对中国经济和资本市场的关注度和认可度。

总之，A股上市公司密集赴港“二次上市”，对于资本市场的影响是多维度且积极的，不仅在优化市场结构、提升市场活力、促进合理定价以及推动资本市场国际化等方面发挥着重要作用，还为中国资本市场的长远发展注入了新的动力，更为企业和投资者带来了全新的机遇。期待未来中国资本市场能够在国际舞台上大放异彩，我们拭目以待。