浙江
最近高盛连发三篇研报，再次唱多 A 股。第一篇《形势已变》；第二篇《为何民营企业愈发壮大》，第三篇《十大领军企业的崛起》。
高盛研究团队仿效美股 “七巨头”，列出了中国 “民营企业十巨头”，分别是腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏。以 1.6 万亿美元总市值占据 MSCI 中国指数 42% 的权重，日均交易额达 110 亿美元，俨然成为外资布局中国市场的 “核心锚点”。
从行业分布看，这批巨头横跨科技、消费、制造等关键赛道。其中，腾讯与阿里巴巴是国内互联网双巨头；比亚迪是全球新能源汽车领军者，电池技术与整车智能化布局形成双重壁垒；恒瑞医药作为创新药龙头，在 ADC、双抗等前沿领域的研发管线已跻身全球第一梯队，海外授权交易额连续三年突破 50 亿美元。消费领域中，安踏通过多品牌矩阵（FILA、始祖鸟等）实现高端化突破，2024 年营收增速达 28%；携程则在疫情后旅游复苏中稳居在线旅游市占率第一，2025 年五一假期 GMV 同比激增 150%。
高盛测算显示，这些企业未来两年每股收益（EPS）年复合增长率预计达 13%，而当前市盈率仅 16 倍，显著低于标普 500 指数 22 倍的估值水平。这种 “高成长 + 低估值” 的特性，使其在全球资产配置中具备稀缺性。尤其在 AI 浪潮下，阿里巴巴在云计算上的绝对优势、腾讯的互联网用户优势、小米的机器人研发、美的的智能家居 AI 场景落地，均被视为 “新动能” 的典型案例。
不过，名单争议亦折射出市场分歧。例如携程在本地生活服务领域面临抖音等新势力冲击，安踏则需应对运动服饰行业的库存周期波动。但高盛强调，此类企业作为细分赛道 “定价权持有者”，在消费复苏与产业升级中具备更强的抗风险能力。
对我们散户而言，这份名单提供了两大启示：一是聚焦具备全球竞争力的行业龙头，尤其是在新能源（比亚迪）、创新药（恒瑞医药）、高端制造（美的）等 “自主可控” 赛道中占据技术高点的企业；二是关注港股与 A 股的跨市场配置机会 ——7 家纯港股标的（如腾讯、美团）与 A+H 股上市的比亚迪、美的、恒瑞医药等，可通过港股通或 QDII 基金实现布局。
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