26亿救命钱到账 金科借城市更新热潮凤凰涅槃？

负债1800亿元的知名房企，金科地产集团股份有限公司（*ST金科，000656）如有神助，不仅重整方案获得了法院通过，7月10日又收到了相关方的全部重整投资款26亿元。

这将是一个里程碑式的事件。

这家曾负债超1800亿、连续三年亏损超500亿的“渝派房企”，用一场历时近一年的司法重整，上演了一场教科书级别的“绝地求生”。上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，该事件意味着资金已全部解决，标志着重整进入到一个关键阶段。从这个角度看，当前已经属于重组成功的阶段，因为解决了最核心的即资金问题。

在一位房地产资深媒体人看来，金科有救了，但是能否活得好，还要看市场能否向好和房地产救市政策能否真正到位。而且各地的烂尾楼接下来也是有希望盘活了。

金科的重整恰逢新一轮城市工作会议召开之际，楼市是否会重新上演2015年的热潮，金科股份能否搭上新时代的列车，凤凰涅槃？

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7月9日晚间，金科股份发布关于收到重整投资人全部重整投资款公告。公告称，公司管理人账户已收到全体重整投资人按照《重整投资协议》约定支付的全部重整投资款，共计26.28亿元。其中，上海品器联合体、中国长城资产管理股份有限公司、四川发展证券投资基金管理有限公司(代表“川发产业互动私募证券投资基金”)等三家产业投资人应支付7.56亿元，深圳市前海久银投资基金管理有限公司、天津启重圣源企业管理合伙企业(有限合伙)、深圳市信庭五号投资合伙企业(有限合伙)等25家财务投资人应支付18.72亿元。

截至本公告披露日，上述重整产业投资人及重整财务投资人应当支付的全部合计26.28亿元重整投资款已全部到账。

公告表示，重整投资款支付是重整计划执行的核心工作之一。全部重整投资款的按时支付为保障债权人利益提供坚实基础，有助于提升公司持续经营能力。公司将有序推进包括信托计划设立、偿债资源兑付、股份转增登记等事宜，切实做好各项与债权人、投资人及中小股东利益息息相关的各项重整计划执行工作。

后续，公司将在法院及管理人的监督及重整投资人的带领下，加快推动新业务发展和战略转型升级，持续做好各项经营工作，着力提升债权清偿率和持续经营能力，回报投资者及债权人的信任和支持。

严跃进认为,此次资金到账后，其还要做一个扫尾工作。此类工作包括：完成股票转增并预留至管理人证券账户、清偿职工及普通债权人现金债权、支付或预留破产费用、签署破产服务信托的信托合同等。而此类工作若是完成，那就可以轻装上阵积极转型。

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对于金科股份来说，资金到位后，虽然为金科股份接下来重整扫平了障碍，但后续还有很多工作要做。

首先是金科股份接下来走什么道路的问题。

如果还是走高负债、高标杆开发模式的老路，对于有着1800亿负债，只收到26亿元重整资金的金科股份来说，无疑是杯水车薪。

所以，新金科的定位将是“以科技创新和运营管理为核心能力的不动产综合运营商，以运营与管理作为核心业务，通过专业化的管理团队和先进的数字化管理工具，提升销售类项目的去化速度和成交价格，提升运营类公寓、写字楼、商业综合体和产业园区的租金收益和运营效率，实现高坪效运营和资产增值；同时借助并购基金、不动产投资信托基金等资本工具，获取优质低成本的项目储备，并利用全价值链服务提高资产运营效率，进一步扩大公司的利润空间和市场覆盖面。

这样的定位，有利于金科股份轻装上阵，同时也有利于发挥上海品器联合体、长城资产、川投公司的优势。三家产业投资人在产业优势、资源整合及管理能力上又各有侧重，会通过多维协同赋能新金科的转型升级。

上海品器联合体的核心团队在中国房地产、金融、资本市场各个领域深耕超过三十年，近十年在持续对房地产行业转型路径和创新发展模式进行探索和尝试。

长城资产方面：一是将借助自身在不良资产领域的资源和专业优势，为新金科提供房地产风险资产化解和价值提升专业化服务，推动符合条件且双方认可的项目公司的运营盘活和价值提升。二是新金科也将配合长城资产梳理其房地产类的存量项目，寻求不良资产盘活、代建代管等合作机会，助力新金科在特殊资产领域形成较强的市场影响力和差异化的竞争能力。

川投公司方面：新金科新战略将与成渝一体化的战略方向相契合，成都、重庆是西南片区业务布局的重点；双方将在战略、业务、管理等多个层面进行深入沟通和协作，川投公司将利用自身专业优势，通过股权投资、项目合作、金融市场与资本运作以及产业协同与创新发展等方式实现与金科股份的业务协同。

严跃进认为，从行业角度看，金科重组成功案诞生于2025年的下半年，也说明全国房企债务风险正进入到一个新阶段，即风险逐渐出清、企业有脱胎换骨之机遇。

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对于金科股份来说，根据计划金科将以大约52.94亿股为基础进行转增，按照每10股转增10股的比例，共转增52.94亿股。

那么如果转增实施后，对于*ST金科来说，股价就会打对折，如果以7月14日，*ST金科的1.47元收盘价打对折，*ST金科的股价将会低于1元。以股市新规，20个交易股市收盘价低于1元就会触发退市条款。

因而对于产业投资人和财务投资人来说，要么有信心能够将*ST金科的股价推高至2元以上，要么就会掉入自己挖好的大坑中。

或许，对于产业投资人和财务投资人，他们有信心能够让*ST金科摆脱退市的困境。

与此同时，金科股份的债务的处置，也说明我国在房地产金融风险化解方面取得了积极的成绩，也为房地产业务稳定和健康发展提供了非常好的基础。

传说中的中央城市工作会议，7月14日-15日也如期在北京召开，会议首次提出韧性这个目标。这也说明，房企要在市场有韧性。

这次城市工作会议也明确提出，稳步推进城中村和危旧房改造。新一轮城市更新，将是房地产行业新一轮增长的新引擎。2015年那场席卷全国的棚改热潮带来三四城市房地产市场的显著升温。时隔时年之后，新一轮城市更新热潮下，金科股份能否搭上时代的列车再次崛起，让人拭目以待。

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