今年港股车企最大IPO：奇瑞汽车IPO背后的野心与挑战！

导读：港交所迎来2025年最大规模的汽车企业IPO，奇瑞汽车以最高91.5亿港元的募资额，结束了长达21年的资本化长征，成为中国主流车企登陆资本市场中的最后一位。

17日，奇瑞汽车（股票代码：09973.HK）正式启动招股，计划以每股27.75至30.75港元的价格发行2.974亿股，预计9月25日在港交所挂牌交易。

如以发行价中位数29.25港元/股计算，奇瑞此次IPO募集资金净额约为84.4亿港元，成为今年港股市场最大规模的车企IPO。

一、募资规模：港股年度车企IPO之王

据公开资料显示，奇瑞汽车此次IPO计划其中10%股份在港公开发售，90%股份为国际配售。发行价格区间定为27.75-30.75港元，每手100股，入场费约3106港元。

若行使超额配售权，奇瑞最多可额外发行4460.95万股股份，总募资规模最高可达91.5亿港元（约12亿美元）。

这一募资规模使奇瑞汽车成为2025年港交所规模最大的IPO项目，也是近年来港股市场中最大规模的车企IPO。

IPO首日即获得市场热烈响应，公开招股启动后不久便获得足额认购。

据报道，截至9月19日晚，奇瑞汽车港股IPO的孖展认购额已突破200亿港元，达到约215亿港元，相当于公开发售部分（约9.1亿港元）超额认购近23倍。这一数据表明市场对奇瑞汽车本次IPO的反应持续升温，投资者认购热情高涨。

孖展认购额的快速攀升，也反映出机构和个人投资者对奇瑞汽车长期发展前景的认可，尤其是对其在海外市场的领先地位、新能源转型策略以及技术研发能力的信心。

此次IPO引入了14家基石投资者，包括JSC International Investment Fund SPC、HHLR Advisors、景林、黄山建投、大家人寿、地平线和国轩高科等。

基石投资者合计认购1.49亿股，约占发行总量的50%，认购金额总计达5.87亿美元（约45.7亿港元）。

二、奇瑞上市故事：中国汽车史上最漫长的马拉松

不过，比起估值和融资额，奇瑞真正令人唏嘘的，是它与资本市场的“马拉松式”纠缠。

从2004年首次谋求上市算起，整整21年间，它七次发起冲刺，六次折戟沉沙。如今，这场中国汽车史上最长的IPO长跑，终于看到了终点线的旗帜。

奇瑞于1997年诞生于安徽芜湖，经过27年的成长与洗礼，现今的奇瑞产品线横跨燃油车与新能源汽车。按照弗若斯特沙利文的数据，以2024年全球乘用车销量计，奇瑞已是中国第二大自主品牌车企，位列全球第十一。

然而，其资本市场之路却走得异常坎坷。奇瑞的股权架构，堪称其21年上市路的“最大绊脚石”，二十年来始终未能理顺。

2004年，在安徽省政府的推动下，公司完成股份制改革，首次冲击A股，但年底就因股权与关联交易问题戛然而止。

往前追溯，奇瑞的股权困境早有伏笔。奇瑞起初并无造车资质，被迫挂靠上汽并交出20%股份，才造出了一代神车奇瑞QQ。也正是这款车的横空出世，引发上汽的增持意图。后续推进的混改虽为企业注入活力，却因引入资本方过多，进一步加剧了股权层层嵌套、关联交易复杂的问题。

2019年，青岛五道口入局；2022年，立讯精密又以逾百亿元接盘。资本虽不断注入，但层层嵌套的结构与复杂的关联交易，使得奇瑞屡次被挡在A股门外。

最典型的一次是2009年，当监管发现股东上海湖山投资的最终持有人数量远超200人的红线时，奇瑞的上市计划再次搁浅。与此同时，错综复杂的关联交易也让它与A股的严苛标准始终无法匹配。

也正因为这些曲折，奇瑞的上市故事成为中国汽车史上最漫长的马拉松。

如今，它终于在港股敲开大门。

三、新能源与全球化：高速增长背后的挑战与风险

奇瑞在招股书中这样介绍自己：自1997年创立以来，我们致力于引领行业创新和深耕国际市场，以2024年的全球乘用车销量计算，奇瑞是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司。自2003年起，连续22年出口第一。

确实，奇瑞汽车出色的出口表现是其最大的亮点。2024年，奇瑞集团全年销售汽车达到260.39万辆，增长38.4%，创造年销量历史新高。其中出口汽车114.46万辆，增长21.4%，2025年前八个月，奇瑞汽车出口已达79.3万辆。

同时，奇瑞汽车近几年财务表现也呈现快速增长态势。

根据公开资料显示，2024年奇瑞汽车实现收入2699亿元人民币，同比增长65.4%。从历史数据来看，奇瑞汽车2022年至2024年营收分别为926.18亿元、1632.05亿元和2698.97亿元，净利润分别为58.06亿元、104.44亿元和143.34亿元，呈现出持续快速增长的趋势。

2025年第一季度，奇瑞汽车实现收入682.23亿元，净利润47.26亿元，继续保持增长势头。

在新能源转型方面，奇瑞正在加速。2022年至2024年，奇瑞新能源汽车的营收占比分别为14.9%、5.2%和23.9%。

到2025年第一季度，奇瑞新能源汽车营收占比已提升至30.3%，显示出其新能源转型步伐加快。

尽管业绩表现亮眼，奇瑞汽车仍面临一些挑战。

公司的资产负债率长期处于高位，2022年至2025年第一季度，其资产负债率分别为93.1%、91.9%、87.9%和87.7%。这一指标远高于汽车行业66.32%的平均资产负债率。

另一个挑战是对燃油车的依赖。虽然新能源业务占比在提升，但2024年燃油车仍贡献了74.8%的收入，新能源汽车占比为16%。2025年第一季度，奇瑞新能源汽车营收占比虽已提升至30.3%，但传统燃油车仍是其主要收入来源。

奇瑞汽车此次IPO募集资金净额约84.4亿港元，这笔资金将助力其加速新能源转型和全球化布局。

据悉，奇瑞汽车计划将IPO募集资金的35%用于研发不同车型和版本的乘用车，以进一步扩大产品组合。25%的资金将用于下一代汽车及先进技术的研发，包括新的电动汽车平台、智能辅助驾驶和智能座舱等。20%用于拓展海外市场及执行全球化策略。剩余10%的资金将用于提升位于芜湖的生产设施以及营运资金和一般企业用途。

然而，面对挑战，奇瑞汽车的资本市场之旅才刚刚开始。

这家中国汽车出口冠军能否借助资本市场力量，在新能源与全球化的赛道上，跑出一段真正属于自己的加速度，值得持续关注！