日本政坛变局对市场的影响浅析

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高市早苗长得好丑……

【正文】

本文聚焦日本参议院选举变局对市场的影响。

一、事件：日本自民党总裁选举尘埃落定，日本新首相将很快产生

（一）2025年10月4日，在日本自民党总裁选举中，前经济安全保障担当大臣高市早苗在决胜轮投票中获得185票，超过农林水产大臣小泉进次郎的156票，当选为日本自民党第29任总裁，预计将于10月15日举行的新首相指名选举中出任日本新首相，并组建新内阁。这意味着，高市早苗将有可能成为日本历史上首位女首相。

（二）进一步往前看，2023年7月20日，日本第27回参议院议员通常选举正式投票和开票，最终由自民党和公明党组成的执政联盟在本次改选中获得的席位数仅47席（不足50个），加上两党已拥有的75个非改选议席共计122个席位，未达到参议院过半所需的议席数，意味着日本执政联盟失去对参议院的控制，这也是自民党自1955年成立以来首次在国会参众两院均未能获得半数席位（2024年10月的众议院选举中日本执政联盟亦失利）。

二、高市早苗的政策主张浅：被称为日本“特朗普”（主张加大国防开支与对华脱钩等）

（一）高市早苗出生于1961年3月，曾在安倍晋三、岸田文雄内阁担任多个国务大臣职务，被描述为具有“坚定保守派的政治声誉”，且是前首相安倍晋三的亲密盟友。

2021年高市早苗曾以自民党总裁候选人参加总裁选举，但最终在决选中排名第3被淘汰；2024年2月再次竞选时在决选中以微弱劣势输给石破茂。

（二）高市早苗于1989年3月成为朝日电视台的新闻主播，1993年当选众议员。从其政治履历过程中的发言情况来看，其通常被视为日本“特朗普”，政策主张主要为，

1、历史认识上反对“村山谈话”，继续参拜靖国神社，主张就台湾问题与中国进行交涉，并且一再否认南京大屠杀、慰安妇等日军罪行。

2、主张修改宪法，即主张删除现行宪法第9条中的日本不保留战斗力、不保留交战权条款，把日本自卫队改名为如正常国家般的“国防军”，增加国防开支。

（三）显然，高市早苗的政策主导带有明显的激进特性，与中国、韩国的诉求背道而驰，故由此可认为高市早苗对中国的态度并不友好。事实上，在安倍晋三的多个首相任期内，高市早苗便被安倍称赞为“保守派之星”，亦由此被外界贴上“安倍女孩”的标签。正是因为如此，在高市早苗当选自民党总裁后，石破茂回应称“希望她不要将日本带入歧途”。

（四）在选举当晚的记者会上，高市早苗的政策主张主要集中在“国防”“经济安全保障”“和平对话”等三个关键词上。显然，“经济安全保障”意味着日本似乎也在寻求与中国脱钩，“国防”意味着日本将会加大日本国防开支、增加财政压力，“和平对话”意味着日本可能会在多个方面触碰中国的底线（如台湾等）。

（五）鉴于高市早苗身上“安倍晋三”的影子，这里有必要再简要回溯一下安倍晋三执政时期的政策主张：

1、经济社会方面，主张通过调整货币政策（货币贬值）、推出经济扩张方面来提振长期积弱不振的经济，具体措施为“大胆积极的金融政策”“机动灵活的财政政策”“促进投资的成长战略”等三支箭。换言之，安倍经济学的本质是加大财政支出和产业投资支出力度。

2、外交国防方面，安倍旨在通过“新战略外交”“价值观外交”“积极和平主义”三大战略，同时提出了抗衡中国的“自由与繁荣之弧”构想，即尝试通过经济合作、安全保障、军事交流等方式增强价值观相同国家的关系（被称为“安倍主义”）。

3、主张摆脱“和平立国”体制，成为“正常国家”，清算“重经济、轻军事”的吉田茂路线，常自诩为具有“国家利益优先”的民族保守主义“国家观”，信奉岸信介的“鹰派强国论”，主张修改日本宪法第九条。

三、结语：市场对日本政坛变局的反应值得关注

前面已经指出，参照安倍晋三任期内的政策主张，市场预期高市早苗的政策主张会集中在推动日元贬值、加大财政与投资支出力度、推动日本回归“正常国家”、抗衡中国等方面，

（一）故我们看到市场对此亦给出了反应。

1、加大财政与投资支出力度在一定程度上推动了日本股市在国庆假期期间录得亮眼表现（日经225指数涨幅超过了黄金和白银），但也使得日本长债收益率出现上行（10年期与30年期日本国债收益率在国庆假期期间分别上行3.9BP和9.7BP。

2、在日本加息预期上升及日本国债收益率上行的背景后，日元兑美元居然出现了大幅贬值，这一点亦和安倍经济学的逻辑有点类似。

（二）不过考虑到日本首相的任期通常均比较短，故高市早苗当选日本新任首相后亦将会面临多重挑战，且这些挑战会对其政策主张产生反噬效应。

不过从大的方向来看，在日美贸易关系有所缓和、日本缓冲国地位加持以及日本保守力量上升的背景下，预计短期内日本资产（不包括日元）仍将处于上行通道中。

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