美联储再降息，或将破黄金的“生死局”！

降息

北京时间10月30日凌晨，美联储再次宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%。这是美联储2025年以来的第二次降息，也是自2024年9月开启降息周期以来的第五次降息。

市场普遍预期此次降息“板上钉钉”，但美联储主席鲍威尔在会后记者会上的表态却让市场措手不及。
他强调联邦公开市场委员会（FOMC）内部对未来政策路径存在“明显分歧”，并明确表示12月再度降息“绝非板上钉钉”。
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01 “盲降”的美联储
10月的美联储议息会议被市场形容为一次 “盲判”降息。由于美国政府持续停摆，关键经济数据缺失，美联储只能在信息不完整的情况下做出决策。
美国劳工统计局的月度就业报告至今未能发布，使得劳动力市场的真实状况成谜。
这种情况下，美联储内部出现了深刻分歧。据报道，临时理事斯蒂芬·米兰投票支持降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德则支持维持利率不变。
这种分歧在数据“真空期”被进一步放大。
02 黄金的过山车行情
美联储决议公布后，黄金市场经历了名副其实的过山车行情。决议公布初期，金价一度上涨近2%，逼近4046美元/盎司。
然而，随着鲍威尔发表“鹰派”讲话，黄金价格大幅回吐涨幅，最终收盘时仅上涨0.44%，报收于4000.7美元/盎司。
技术分析师指出，4020美元关口成为黄金的關鍵争夺点。这个价格水平恰好在斐波那契回撤的0.5关键位置，决定了黄金短期内的走势方向。
从更大视角看，金价今年仍累计上涨51%，并在10月20日创下每盎司4381美元的历史高点，但近期因中美贸易关系缓和与美元回升已回落逾3%。
03 降息周期中的黄金表现
历史数据是最好的老师。从2000年以来，美联储共经历了四轮降息周期，每一轮降息周期，黄金都有所上涨。
最新一轮降息周期中，伦敦现货黄金涨幅已约55%（截至北京时间2025年10月29日16时），远大于前几轮降息周期时的涨幅。
回顾历史，1970年代至80年代初的黄金大牛市期间，黄金价格逆势上涨约19倍，从35美元/盎司一路涨至1980年的660美元/盎司。
2008年全球金融危机后，美联储降息和量化宽松推动黄金从2007年6月的651美元涨到2011年8月的1814美元，涨幅近1.5倍。
04 降息如何影响黄金？
美联储降息对黄金的影响主要通过两条路径实现：提升市场流动性和压低实际利率。
当市场流动性充裕时，投资者通常倾向于增加黄金持仓，以对冲通胀风险及货币贬值压力，这直接带动黄金需求增长，进而对金价形成支撑。
另一方面，黄金作为无息资产，其吸引力与持有其他计息资产的机会成本密切相关。当实际利率下行时，持有黄金的机会成本大幅下降，其作为避险资产与抗通胀工具的属性优势进一步凸显[citation:3。
以2024年9月至12月这一时期为例，美联储基准利率从5%下调至4.5%，黄金价格从每盎司约2493美元攀升至2718美元，涨幅超过9%。
05 机构观点分歧明显
面对当前金价走势，各大机构观点出现明显分歧。
申万宏源证券认为，“短期内，黄金已不再是明智之选”。他们指出，随着“做多黄金”成为美银调查中全球最拥挤的交易，高杠杆的黄金ETF头寸开始“爆裂”，导致价格从历史高位快速回落。

相反，高盛则维持对黄金的乐观看法，他们认为：“回调和消化对黄金来说是健康的，美联储降息压低美债收益率的可能性、持续的经济不确定性以及美元的低迷都表明，金价将在今年年底和2026年之前仍将继续走高”。
摩根大通甚至预测，到2026年第四季度黄金均价将达到5055美元/盎司。
06 影响金价的其他关键因素
除了美联储货币政策，全球央行购金行为也是支撑黄金表现的重要因素。
华安基金指数与量化投资部基金经理助理、首席黄金研究员周泓灏表示，美联储降息周期有望延续，美债信用下行和去美元化下全球央行维持购金，都是支撑黄金配置的中长期逻辑。
地缘政治因素同样不可忽视。美俄关系趋紧、全球贸易局势变化等地缘政治风险此起彼伏，持续影响着市场避险情绪。
07 普通投资者如何应对？
对于普通投资者，当前黄金市场的高波动性需要特别注意。申万宏源证券建议，配置型资金应等待3800-3900美元/盎司区域逢低布局，交易型资金则应待波动率回落至低位后再入场。
中长期来看，黄金仍具备配置价值。国信证券研报认为，只要全球避险资产不足和美元信用折价的大逻辑没有打破，黄金价格中长期向好的逻辑就依然成立。
从资产配置角度，同时配置美股和黄金能够让投资组合多元化，并具备风险对冲效果。对被动型投资者，可考虑买入GDX等黄金ETF；对于主动性投资者，可以关注纽蒙特、巴里克黄金等黄金股。
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黄金市场未来的走向取决于多重因素博弈。美联储是否会在12月继续降息？全球央行购金趋势能否持续？地缘政治风险将如何演变？这些问题都将影响黄金的下一步走势。
对于投资者而言，在波动加剧的市场中，耐心等待合适的入场时机，或许比盲目追逐更为明智。