北京
从受理到过会仅用88天，创下科创板纪录的摩尔线程，如今迎来发行定价的关键时刻。
发行人和保荐人（主承销商）根据初步询价结果，协商确定本次发行价格为114.28元/股。按照计划，摩尔线程（688795）将于11月24日（下周一）进行网上网下申购。
本次IPO，摩尔线程拟募集资金80亿元，这一募资规模在今年A股已上市企业中排名第二。
01
创纪录的IPO进程
摩尔线程的科创板上市之路堪称“光速”。从6月30日上市申请获受理，到9月26日成功过会，仅用了88天，创下科创板IPO过会纪录。
随后在10月30日，证监会同意摩尔线程首次公开发行股票的注册申请。
与摩尔线程同日递交招股书的沐曦股份，也已获得证监会的上市批准，国产GPU“双雄”在资本市场的竞速赛已然开启。
从募资规模看，摩尔线程的80亿元募资额远高于沐曦股份的39亿元，凸显了市场对其发展前景的认可。
02
高速成长的业绩曲线
尽管尚未盈利，但摩尔线程的营收增长曲线令人瞩目。
2022年至2024年，公司分别实现营业收入0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，复合增长率高达208.44%。
2025年上半年，公司实现营业收入7.02亿元，已超过过去三年营收总和。
亏损方面，公司呈现亏损逐步收窄的趋势。2022年至2024年，公司归母净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元。
2025年上半年，归母净利润为-2.71亿元。公司管理层预测，2025年全年净利润亏损将较上年同期收窄27.82%至54.89%。
03
全功能GPU的技术路径
摩尔线程走的是“全功能GPU”路线，类似英伟达，产品覆盖从智算中心到终端设备的各类场景。
这与沐曦股份专注于高性能通用GPU的技术路径形成鲜明对比。
公司核心优势在于自主研发的MUSA架构，该架构兼容国际主流GPU生态，能够无缝集成开发框架与工具链，大幅降低用户的迁移成本。
截至目前，公司已成功自主研发并量产四代全功能GPU架构，产品在部分性能指标上已接近或超过国际先进水平。
在智算领域，公司的KUAE系统支持万卡级规模扩展能力，为DeepSeek等千亿参数大模型预训练提供算力支撑。
04
生态布局与应用场景
摩尔线程的产品矩阵覆盖广泛，包括AI智算、图形渲染和智能SoC三大业务线。
2025年上半年，AI智算产品占比已达95%，成为公司绝对主力收入来源。
公司的SoC业务已于2025年实现销售，上半年已实现百万元级的销售收入。
该业务面向智能边缘和智能终端，推出了AI算力本A140、智能模组E300等产品，并计划进军汽车智能座舱领域。
在消费端，公司的MTT S80是唯一量产的国产游戏显卡，可兼容《黑神话：悟空》等3A游戏。
05
投资价值与风险提示
根据申万宏源研究报告，摩尔线程AHP得分为3.39分，位于科创体系AHP模型总分56.1%分位，处于上游偏上水平。
公司发行价格为114.28元/股，网上申购日期为11月24日，顶格申购需配沪市市值70万元。
投资者需注意几个关键风险：公司尚未盈利，且预计上市后仍将持续亏损；
2023年10月，公司被美国列入“实体清单”，虽然已调整供应链，但国际贸易争端可能带来不确定性；
行业竞争激烈，国际头部企业在技术、生态、成本上优势明显。
GPU在AI计算场景中已成为主流方案。据预测，2029年全球GPU市场规模有望从2024年的1.05万亿元增至3.61万亿元。
面对英伟达、AMD等国外厂商仍主导市场的现状，实现GPU自主可控具备较强战略意义。
摩尔线程此次IPO，因此也肩负着推动国产算力产业链从技术追赶迈向生态构建的使命。
免责声明：本文基于公开资料整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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