312亿！两大央企地产要合并了

央企巨头，在房地产寒冬中开始对自己动手术“瘦身健体”了。

12月8日晚间，中国中冶的一则公告震动市场——

拟将旗下中冶置业100%股权及标的债权以312.37亿元出售给五矿地产；

同时将有色院、中冶铜锌等一批资产以294.4亿元出售给母公司中国五矿，两部分交易价格合计606.76亿元。

这是房地产深度调整期间，央企专业化改革的标志性事件。

中国中冶正在抛弃它的地产包袱，与此同时，私有化退市的五矿地产将接过这个烫手山芋。

1

甩包袱，中冶的止血之战

在中国中冶的公告里，这场交易被包装成“聚焦主责主业、优化资产配置”的主动战略，但扒开数据不难发现，这更像是一场被逼到墙角的“止血”之战。

而这一切的关键，正是被推上交易台的核心资产——中冶置业。

作为中国中冶旗下的地产平台，中冶置业曾是集团多元化布局的重要棋子，如今却成了拖垮业绩的“负债黑洞”。

2025年中期报告显示，这家总资产807.55亿元的房企，负债合计高达732.51亿元，资产负债率为90.7%，所有者权益仅剩下75.03亿元。

更刺眼的是盈利数据，2024年净利润为-48.58亿元，损失金额超过上年末净资产的百分之十；2025年颓势未改，前三季度净利润为-21.32亿元，损失金额超过上年末净资产的百分之十。

中冶置业反馈称，地产行业持续下行，部分项目形成负毛利，销售收入不能覆盖利息费用、销售费用及管理费用；同时，根据房地产行业形势及自身销售情况，遵循谨慎原则计提减值所致。

中冶置业的困境，直接拖累了中国中冶的整体业绩。

2025年前三季度，中国中冶营业收入3351亿元，同比下滑18.79%，归母净利润39.7亿元，同比暴跌41.88%，近乎腰斩。

在这种情况下，剥离中冶置业这个“吞金兽”就成了必然选择。

对中国中冶而言，606亿这笔资金的交易将主要用于偿还债务和补充流动资金，支撑其“一核心、两主体、五特色”多元化业务体系。

说白了就是回归老本行，强化冶金建设核心主业，夯实新型工业化和新型城镇化两大主体业务，培育工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用五大特色业务。

2

接盘侠，两个亏损主体如何盈利

有人甩包袱，就有人接盘。在这场交易中，五矿地产和中国五矿扮演了“接盘侠”的角色。

不过，五矿是否能完美接过中冶置业这个“烫手山芋”，还要打一个大大的问号。

先看接盘的核心主体五矿地产，这家国资委首批确定的16家以房地产为主业的央企之一，日子其实并不好过。

2024年，五矿地产收入98.83亿港元，同比下降21.8%，股权持有人应占亏损35.21亿港元，这一亏损额同比激增了246.69%，创下了公司历史上的最高亏损纪录。

2025年上半年收入进一步降至19.76亿港元，净亏损5.8亿港元，归母净亏损5.85亿港元。

也正是因为业绩低迷、融资受限，五矿地产在今年10月宣布私有化退市，计划以每股1港元的价格注销股份，彻底退出港股市场。

当时市场上就有声音猜测，私有化是为后续整合铺路，如今中冶置业的注入，印证了这一猜想。

从表面看，整合能快速做大五矿地产的规模。

中冶置业总资产807亿元，五矿地产自身资产规模约393.72亿港元，合并后资产总额将超1000亿，在央企地产阵营中稳居前排。

规模效应带来的好处显而易见：更强的融资议价能力、更集中的项目资源、更高效的成本控制。尤其在当前地产融资“择优支持”的背景下，规模越大的央企平台，越容易获得金融机构青睐。

但现在最核心的问题是——“两个亏损主体如何实现盈利”。

五矿地产自身还在亏损，如今骤然揽入一个亏幅更甚的“包袱”，短期内无疑会进一步加剧财务压力。

而且，公告显示，中冶置业的交易包含461.64亿元债权，这意味着五矿地产不仅要支付股权对价，还要承接这笔巨额债务，其自身的资产负债率可能进一步攀升。

如何在整合中快速剥离不良资产、盘活优质项目、控制债务风险，将是五矿地产未来几年的核心命题。

3

风向标，央企瘦身健体加速

这场六百亿的交易，或许将是整个地产行业和央企改革的“风向标”。

在房地产行业深度调整的背景下，地产行业的“淘汰赛”已经从民企延伸至央企，非专业地产央企剥离地产业务已成趋势。

近年来，“推动央企聚焦主责主业、推进专业化整合”被反复强调，在此背景下，中国中冶此次剥离中冶置业，正是响应政策要求的举措。

对地产主业央企而言，整合则是“做大做强”的必经之路，将分散的地产资源集中到一个平台，形成合力应对市场挑战。

未来，类似的“央企内部整合”会越来越多，形成更集中的平台。

对购房者而言，这意味着市场供给将更集中于资金实力强、交付有保障的央企，一定程度上降低了购房风险；但对行业而言，竞争的同质化可能加剧，创新活力面临考验。

也许将来地产企业的竞争力不再是“拿地能力”，而是“运营能力”和“风险控制能力”，这对所有市场参与者而言，都是一次全新的考验。

关于今天的分享，大家有什么看法？欢迎评论区留言。