终脱“中植系”，皓宸医疗五年亏七亿，九成营收资产遭冻结

“中植系”“崩塌”后，皓宸医疗的控制权纠纷仍持续数年，公司深陷债务危机，核心资产股权被冻结

《中国科技投资》何梓嫣

11月28日，皓宸医疗（002622.SZ）第一大股东广州汇垠日丰投资合伙企业（有限合伙）（下称“汇垠日丰”）的执行事务合伙人广州汇垠澳丰股权投资基金管理有限公司（下称“汇垠澳丰”）因未按规定履行信息披露义务收到深交所的监管函。此次信息披露违规涉及皓宸医疗的控制权变更事宜，指向汇垠澳丰与“中植系”公司北京首拓融汇投资有限公司（下称“首拓融汇”）持续数年的合作纠纷。

此外，皓宸医疗因贷款纠纷，导致旗下核心孙公司广东德伦医疗集团有限公司（下称“德伦医疗”）51%股权被冻结。财报显示，2025年上半年德伦医疗营业收入2.88亿元，占上市公司营收比重高达91.98%。若失去德伦医疗的控股权，公司业绩可持续性或存在较大不确定性风险。当前，皓宸医疗已经连续五年亏损，现金流亦明显承压。

公司变更为无实控人

深交所下发的监管函显示，皓宸医疗于2025年5月8日披露汇垠澳丰收到与首拓融汇的终审《民事判决书》以及公司控制权拟发生变更的进展公告。但汇垠澳丰未按规定履行信息披露义务，直至2025年11月15日，皓宸医疗才披露《详式权益变动报告书》。

作者注意到，皓宸医疗的控制权纠纷已持续数年，出现纠纷或与“中植系”“爆雷”后双方合作破裂有关。

2020年2月，汇垠澳丰与首拓融汇签署合作协议，汇垠澳丰将根据首拓融汇的咨询意见及投资建议，行使其作为汇垠日丰执行事务合伙人及“粤财信托•永大投资1号集合资金信托计划”（下称“信托计划”）投资顾问，首拓融汇拥有皓宸医疗23.81%股份的股东权利。这一安排使得首拓融汇间接控制上市公司，股权穿透后，首拓融汇所属集团系“中植集团”，集团实控人解直锟成为皓宸医疗实控人。

此外，首拓融汇还签署了《信托受益权转让合同》，约定信托计划的受益人浦发银行（600000.SH）广州分行（下称“广州浦发银行”），将其享有信托计划的一般信托受益权和优先信托受益权转让给首拓融汇，其中优先信托受益权的转让时间为信托计划到期日2023年6月30日（含提前到期日）。首拓融汇将在履行完给付转让价款义务后取得相应的受益权。

2023年6月30日，广州浦发银行并未收到首拓融汇的优先信托受益权转让款。2023年7月4日，皓宸医疗公告称，基于首拓融汇未支付优先信托受益权转让款，首拓融汇与汇垠澳丰的合作协议已触发终止条款，公司控制权存在变更可能。

2023年7月底，“中植系”“爆雷”的消息已在市场上广泛流传。2023年8月初，汇垠澳丰向首拓融汇发送了《关于解除<合作协议>的函》，但首拓融汇向广州市南沙区人民法院（下称“南沙法院”）提出《关于解除〈合作协议〉的函》无效的请求。

2023年11月22日，中植集团发布《致投资者公开信》，宣布公司已资不抵债。然而，皓宸医疗的控制权纠纷并未就此终止。2024年9月26日，南沙法院驳回首拓融汇的诉讼请求。但首拓融汇不服上述民事判决，又向广州市中级人民法院（下称“广州中院”）提起上诉。2025年4月29日，广州中院终审维持原判，确认汇垠澳丰解除《合作协议》有效。

随着判决结果落定，2025年11月15日，皓宸医疗发布《详式权益变动报告书》，汇垠日丰直接持有皓宸医疗23.81%股份对应的表决权，由首拓融汇变更为汇垠澳丰，正式宣告皓宸医疗告别“中植系”。目前皓宸医疗实控人由解直锟变更为无实控人，控股股东为汇垠日丰。

公司深受债务影响 核心资产股权遭冻结

在“中植系”接手皓宸医疗后，公司业绩持续亏损。Choice数据显示，2020-2024年，皓宸医疗归母净利润分别为-2.97亿元、-0.76亿元、-2.57亿元、-0.94亿元、-0.38亿元，五年累计亏损超7亿元。

2025年前三季度，皓宸医疗亏损情况亦未改善，报告期内该公司实现营业收入5.27亿元，同比下降17%；归母净利润亏损2641万元，同比下降295.7%。其中，第三季度实现营业收入2.13亿元，同比下降15.7%；归母净利润亏损266万元，同比下降120.5%。

近年来，皓宸医疗深陷债务危机。除了公司持有的2.27亿元抚顺银行股份有限公司股权被司法处置三次流拍之外，由于未能清偿逾期借款，皓宸医疗核心资产全资子公司植钰医疗投资有限公司（下称“植钰医疗”）持有的德伦医疗51%股权亦因涉诉被冻结。

皓宸医疗披露的公告显示，借款纠纷持续数年。2020年10月，皓宸医疗向温州银行股份有限公司（下称“温州银行”）申请贷款，金额约为1.88亿元，贷款期限至2021年10月。2020年12月，浙江省浙商资产管理有限公司（下称“浙商资管”）受让上述债权。其后，皓宸医疗与浙商资管、温州银行签署了债务确认及分期还款协议，约定最后还款期限为2023年12月。但截至最后期限，公司仍未能清偿贷款，皓宸医疗及旗下公司多个银行账户被冻结。2024年年报显示，因与浙商资管、温州银行存在借款纠纷，皓宸医疗持有的吉林永大电气开关有限公司（下称“吉林永大”）相关房地产、不动产被法院查封，期限为三年；植钰医疗5000万元的股权被法院依法冻结1097天。

2025年9月18日，皓宸医疗公告称，浙商资管于9月10日将其债权转让给浙江浙捌仙女湖企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“浙捌仙女湖”），而截至2025年8月7日，皓宸医疗尚欠借款本金9989万元，利息8088万元，账面本息合计为1.81亿元。浙捌仙女湖要求公司在5日内清偿上述债务及相关费用。公司亦表示，将与债权受让方进行协商，努力推动并妥善解决债务问题。

然而，10月31日，皓宸医疗再次发布公告，浙捌仙女湖对公司、植钰医疗以及德伦医疗提起诉讼，要求撤销皓宸医疗此前将所持有的德伦医疗51%股权（对应注册资本2652万）无偿转让给植钰医疗的行为，并将德伦医疗51%的股权变更回皓宸医疗。此外，浙捌仙女湖还提请了财产保全，因此法院冻结了植钰医疗持有的德伦医疗51%股权，冻结期限为两年。

尽管皓宸医疗称判决结果预计不会对公司利润造成直接影响，但上述股权被采取冻结保全措施，即可能面临被司法处置的风险。而财报显示，2024年及2025年上半年，德伦医疗的收入分别占皓宸医疗当期收入的89.78%、91.98%。若德伦医疗因司法处置而被迫出表，皓宸医疗的可持续经营能力将存在重大不确定性，《深圳证券交易所股票上市规则》规定，上市公司出现最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元的情形，其股票交易将被实施退市风险警示。

债务危机下，皓宸医疗的现金流亦明显承压。今年7月，皓宸医疗公告称，为补充日常运营所需流动资金，公司拟向山西银行股份有限公司申请一年期续贷额度1.13亿元，为此其质押了北京万泰中联科技股份有限公司20%股权及吉林永大、植钰医疗的房屋所有权及土地使用权。截至2025年前三季度，皓宸医疗经营活动产生的现金流同比下滑123.56%至-1014.62万元，货币资金减少至1.25亿元，短期借款为1.91亿元，尚存在0.66亿元的短债缺口。