江苏
作者按：最近我在冰川思想库的支持下开了视频号，已经制作了多期。经过这段时间的摸索，算是有点样子了，也欢迎这里的朋友关注。
特别感谢与我合作的各位冰川同事，尤其是一起出镜的虽云则如，有一期视频里我说她“目光清澈而愚蠢”，被几位老友按在群里好一顿批评，说我欺负小姑娘。天地良心，这么可可爱爱的小朋友，我怎么忍心欺负呢？就是为了演出效果嘛。
我的想法是，视频做的轻松随性，不那么“端着”。观点表达尽可能犀利一点，节奏快一点，所以视频长度基本上都控制在五分钟左右。欢迎大家关注，有意见和建议的可以留言。
和公号写作相比，视频的定位更通俗、节奏更快，两种形式有比较强的互补性。以后我也会把比较满意的视频节目发到个人号，并且补充一些内容，毕竟五分钟的时长限制，不方便展开。
这次先发一个万科债券展期失败的视频，此前已经做了两期万科相关的视频内容，文末也一并放出。
以下正文：
12月13日，“22万科MTN004”第一次持有人会议决议公告，公司三个展期议案均未获得有效通过。20亿债券展期谈判以失败告终，距离实质违约只有一步之遥。
这次展期谈判失败的主要原因是双方的预期差距太大。债权人要求国资大股东“兜底”，给增信、给承诺。而债务人这头一早就定调了“市场化”解决，国资大股东也不做冤大头，靠行政手段加码一概不给。
站在双方的角度看，各有各的道理。在债务人看来，2022年万科是个啥情况，没有国资背景加持，谁敢借？强调的是国资刚性兑付的市场共识。但是，站在债务人的立场，当初就没给过明确的兜底承诺，现在凭啥给？
不难看出，曾经无往而不利的国资信仰，如今却成了解决债务问题的主要障碍。如果万科没有国资背景，那么这次债务展期谈判的成功率会大大提高。比如碧桂园、融创此前的债务展期谈判，都是比较顺利地谈成了。两家都没有国资背景，债权人的心理预期比较低。民企的决策权集中、决策链短，债务人可以采取更灵活的处理方式。
比如两家企业的实控人都做出了债转股的让步，万科的国资大股东深铁是很难下这样的决心的。深铁在万科股权中的占比不到三成的股权占比，债转股很可能失去公司控制权，那性质就不同了。两三百亿低息借贷的协议好签，失去万科控制权的报告难写。此例一开，后面还有一串债务展期谈判怎么办？比如12月17日开谈的“22万科MTN005”37亿。12月28日到期，也是火烧眉毛了。所以，深铁也确实有难处。
讲白了，借的时候，市场认的是国资。还的时候，国资不认了。该反思的是“国资信仰”的海市蜃楼，是怎么来的？国资信仰崩塌后，中国经济何去何从？
至于万科这次展期谈判失败的后续发展，对企业、行业的影响，视频里讲了，就不赘述了。
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