上海
中国神华资产重组，收购大股东的12家公司，集团把最后的家底都掏给上市公司了。不是边角料，全是核心资产。
最好的煤矿、坑口电站、主力化工和物流，彻底形成了一体化的巨头。
以后的神华，就是“煤矿在手、电厂在口、化工在侧、铁路在走”的超级闭环。，妈妈再也不用担心周期波动，绝对的养老股。
交易完成后，资源储备和产能规模上几乎翻倍：
煤炭保有资源量从原先的415.8亿吨增长至684.9亿吨，增幅为64.72%。
煤炭可采储量从174.5亿吨增长至345亿吨，增幅为97.71% ，成为全球的巨无霸 。——这个是重点。
煤炭产量从3.27亿吨增长至5.12亿吨，增幅为56.57%。
发电装机容量从47,632MW增长至60,881MW，增幅为27.82%。
聚烯烃产量从60万吨增长至188万吨，增幅为213.33%。
“煤电化运”一体化，不再停留在口头上了。
提醒一句，本次收购的资产，有一家国能陕西榆神矿业有限公司，他花了205亿，买了陕北侏罗纪煤田榆神矿区大保当井田，是陕北最顶级的煤矿之一，陕西煤业都眼红的，可惜太贵了吃不下。
想一想，中国海油牛逼吧，但要全世界去找油，找不找得到要看命，劳碌命。神华呢，挥起锄头往下挖就行，正儿八经的坐拥金山。
本次交易，发行股份的比例是30%，现金支付比例是70%，对老股东的稀释比较少，还是有诚意的。
从财务指标看，也是有利的：以2024年数据测算，收购后中国神华2024年每股收益将提升至3.15元，每股增厚6.1%；整体ROE将提升至15.79%，较交易前增加1.74个百分点。
资本开支方面，注入的12项资产，未来5年资本开支约700-800亿元，神华的现金流重组，可覆盖该资本开支，压力并不大。
大家关心的分红，虽然负债率上升，由于收购和资本开支并不影响利润，实际对分红没啥影响。2025-2027年承诺下限提至65%，说明对后续经营现金流有信心。
神华一直是分红的模范生，国资委也有分红的指引，所以不用太担心。也就央企敢这么玩。民企敢说，你敢信？
历史上，近三年平均分红水平超过70%，估计未来也会超额兑现承诺。
总的来看，本次重组，保证公司未来可持续发展（有资源，含19个探矿权合计580亿吨资源量），强化一体化运营能力（1+1＞2）。
短期看，盈利增厚明确；长期看，一体化壁垒和保供地位再上台阶。在能源转型的模糊期，这种“存量资产+确定现金流+高分红”的配置，有几家能比？
煤价波动是风险，但神华这套打法的抗跌能力，已经把同行甩出二里地了。
在我心目中，神华的稳健性并不亚于长江电力。煤炭越挖越少，长期看价格是上涨的；电力市场化也在改革，势必随着通胀上涨，神华的业绩长期是向上的。
估值上，神华的估值是15倍，长江电力估值20倍，神华的股息率更是超过后者，安全边际很足的。
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