四川
12月25日下午，四川水井坊股份有限公司（证券简称"水井坊"）股价突然拉升，最终以涨停收盘，收报39.80元，涨幅10.01%，总市值194.03亿元。
同日晚间，公司发布澄清公告，明确否认了"剑南春拟收购水井坊"的市场传闻。剑南春方面也通过媒体表示"不知情"。
而就在收购传闻出现前，影星梁朝伟的身影出现在水井坊的品牌短片中，以"水井坊·第一坊品牌代言人"的身份出演了《喝美酒庆美事》主题短片。这也是梁朝伟出道四十余年来的首个白酒代言，或许也间接催生了市场对收购传闻的投机情绪。
26日，市场回归理性，水井坊股价低开回落，收盘报39.07元，下跌1.83%，但仍高于两天前的股价。
资料显示，水井坊公司于1996年在上海证券交易所上市，总部位于成都市金牛区，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌。
而谈及股份，水井坊目前是中国A股市场唯一一家外资控股的白酒企业，大股东中的前两名均是英国帝亚吉欧（Diageo Plc）实际控制，占水井坊股份约63%。
Δ图据东方财富
2021-2024年，水井坊营收整体增长，分别为46.32亿元、46.73亿元、49.53亿元和52.17亿元，归母净利润分别为11.99亿元、12.16亿元、12.69亿元和13.41亿元；然而2025年营收出现巨大下滑。
2025年前三季度，水井坊营业收入23.48亿元，同比下降38.01%；归母净利润3.26亿元，同比下降71.02%。其中，第三季度营收8.50亿元，同比下降58.91%；归母净利润2.21亿元，同比下降75.01%。
截至三季度末，水井坊货币资金为4.05亿元，环比减少4.09亿元。同期，公司短期借款为6.12亿元，环比增加4.57亿元。这也表明，水井坊的货币资金规模已无法覆盖短期借款。
前三季度巨大的营收下滑源于公司采取“以价换量”的促销策略清库存，甚至不惜全渠道停止供货。2025年上半年，公司销售量与上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%。
例如，核心产品臻酿八号官方建议零售价578元/瓶，但在电商平台的实际售价约为320元，价格倒挂近260元。
Δ图据京东app截图
水井坊在财报中称，“为维护健康的渠道环境、稳定价值链、提振市场信心“，遂在第三季度采取停货、降低买赠力度、升级完善渠道管控措施等方式对渠道进行管理，导致发货量大幅减少。
2025年1-9月，作为公司核心营收来源的传统批发代理渠道，销售收入只有16.47亿元，同比直接腰斩，降幅高达50.45%。
华鑫证券的分析报告也提到，全渠道停货的激进操作，直接让第三季度批发代理渠道的收入同比锐减62%。
白酒行业自2021年进入了深度调整期。
中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，2025年1-6月，白酒行业平均存货周转天数已达900天，较上年同期增加10%；60%企业面临价格倒挂问题，其中800-1500元高端价格带倒挂比例高达32%，500-800元次高端价格带倒挂比例为29%。
报告进一步显示，白酒消费场景加速向婚庆寿宴、家庭独酌等情感连接场景转移，商务宴请占比进一步下滑。
面对行业和消费场景的转变，水井坊这样的传统白酒企业也须尽快寻找转型的突破口。
丨来源：全搜索观察综合报道丨
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