爱你大A明年见

Hi，这是寻瑕向你祝贺新年的第八年，照例，我送了一首歌给你。

作为一个普通人，每一年都是一样的度过，一样的牛马，一样的搬砖，一样的躺也躺不平，一样的卷也卷不动，回看我们七年写过的那么多关键词，每一个放在每一年，仿佛都是无可奈何又恰如其分。

今年，听了一年宏大叙事，尽管很多话已经看不到，听不进，讲不出，我只想写一写，一个普通投资者的2025年。

在去年的年度总结中我曾这样问过：

2025年，我配拥有一个牛市吗？快的、慢的，平静的、疯颠的，都可以的。

结果，以上均有，统统给你。

在港股，我们见证了最快的牛市以最凶猛的IPO瓦解

在上证，我们见证了最慢的牛市以最坚定的节奏走来

在黄金，我们见证了最平静的牛市被最持续的资金塑造

在AI，我们见证了最疯狂的牛市被最热忱的资金抱团

“如果一个人，上知天文，下知地理，研究军政，通读历史，五行八卦，通晓佛法，科技最前沿，吃瓜第一线，那么他/她大概率是在炒股。”

这一年，大A作为最大的知识付费平台，一如既往的好为人师。

学习了去美元化趋势下的乱世金银；学习了carry trade对大类资产的波动；学习了地缘冲突的制裁与博弈；

学习了牛市三阶段的演绎；学习了存款搬家的四种路径；

学习了一百个行业的Deepseek时刻，学习了人形机器人的产业拐点；

学习了创新药的BD浪潮；学习了新消费的情绪消费；

学习了锂矿复产需要几个步骤，学习了六氟到底有多大缺口；

学习了光刻鸡的第999次突破，学习了商业航天从发射到回收的全过程...

一天天的，东西没少学，学费没少交。

这一年，我们“不寒而栗”，我们“望摩兴叹”，我们“长存鑫意”，

我们笑叹“老登买酒”，仰望“易中天”“纪连海”，感叹“我们是斗不过银行的”；

我们哀嚎“我在XX躲牛市”，接龙“又是一轮牛市过去”，庆幸“这样的日子，我可以以六种不同的方式亏钱”；

我们追问谁说的“今年很难呼吸到4000点以下的空气了”，重复播放“这次不一样”“早知道”“贪了”“没跑掉”“被我一手买崩了？”...

一天天的，虽然赚了钱，也算累着了。

这一年，AI依旧是引领全球股市的总发动机，美国缺电，中国缺芯，全球缺存储，皆因AI而起，一年年引爆产业浪潮，一年年的点亮科技树，一年年的重演见顶、泡沫、变现的质疑。

涨了AI是未来，跌了AI是泡沫，爱也AI，恨也AI。

这一年，国内ETF规模首次突破6万亿，在2025年的一年内，连续突破4万亿、5万亿、6万亿三个大关，跨过量化，跨过机构，跨过基金经理，ETF正在逐步掌握定价权，年末的A500ETF大战，甚至引爆了上证的十连阳。

2.4亿A股股民，每四个新入场投资者就有一个通过ETF进行投资，每一个人的每一分投入，也在潜移默化中影响着市场的风格。

每一个人的每一次买入，都成为市场定价权资金的一部分。

这一年，南向资金流入1.4万亿港币，创下历史新高，内资终于实现了“越过香江去，夺取定价权”的豪言；

同时，港股IPO也创下历史新高，港交所全年IPO融资突破2000亿港元大关，更成功超越纽约证券交易所与纳斯达克，重夺全球IPO榜首 。一年250个交易日，有114家新股上市，平均两天1家，密集的时候甚至一天六家。

六锣齐鸣，敲得蹲在港股里的人们发如雪，心如碎。

这一年，公募时代的三道红线终于落下，全面降费，对标基准，长期考核。一系列指向高质量发展、指向供给侧改革的制度性变革，地产走过，信托走过，银行走过，公募也概莫能外。

指数大时代，主动权益只剩下两条路：

一条路是做好预制菜，将行业属性较强的基金工具化，preETF化，当好资产配置的工具人，成为被动资金定价的前站；

一条路是做好米其林，追求绝对收益，追求稳定超额，追求与持有人共担收益风险，成为资产配置的非卖品。”

这一年，量化依旧跑赢主观，百亿私募里，量化已经占去半壁江山；私募基金总规模全年增加约2万亿，保守估计1.5万亿都是量化私募；客户在听完主动权益慷慨激昂的路演之后，转身就选择买入量化。

主观基金的三大话术：我们不追热点，我们不押赛道，我们不择时

量化基金的三大话术：我们没有微盘，我们不受新规影响，我们不做人工干预

这一年，我们发现大类资产的预期差正在以前所未有的速度和效率被定价抹平；发现整个市场陷入了对动量的饥渴，但凡形成趋势的，还要让他更强；但凡被资金抛弃的，还要弃之更远；

你在流动性的左侧逆向布局，等待闪电劈中的过程，可能漫长而煎熬，但是，闪电落下的时候，你一定要在场。

这一年，我们对明年预期内的元年包括：

自动驾驶元年，液冷元年，国产HBM元年，端侧AI元年，固态电池元年，AI应用元年，量子计算元年，存算一体芯片元年，类脑计算元年，低空经济元年，产业商业航天元年，人型机器人元年，硅光元年，可控核聚变元年，我们憧憬着新的产业趋势会带领我们走向新的主升浪。

而在A股的慢牛元年，我们TACO，我们FOMO，我们YOLO，我们MTMJ，我们拥抱新高的每一种可能，并无限渴望“这一次一定能回本...”

回望2025年，股民如你我，当然有许许多多的不如意，怎么不能炒完你的炒我的，怎么炒完你的还是炒你的，躲完我的还是躲我的，但终庆幸，我们找到了一条最接近正确的道路：

团结最大多数的资金，共同成就梦寐以求的慢牛。

明月来过，飞鸟掠过，A股牛过，我们爱过。

新年快乐。

（歌词在这里，记得点赞在看）

手上筹码 还剩多少

涨跌还有 多少煎熬

偶尔翻看那年的A股

刻下了慢牛的棱角

大盘起落 但愿都好

当我想起 你的新高

无意重温那年的A股

时光悠悠 韭菜渐老

回不去的

那段AI主升浪潮

都在易中天诉说着喧嚣

那是算力 加单信号

莫怪提了 心还会跳

你是否也还记得

机器人跌倒

也许欲算先机你早忘掉

这样才好 曾踏空的

你已在别处都得到

大盘起落 但愿都好

当我想起 你的新高

无意重温那年的A股

时光悠悠 韭菜渐老

回不去的

那段新消费创新药

都在火热的K线上闪耀

那是估值 膨胀味道

莫怪提了 心还会跳

你是否也还记得

寒武纪新高

也许国产替代你早忘掉

这样才好 曾踏空的

你已在别处都得到

回不去的

那段涨价缺货传导

存储六氟电池都买不到

那是抱团扩散链条

莫怪提了 心还会跳

你是否也还记得

慢牛的美好

也许当初的冲动早忘掉

这样才好 忘记套牢

你已在红绿任逍遥