AI 负反馈第二轮不远了

想必今天大家都会比较关心委内瑞拉的事，老南下午就让客服石榴叔在朋友圈转发了个比较靠谱的研报，分析的还是比较到位的。

刚才“16号内参”里也更新了《简述委内瑞拉事件的后续金融影响》，供大家参考。

26年全球投资难度会显著高于25年，这个世界会越来越癫狂，各种不确定性会不断重锤资产组合。

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今天继续聊下AI，但开头就说，本文更多是定性而非定量，对择时交易帮助不大，但对于配置倒是有点用。

先梳理下过去两年我们对AI的观点。

第一次，是22年9月，写了《工作又保不住了？这事听了后，有点慌》。

告诉大家AI作画，真的可以替代人工了，并提醒，如属于“重复脑力劳动”的你，要焦虑下了。

当时评论中，还有不少网友觉得，可能性不大，很多事还很遥远。

第二次，是在22年12月初的《2023年如何理财——到底了吗？》中：

专门深度聊了AI，并提到，以Chatgpt为代表的AI，即将引发第四次工业革命。

第三次，是23年2月的《都在捧ChatGPT，还记得波士顿动力？》：

对于AI的下一步发展，我们关心一个核心问题就够了：能否大规模解放生产力。

对于AI，虽然目前还在比较早期的阶段，但还真要高度关注下，尤其是其运作机理。

搞不好真有可能加速第四次工业革命，我们的工作、生活、教育，甚至政治、军事，都会受到不小的颠覆。

从这时候开始，相信全市场都理解了AI的意义，美股22年大跌后，23年Ai相关股票直接把美股带了个2年多的大牛市出来。25年A股的AI行业也是随着Deepseek的上线，一路大涨。

但在去年11月，老南写了《次贷危机大空头再出手，AI 泡沫将破？》：

算力GPU这些，折旧速度非常快，不但性能每年都在快速迭代，2年基本就拿不出手了。

所以这就意味着，如果明年，市场看不到AGI（通用人工智能）的影子，还是当前这种迭代，而老黄还在疯狂加班推出更牛逼的算力卡，那这2、3年投入的资金，随着折旧，各家的财务数据就相当难看了。

也因此，这时候最好的策略，是谨慎持有，发现不对就要撤。加仓，就算了。

这文章后，我们就看到美股市场上对折旧开始重视起来，典型就是甲骨文，一度因为all in算力中心，一天暴涨35%+，然后没多久，就哪里涨起来，跌回去还跌的更多。

原因就是大家发现，算力中心几乎不怎么赚钱，折旧风险还贼大。

另一个就是谷歌链明显跑赢之前的open AI和英伟达链。

因为谷歌本身在算法上就人才济济，且有数据沉淀，关键谷歌开发并推出了自己的算力芯片，效果还相当不错。不但自己在用，还有其他公司来买，这种没短板的结构，直接让英伟达的股价开始横盘。

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随着美股市场上大家已经对折旧，以及26年AI能否突破做了定价，但还有个定价在被忽视。当然，这不仅仅是美股，在中国也同样面临。

即AI已经带来了劳动力的挤出效应。

说个典型案例，我几个月前出差，和曾在我这里咨询过的客人聊，他是做跨境电商的，本来公司10几号人。

因为这轮跨境电商App算法各种卷，他们利润率被压到了极致，基本不赚钱了。

他一琢磨，每天早晨起床眼睛一阵开，10几号人员工资就头疼，于是干脆全部裁员，自己直接用Ai来做业务，大幅度降低了公司成本，即使业务量比之前少一点。

对这个客人而言，这也是没办法的办法，但的确Ai帮他扛住了大量的工作。而且经过我的了解，AI渗透率很高的一个行业，就是电商，从出图，到文案，到业务数据分析，到客服几乎每个环节都可以深度参与。

目前这样的情况也发生在美国，AI的部署也带来了劳动力的挤出，而且除此之外还有个中国没有的情况，AI还在和居民抢电。

前阵子看到券商的分析，如果按照当前Ai芯片的产能，后续美国电力设备到26年就将出现瓶颈，部分地方因为Ai对电力需求大增，已经拉高了当地居民用电价格。

这些现象最后会导致一个问题，就是Ai的确带来了效率的提高，和更多更优的供给，但相当部分劳动力挤出后，会导致需求端的快速下滑。

即Ai业绩越来越好，其他行业越来越差，最后又反过来影响到Ai行业。

现在麻烦就麻烦在，这次工业革命和前几次不一样，不是体力取代，而是脑力取代，这种岗位再平衡的时间会更长，但来的冲击也会越大。

今天的央视新闻，也很认真的提出了这个问题，可见也已是迫在眉睫：

至于买Ai股票对冲风险，别说在中国了，在美国都很难。

正好前几天刷微博看到一个数据，高盛：美国最富裕的前1%的家庭持有股票总市值50%的股票，而全美低于财富平均线的一半家庭，合计只持有价值总市值1%的股票。

如我们在2年前所述，AI带来的第四次工业革命，必然会对人类社会的经济、政治、文化、军事，科技和生产力产生深远的影响。

考虑到这些冲击的现实存在，也是我们去年4季度起，建议美股相关行业，还是以谨慎持有为主，而不建议追高。