濒临退市，岩石股份想起前身匹凸匹？

其命运大概率将取决于2025年正式年报的审计结果。

文/每日资本论

这家曾经多次更名的上市公司，又到了逆天改命的时候了？

1月的资本市场，上海贵酒股份有限公司（ 下称，*ST岩石）用一场剧烈的股价震荡书写着荒诞与危机。1月9日至12日，这家头顶退市风险警示的公司股价连续三个交易日涨停，市值短暂回升至 11 亿元，仿佛市场正酝酿着某种转机。

但很快，狂欢就戛然而止。1月13日、14日、15日、16日，*ST 岩石开始连续一字板跌停。截至最新收盘，其股价为2.61元/股，总市值8.73亿元。比其历史高点蒸发了超80%，2.55 万户股东被卷入这场骤雨般的波动中。

股价断崖式下跌的直接导火索，是1月12日晚间，* ST岩石披露的业绩预告公告。公告显示，公司预计2025年度营业收入预计不足3亿元，且扣除非经常性损益前后的净利润均为负值，已触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的财务类退市情形。

更严峻的是，* ST岩石2024年度财务报告已被中兴财光华会计师事务所出具带持续经营相关重大不确定性的保留意见，涉及关联交易、诉讼纠纷及存货监盘等核心问题，且这些问题至今尚未有效消除。

对于*ST岩石股价这波过山车式的折腾，股吧里的部分网友调侃：“这个票省事，不是涨停就是跌停，不用怎么操作，非常适合买定离手。”悲观的投资者则预测，“最少还有6个跌停板，2块钱能不能反转很难说。”当然也有理智的投资者在给* ST岩石找出路：“只有股权转让一条路可以救你，便宜点甩给有需要借壳的，也比渣渣不剩点好吧！”

在一片嘈杂声中，或许部分投资者已经想起了*ST岩石的过往，从利嘉股份到多伦股份，再到匹凸匹，又到上海贵酒，且多次更名引发的股价暴涨暴跌，仿佛是一场场荒诞的闹剧。而如今，命运轮回，再度面对濒临退市绝境，* ST岩石是否又要照葫芦画瓢来逆天改命呢？

市场的疑虑并非空穴来风，这家成立33 年、历经多次更名的上市公司，早已在资本市场留下 “炒作老手” 的印记。*ST 岩石的前身为豪盛（福建）股份有限公司，系创建于1989年的中外合资股份有限公司。1993年，其改为股份制，同年12月6日在上海证券交易所上市，成为国内首家发行A股股票并上市的台资企业和建筑陶瓷企业。其早期以建筑陶瓷为主业，后转型房地产开发。

2001年，经过重大资产置换，豪盛更名为利嘉股份，但这一更名并未给公司带来实质性的改变，业绩依然没有起色。2006年，其再度更名为多伦股份，主营业务涵盖房地产、建筑材料批发等，但其经营始终未有太大起色。

真正让这家公司声名大噪的是，其在2015年那场震惊资本市场的“更名大戏”。

2012年5月，曾参与过圆明园国宝诉讼的鲜言成为匹凸匹实控人。此前，其资本市场上并没有什么故事。2015年4月多伦股份高调更名为匹凸匹，正是鲜言在任期间“要做中国首家互联网金融上市公司”，并为此更名的豪言成功引爆股价，多伦股份应声收出9个涨停。匹凸匹自更名后至当年6月8日，21个交易日累计上涨101.09%。

而“无可行性论证、无正式业务、无相应人员”的三无式转型也引来监管注目，上交所因此多番问询。

事实上，2015年全年直至2016年中报，匹凸匹的互联网金融业务营收一直为0，上市公司整体则在2015年亏损过亿，今年前半年续亏3876万元。匹凸匹在财报中不断解释，互联网金融服务业务因处于前期研发阶段，包括股权众筹、征信数据体系、普惠金融、P2P网贷、卡卡P2P等业务尚未正式实施，未产生实际收入。

简而言之，2015年12月28日，鲜言与上海五牛基金签订股权转让合同，将其持有匹凸匹公司股份以协议转让和大宗交易的方式全部转让给五牛基金，总价为8亿元。据此测算，加上2014年减持，鲜言共计套现9.3亿元。而按上述数据，鲜言持有匹凸匹股权共计耗资约3.8亿元，进出之间，净赚5.5亿元。

显然，匹凸匹再次暴露了“壳公司”的本质——将上市平台异化为股价操纵工具。这场闹剧最终以鲜言被市场禁入、公司业务陷入停滞告终，2016 年匹凸匹净利润亏损2.46亿元，再次走到悬崖边缘。

2017年，匹凸匹股权变更，新实控人韩啸入主，公司名称被改为更为朴实的上海岩石企业发展股份有限公司。2018年，岩石股份收购了贵州贵酒云电子商务有限公司大部分股权，正式切入白酒行业，并将名称改为上海贵酒股份有限公司，证券简称变更为 岩石股份。

一度，岩石股份似乎给让外界展示了其广阔的想象空间。2021年，岩石股份成功摘帽，全年酒类收入从前一年的不到6000万元大幅提升至5.84亿元，2022年进一步暴涨至超过10亿元，成为白酒行业一个不大不小的“奇迹”。在2023年的成都春季糖酒会上，岩石股份更是以上海贵酒身份携各系列白酒产品高调亮相。

但表面的高增长背后是脆弱的根基。媒体开始质疑其要求员工“带单入职”、发展亲友购酒的销售模式，本质上将员工变成了“团购商”。尽管公司多次否认，但2024年6月，其在回应监管问询时终于承认，关联方存在员工带单入职或自垫资金后销售的情况。

真正的转折点来自于“海银系”的爆雷。韩啸的父亲韩宏伟是上海河南商会会长，父子俩控制着海银财富和五牛基金两家金融机构。

2024年，随着海银财富因涉嫌非法集资被立案侦查，韩啸本人也被公安机关采取刑事强制措施。这场危机彻底切断了公司的资金和信用纽带。随之而来的是财务报警。2024年年报显示，公司营收断崖式萎缩至2.85亿元，较2023年暴跌82%，净利润亏损2.17亿元。

进入2025年，情况持续恶化。前三季度累计营收仅3476.21万元，同比大跌84.92%；净利润亏损1.12亿元，同比近腰斩，负债率进一步攀升，达到76.35%。尽管白酒业务毛利率仍有56.75%，但销售净利率却为-346.94%。

更糟糕的是，截至2025年三季度，*ST 岩石货币资金仅1313.9万元，但短期借款就高达2.52亿元，一年内到期的非流动负债644.55万元。显然，货币资金远远无法覆盖短期债务，资金链到了非常危险的境地。

与此同时，公司控股股东上海贵酒企业发展有限公司及其一致行动人合计持有的64.80%股权已全部被司法冻结。公司实控人韩啸因涉案无法正常履职，高管团队陆续离职，公司还身陷多起诉讼……

好了，核心问题来了，*ST 岩石是否会真的退市？

坦率地说，情况很不乐观。从*ST岩石2025年连续三个季度的财务表现来看，在三季度营收仅为3千多万，且同比超过80%的下跌，如此状态下惯性思维，即便年末冲量，也难以弥补前三季度的巨大缺口，2025 年营收突破3亿元的可能性微乎其微。

更致命的是审计意见的“紧箍咒”。根据上市规则，若2025年度财务报告继续被出具保留意见及以上非标意见，公司将触发另一项退市条件。根据《股票上市规则》，若上市公司最近一个会计年度财报被出具“无法表示意见”或“否定意见”，其股票将被实施退市风险警示（*ST）；若次年审计意见仍未改善，则可能被终止上市。

而目前*ST岩石面临的关联交易核查、存货监盘困难、诉讼纠纷等问题均未解决，审计机构消除保留意见的难度极大。换言之，*ST岩石极可能因连续非标意见而被终止上市。

那么，*ST岩石是否再度上演曾经匹凸匹的神奇呢？

现实层面可行性极低。控股股东股份大部分被冻结，实控人被控制，意味着无法进行有效的股权转让或引入战略投资者。*ST岩石也多次公告澄清，不存在应披露而未披露的重大资产重组等事项。

而且监管环境也已今非昔比。在退市新规和“国九条”的背景下，“壳资源”价值大幅衰减，监管对“炒小炒差”保持高压态势。上交所明确表示，将重点监控股价严重偏离基本面的个股。

看到此，或许很多人会唏嘘不已——从34年前上市的福建豪盛，到搅动市场的匹凸匹，再到濒临退市的*ST岩石，这家公司在A股上演了一出出追逐热点、变换身份的资本戏剧。如今，当潮水退去，*ST岩石最终会迎来什么样的结局呢？

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