卷入雀巢召回风波，嘉必优检测结果仍未出 公司面临信任危机

卷入雀巢供应商原料致病召回风波，嘉必优或面临信任危机，公司持续推进全球化战略

《中国科技投资》何梓嫣

2026年1月6日，雀巢（NSRGY.US）在官网发布“预防性自愿回收婴幼儿配方奶粉”公告，并称其供应商提供的原材料液态ARA存在致病风险。这将ARA原料商的安全风险推至公众面前。嘉必优（688089.SH）作为雀巢供应商之一，却迟迟未发表声明，成为市场关注的焦点。1月12日，上交所向嘉必优下发监管函，督促公司及时回复监管函件并依法履行信息披露义务。截至1月14日，嘉必优仍未公布出检测结果，公司或将面临市场信任危机。

值得注意的是，在雀巢召回奶粉当日，嘉必优核心人员减持公司股票，套现约47万元。而当前公司正持续推进全球化战略，若公司未能及时化解信任危机，或将影响未来的合作与营收。

卷入雀巢召回风波

2026年1月5日，雀巢集团宣布预防性地召回欧洲多个国家的婴配奶粉，召回的原因为这部分产品中的原料ARA检测出蜡样芽孢杆菌毒素（Cereulide），可能导致出现腹泻、呕吐等消化问题。次日，雀巢中国亦宣布召回涉及惠氏、力多精、能恩、BABE等品牌共计71批次产品。

此次召回事件让嘉必优、帝斯曼（DSM）、广东润科生物工程股份有限公司（下称“润科生物”）等多家雀巢ARA原料供应商受到市场关注。1月7日，帝斯曼与润科生物相继澄清公司未生产致病ARA原料，而嘉必优则以“公司已配合送检”“检测结果未出”对外回应。1月8日，嘉必优公司股价下跌11.91%。

食品安全风险相关的信任危机传导至下游企业，如蒙牛乳业（02319.HK）、伊利股份（600887.SH）、中国飞鹤（06186.HK）等奶粉企业纷纷进行澄清。作者注意到，嘉必优曾在2025年半年报中披露，其与雀巢、达能、嘉吉、飞鹤、伊利、贝因美、君乐宝、完达山、新莱特、合生元、圣元、蒙牛等国内外知名企业建立了长期的合作关系。而出现在召回名单中的伊利、蒙牛、达能均称旗下婴幼儿配方奶粉未使用来自雀巢涉事供应商的ARA原料；中国飞鹤则称其产品均采用粉状ARA作为原料，与涉事外资公司召回产品所使用的液态ARA非同一种原料。

1月12日，上交所向嘉必优发出监管工作函，督促其及时回复函件并依法履行信息披露义务。尽管函件具体内容未公开，但市场普遍认为与雀巢召回事件有关。嘉必优的未回复状态加重了市场的焦虑，股吧内已出现了不少质疑声，希望嘉必优及时说明情况的声音不在少数。

截至1月14日，雀巢方面尚未收到相关的确诊病例，雀巢集团的CEO亦在全球官网发表声明并公开道歉。嘉必优亦未披露检测结果。

财报显示，2024年，嘉必优ARA业务收入为3.9亿元，同比增长29.2%，在嘉必优5.56亿元的整体营收比重中占比超过70%。

公司业绩稳健 核心人员减持股份

当前，嘉必优正处于市场信任危机的敏感时期，公司核心人员却选择减持股份。Choice数据显示，1月6日，嘉必优的核心技术人员尚耘通过二级市场减持2万股公司股份，成交均价为23.63元/股，套现金额达到47.26万元。该减持的时间节点正处于雀巢召回欧洲婴配粉的次日，难免引发市场的猜测。

不过，作者注意到，2025年3-8月，尚耘就曾多次减持过嘉必优股份，期间合计减持达到8.37万股，套现约236.22万元。此外，2025年7月，嘉必优的原高级管理人员马涛因个人资金需求，计划减持不超过15万股股份，占公司总股本的0.0891%，彼时马涛已卸任高管职位届满6个月。嘉必优核心技术人员肖敏、唐孝鹏亦在2025年7-8月分别减持了307股、2万股公司股票，分别套现约7653.51元和58万元。

近年来，嘉必优的业绩有所修复并呈现增长态势。Choice数据显示，2022-2024年，嘉必优分别实现营业收入4.33亿元、4.44亿元、5.56亿元，分别同比增长23.44%、2.39%、25.19%；分别录得净利润0.64亿元、0.91亿元、1.24亿元，分别同比增长49.94%、41.95%、35.94%。

2025年前三季度，嘉必优实现营业总收入4.28亿元，同比增长10.56%；归母净利润1.29亿元，同比增幅达54.18%，扣非后净利润同比增幅达到79.65%。嘉必优的业绩在稳步增长之余，2025年三季度盈利质量亦大幅提升，毛利率与净利率分别上升至48.69%和29.64%。

当前，嘉必优亦正处于国际业务拓展的关键节点。嘉必优2025年半年报称，公司所处的行业是一个高度国际化的行业，境外收入占比较高，随着公司加大国际市场开发力度，国际化参与程度逐步提高。财报显示，2025年上半年，嘉必优国际业务方面在保持与达能、雀巢、新莱特、澳优等核心大客户业务合作基础上，已与雅培开始商业化合作。藻油DHA产品和HMOs之2’-FL产品也在积极推进国际客户准入。在2025年9月初的投资者交流会中，嘉必优提到，当前其ARA国际市场份额仅次于帝斯曼，未来公司将围绕国际化目标，参与国际竞争，提升国际化运营能力。

值得一提的是，此前，为寻求业绩第二增长曲线，嘉必优还曾试图收购上海欧易生物医学科技有限公司，向美妆与科研服务领域拓展，但该收购计划于2025年8月宣布终止。当前，若不能及时从原料质量信任危机中澄清或抽身，其视为另一增长点的国际市场业务开拓将受到打击。

下一步，嘉必优不仅要面临消费者信任重建、合作经营相关考验外，还需思考其在资本市场的长期叙事逻辑该如何构建。