北京
去年12月，我在微博提问——
短短两个月过去，以上几乎都要新低了...
另一边，在增量资金的助推下，量化大本营的微盘股和中证2000，默默新高了。
节后，中基协的网站上更新了一批私募基金备案进度：
2月13日之后，4个工作日里，合计备案通过了600多只证券类产品。
细算下来，其中大概100只是前期积压的股权基金，100只是主观、套利和债券，剩下400多只，都是量化。
整个2025年，都是量化募集大年，私募基金备案数量逐月攀升，7月和12月达到单月备案高峰，存续私募证券基金规模7.08万亿，较2024年底的5.21万亿增加了1.87万亿。
以百亿私募基金为视角，量化管理人在百亿私募中数量占比50%，规模占比64%，占据了不止半壁江山，则2025年的1.87万亿私募基金增量中，1.2万亿都是量化私募的贡献。
（图源：尽调帮主）
终于等到地产“政策底”的蓓姐，在之前的文章里也直指当前高净值群体的资产配置，有四大核心重仓：
①量化增强，本质上是配置了不少小盘股，风险点一个是在size因子，另一个是非线性因子。
②科创基金，风险点一个是国内利率回升引发风格转换，一个是美国AI资本开支预期下修导致AI泡沫破灭。
③全天候策略，风险点一个是利率回升引发底座债券持仓亏损，另一个是黄金下跌。
④海外资产，风险点是一个是人民币汇率，一个是美国AI。
盘京的涛哥用“别样的牛市”概括当下的大A：
①主动管理基金与牛市脱节：多数主动管理基金去年遭遇赎回，全行业私募基金基本无净申购，规模未增；而量化基金去年申购规模过万亿，成为市场增量资金主力。
②量化机构长期跑赢主动管理：量化机构多年业绩领先，且波动更小，形成“跑赢+低波动”的双重优势，导致客户线性外推买入相关产品。
运舟的大波哥新春第一次路演，遇到的第一个问题就是：
“量化投资快速发展的背景下，主观策略的独特优势是什么？”
主观基金经理讲“买股票就是买公司”，讲主观投资深挖价值聚焦成长，不追热点；讲量化依赖市值下沉和高换手，依赖制度套利和算法进步。
客户听了基金经理慷慨激的昂路演，看看量化策略45度角向上的净值，转身就去申购量化基金了。
每周都在求临开，每逢封盘求额度，每逢回撤大加仓，不需要额外的投资者教育，客户自己会教育自己——
“再不买就买不到了...”
盘面上，“没有活人味”的感觉还在弥漫。
节前最后一个交易日，融资盘减少了565亿，节后两个交易日第一天增加337亿，第二天增加236亿，两天都回来了，值得一提的是，2024年开始，量化产品通过发行两融杠杆策略（130/30），成为了两融增量资金背后的推手之一。
所以，当前的融资资金，也带有了一部分量化资金的特征。
在活人增量资金不足，量化主导定价的日子里，轮动依然是主旋律。
量化用强动量把活人骗到强势板块，然后暴砸，再去前面暴砸的版块里随随机拉一个出来测试抛压，昨天领涨的今天领跌，前两天领跌的今天领涨，周而复始。
量化+小作文在盘面上遛狗，活人跟在量化屁股后面辟谣小作文。
怎么办呢，大牛市券商毫无作为（甚至还能用来压盘）
怎么办呢，恒科没有量化也能沿着五日线跌（甚至升值还是debuff）
怎么办呢，复苏的风根本没有吹到白酒（甚至低位也能套人）
怎么办呢，开门红只集中于AI必须用到的（涨价链），和AI不能创造的（HALO资产）
怎么办呢，外面全是量化啊！
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