AI含量快速变高的年报里，藏着百度的下一手

●作者｜乔隐

●编辑｜之上

2026年2月26日，百度集团发布2025年Q4及全年财报。

财报数据显示，公司Q4实现营收327.4亿元人民币，环比增长5%，全年总营收为1291亿元。AI业务作为本次百度最受关注的核心业务之一，四季度收入占百度一般性业务收入的43%，超出市场预期。这也是百度首次单独披露了AI业务的收入占比。

行至移动互联网红利彻底枯竭的深水区，百度将AI业务收入单独拆解并核算，意味着一场漫长的技术长跑，终于到了阶段性落地的时刻。

正如李彦宏所言，“2025年是AI成为百度新核心的关键一年。AI云势头强劲，我们凭借差异化的全栈端到端AI能力赢得越来越多的企业认可。我们的AI应用组合持续扩展，满足了企业和个人的多样化需求。萝卜快跑进一步巩固了其全球领先地位，以行业领先的规模运营，同时加速向新市场的国际扩张。与此同时，AI原生营销服务持续增长，为长期发展开启了新的可能性。”

因而本次单独披露AI业务收入，实际是对过往业务进展的一次“总结性官宣”。

有市场观点认为，这是一个极具标志性的动作，随着AI业务收入被单独拆解并核算，这意味着百度AI战略已真正进入价值释放期，AI业务正式从“成本中心”转变为“利润中心”。

至少从一年前开始，企业客户已经为私有化大模型，及底层算力的刚需买单。以此催生了昆仑芯的独立分拆上市；普通用户为了节省打工时间、替代重复劳动，也向“秒哒”或文库网盘等无代码/SaaS工具支付订阅费......

百度的AI业务，已经在自家生态的多个场景开始产生真实收入。

飞行中换挡提速

多年来，百度移动生态事业群（即MEG事业部），其在线营销业务构成了百度最核心的基本盘。在中国互联网行业的大多数时间里，这个业务为百度贡献了大量现金流。

这个业务之所以能持续产生现金流，其原因是大量用户习惯使用搜索引擎，而百度占据了其中最大的份额。但自算法推荐时代以降，大量用户的心智被短视频平台和种草社区吸引而去，广告主的预算同样也如此。

进入AI时代，这一变化被进一步放大——搜索本身，正在被重构。

一方面，搜索结果的形态正在改变。此前季度百度已披露，约70%的搜索结果已包含AI生成内容；而在本季度，文心助手被进一步融入百度App，用户在搜索过程中可以“无感切换”为对话式AI，实现从“找信息”到“直接得到答案”的转变。

这意味着，搜索不再只是流量分发入口，而开始演变为结果交付入口。

随之而来的，是营销逻辑的重塑。

当用户不再频繁点击链接，传统以点击为核心的广告模式（CPC）自然受到冲击。但与此同时，百度正在通过AI能力，将营销从“流量分发”推进到“结果交付”。以“慧播星”等数字人和智能体为代表，平台开始直接参与商家的转化环节，向按效果付费（CPA）演进。2025年，AI原生营销服务收入同比增长301%，显示出商业模式正在完成切换。

在搜索与营销完成重构的同时，AI能力也开始向更广泛的C端场景外溢。

以文库、网盘为代表的产品体系，正在被重塑为AI生产力工具，推动订阅制收入增长；文心助手用户规模快速提升，成为承接AI能力的重要入口。AI应用全年收入已突破100亿元，说明用户不仅在“用AI”，也在“为AI付费”。

进一步向外延展，B端需求也在同步爆发。

随着企业从“上云”走向“用模型”，对算力与模型一体化服务的需求显著提升。2025年，百度AI云收入同比增长34%，反映出AI基础设施与模型服务，正在成为企业侧的刚性投入。

可以看到，百度的变化并非单点突破，而是从“搜索入口”出发，向“营销模式”、再到“C端应用”和“B端基础设施”的系统性重构。

当AI业务开始形成规模化收入，这种从底层入口到商业模式的重塑，也意味着百度不仅“起了大早”，更在这一轮AI浪潮中，真正完成了换挡提速。

全栈AI稳落地

放眼整个中国AI行业，以10年为单位进行长周期技术投入的厂商，或许只有百度一家。

从2025年的财报也能看出，这种长周期的技术执念，正在转化为多个具体场景的真实收入，与结构性的降本增效。

但我们也需要正视，单产品的算法优势是短暂的，在底层模型日新月异的升级过程中，这些优势极易被抹平，真正的护城河，隐藏在垂直整合的生态链条深处。

2025年上半年，百度智能云在中国AI云全栈服务市场，一口气拿下了40.2%的份额。背后的核心逻辑在于，企业采购AI服务时，最恐惧的是异构算力的适配，与不菲的token成本。

百度的解法是全栈级别的端到端整合——从底层到应用的四层打通：昆仑芯、智能云、文心大模型，以及应用层。

底层交由专为AI设计的自研芯片昆仑芯，提供高性价比的算力供给；中间由百度智能云完成算力调度与服务交付；模型层由文心大模型统一能力底座；最终在应用层，将能力封装为可直接解决问题的产品与解决方案。

这种全栈的AI生态，也直接催生了应用层的产品革新。以百度推出的超级智能体“伐谋”为例，它在汽车设计领域，将气动分析时间从传统的10小时强行压缩至分钟级 ；在金融场景，它帮助中信百信银行将风控特征的挖掘效率直接翻倍。

B端的百度，早就不是算力的搬运工，可以写进客户CFO报表里的降本增效指标。

在这一基础上，模型层的能力也在持续强化。近期，文心5.0正式版上线，作为原生全模态大模型，进一步统一文本、图像、音频、视频等多模态能力，强化了对上层应用的支撑。

围绕模型能力，百度也在降低应用开发门槛。“秒哒”这类零代码平台，使非技术用户也能参与AI应用构建。截至2月初，秒哒已经帮助全球开发者生成了超过100万个AI应用。

能力最终仍需落到用户侧。

在C端，以百度文库、文心助手为代表的AI应用，其商业化能力正在快速释放。AI应用全年收入已突破100亿元，文心助手MAU达到2.02亿；在春节红包活动带动下，文心助手月活同比增长4倍，相关AI功能调用量也激增数十倍。

重构后的文库网盘GenFlow3.0，则在C端办公领域获得了千万级别的活跃用户。这套“SaaS订阅制”商业模式的抗逆性极强，一旦用户习惯用AI去解决Excel和PPT排版，他们就再也无法忍受退回手动时代。用户支付的订阅费，实际是在节约自己的生命。

如果说以上仍属于数字世界的能力落地，那么在更广阔的物理世界，萝卜快跑也在验证这一套技术体系的外延能力。

四季度，萝卜快跑交出了340万次全无人驾驶运营订单、同比增长超200%的成绩单。单量翻倍只是表象，萝卜快跑真正的商业破局点，在于其轻资产化运营策略与全球结网。

目前，这支钢铁车队的业务足迹已覆盖全球26座城市。百度没有选择在海外死磕重资产运营，而是与Uber、Lyft等全球出行地头蛇达成战略捆绑，将无人车队铺进了伦敦、迪拜和阿布扎比的街道。

赶AI大集，也造“AI宏图”

在2月26日的财报电话会上，百度管理层提到，随着企业端AI部署的持续深入、AI应用变现能力的提升，以及无人驾驶等物理世界场景的拓展，AI业务的增长动能正在逐步释放。更关键的是，这些AI业务并非孤立存在，而是在全栈能力的支撑下相互强化、形成合力。

基于当前的发展可见度，百度判断，AI驱动的业务将在可预见的未来，逐步成为公司整体业务的主体。这一判断，也为市场理解百度后续的一系列资本动作与估值逻辑，提供了更清晰的锚点。

摩根大通等机构也在最新研报中指出，进入2025年第四季度，百度AI产品的用户渗透与运营效率均出现改善，传统广告收入降幅收窄与AI云强劲增长的组合，构筑了稳健向好的基本盘预期。

基本面之外，百度董事会批准了一项50亿美元的股票回购计划，约占其当前市值的10%，并首次宣布采用常规派息政策。参考苹果与微软等科技巨头的历史走势，“高额回购+稳定派息”的组合策略，通常是科技股在成熟期进行价值重估的标杆动作。这部分资金安排在业务新旧交替期，为二级市场提供了实质性的安全垫。

2026年1月，百度旗下非全资附属公司昆仑芯已向香港联交所提交了独立上市申请。这一分拆计划触动了资本市场的核心定价机制。过去，受制于传统搜索业务的下行，华尔街主要以单一的市盈率（P/E）逻辑对百度进行低估值折价。

昆仑芯的独立，迫使机构转向更为精确的分部加总估值体系，将AI云与算力芯片作为独立资产重新定价。在这些动作的催化下，摩根大通、Benchmark等多家投行已将百度的目标价上调至200至215美元区间。

对百度而言，AI技术的纯基建投入期已经彻底终结。接下来的战局，不再是极客范的比拼算法和代码，而是商业落地层面的竞赛：谁能率先跑通系统性盈利的闭环，谁能牢牢攥住底层算力供应链的自给率。

旧时代的现金流量池终将干涸，每一家移动互联网时代的大厂，必须用新周期的造血能力，去填补AI投入带来的的资金消耗。中国科技巨头之间的较量，这才算迈出了第一步。从百度将AI“自立门户”算起，AI大厂之间的总体战，才算真正打响。