酒企财鉴｜重庆啤酒2025业绩微增，1升装是增量还是替代？

作者｜子煜

编辑｜方圆

排版｜王月桃

重庆啤酒公布2025年财报后，市场习惯性地寻找那些跳动的数字：营收是否上升？各类型产品增加几何？营收净利双双增长，是重庆啤酒在存量竞争中给市场交付的答案。

与业绩微增并肩而行的，是重庆啤酒在行业整体承压的背景下动作频频：与山城啤酒的多年诉讼纠纷落定，马不停蹄加码即时零售，明确积极拓展大城市和加码1升装……从产品到渠道，重庆啤酒能否找到新增量，成为市场关注的焦点。

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01

业绩微增

2025年，重庆啤酒交出了一份营收利润双增的成绩单。报告期内，公司实现啤酒销量299.52万千升，同比增长0.68%；营业收入147.22亿元，同比微增0.53%。相比之下，归母净利润12.31亿元、同比增长10.43%的表现更为亮眼。在行业总产量同比下滑1.1%的背景下，这一成绩展示了公司一定的经营韧性。

图片来源：重庆啤酒2025财报截图

净利润增速显著高于营收增速，原因是多方面的。首先是得益于原材料成本回落与运营效率优化，从财报来看，啤酒原料成本、人工成本等均同比下降，整体成本同比下降3.77%。

另一方面是产品结构的持续升级。从产品档次来看，重庆啤酒按消费价格将产品划分为高档、主流、经济三类，其中8元及以上的高档产品成为业绩增长的核心支柱，2025年实现销售收入87.8亿元，同比增长2.19%，占总营收的59.64%，接近六成。不过，主流产品和经济产品收入分别下滑1.03%和1.80%，反映出中低端市场面临的增长压力。

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值得一提的是，归母净利润大增，还与重庆啤酒与旗下参股公司重庆嘉威啤酒有限公司（以下简称重庆嘉威）所涉“山城啤酒包销纠纷”的解决有关。

2024年，因一审败诉，重庆啤酒计提了约2.54亿元的预计负债，导致当年利润大幅减少。该笔计提作为非经常性损益，客观上降低了2024年的利润基数。随着双方在2025年12月达成和解，相关负债冲回，为公司2025年度利润总额增加了约3710万元。因此，若以扣除非经常性损益的净利润（扣非净利润）来衡量，重庆啤酒2025年该指标为11.87亿元，实则同比下降2.78%。

对此，在业绩说明会上，重庆啤酒总裁李志刚承认多种因素影响了扣非净利润，但强调公司整体盈利能力依然不错。

业绩微增的水平面下是持续加码的市场投入。无论是嘉士伯品牌与足球赛事的深度绑定，还是乌苏、1664等品牌围绕消费场景的营销攻势，均需要持续的资金支撑。

2025年，重庆啤酒销售费用为26.55亿元，同比增长5.66%，销售费用率为18.03%，同比增长0.88%。拉长时间线看，自2020年完成与嘉士伯中国资产整合以来，公司销售费用总体呈上升趋势，从2020年的19.84亿元逐步增长至2025年的26.55亿元。

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酒讯就业绩情况询问重庆啤酒方面，截至发稿，对方暂未回复。

02

市场分化

从表面上看，重庆啤酒销量、营收、净利“三增”，在行业存量混战的背景下，显得相对从容。但从品牌及市场的分布来看，重庆啤酒的发展出现了分化。

自2020年完成与嘉士伯中国资产的重大重组后，重庆啤酒形成了“国际品牌+本土品牌”的双轮驱动格局。然而，近年来两大引擎的转速差异越来越大。

2025年，以嘉士伯、乐堡、1664、布鲁克林等为代表的国际品牌贡献营收54.92亿元，同比增长3.47%，占总营收的37%以上，产销两端均呈现正向增长，生产量和销售量分别同比增长1.36%、5.27%；而以乌苏、重庆、风花雪月、西夏等为代表的本土品牌实现营收88.05亿元，同比微降0.64%，生产量和销售量分别同比下滑1.37%、1.22%。

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区域市场方面，重庆啤酒将全国市场划分为西北区、中区、南区三大板块，2025年三大区域表现呈现明显差异，西北区域受益于旅游市场带动，营收同比增长3.65%至40.26亿元；南区受益于嘉士伯品牌的良好表现，实现营收43.88亿元，同比增长1.67%；而作为核心市场的中区，以重庆大本营为核心，实现营收58.84亿元，同比减少1.43%，已连续两年出现营收负增长，2024年中区营收同比降幅为1.88%，核心市场的承压态势明显。

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对此，酒类分析师肖竹青认为，此前与重庆嘉威的包销纠纷持续多年，期间消耗大量管理精力与渠道资源，同时华润、青岛等全国性巨头加大在西南市场投入，挤压重庆啤酒生存空间。此外，随着消费场景变迁，重庆、四川等基地市场消费承压，本土品牌“山城”等增长乏力，高端国际品牌又未能完全渗透大众市场，出现青黄不接现象。

在此次业绩说明会上，李志刚表示，未来重庆啤酒仍将积极拓展大城市，面对啤酒行业整体销量下滑，将积极进行创新，果味、茶味单品目前尚处于起步阶段，后续会通过提供多样化产品满足消费者需求。

无论是品牌发展的不均衡，还是区域布局的失衡，本质上都是重庆啤酒在存量竞争中面临的必然挑战，并非公司不够努力，而是整个行业竞争日趋激烈，所有企业都在有限的增长空间中争夺份额。

重庆啤酒在财报中指出，2026年，将继续推进“嘉速扬帆”战略。其中，在产品组合上，要提升高端产品增长、加速啤酒以外品类增长，在地理重点方面，要加快在增长型市场的增长、推动基地市场的利润增长。换句话说，让增长的市场跑得更快，让核心市场的高端产品变得更强。

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03

加码1升装

在一个存量市场里寻增长，就像在螺丝壳里做道场，因此重庆啤酒正在寻找新的增量。

2025年，重庆啤酒开启了“题海战术”，密集推出30余款新品，涵盖精酿、茶啤、1L装等，同时将产品线拓展至果味汽水、能量饮料等非啤酒品类。在这波新品浪潮中，1升装产品被反复写入财报，其中提到“1L装新品成为非现饮渠道的重要增长动力”。

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在重庆啤酒的品牌矩阵中，1升装作为一个新品类，不是某一个品牌在做，而是集体押注，包括“乌苏金骏眉精酿”“乌苏琥珀拉格”“重庆国宾双重酒花”“风花雪月四季时酿”等，涵盖多个核心品牌。

不同品牌的产品策略也各有不同。酒讯在电商平台搜索发现，公司1升装产品覆盖多个价格带，乌苏、重庆等本土品牌的1升装产品定价相对亲民，主打大众聚饮场景。嘉士伯等国际品牌的1升装产品则定位中高端，定价在22-33元之间，兼顾品质与性价比。

产能布局上，重庆啤酒当前4条在建产能中有3条为1L罐线，其中2条已投产，2026年还计划追加1升装精酿产能，足以看出其对这一赛道的重视。

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从战略视角审视，加码1升装既能以新颖的大包装创造差异化体验，支撑高端化所需的溢价；又能开辟家庭消费、户外露营等非现饮场景，降低对传统餐饮渠道的依赖，可谓一石多鸟。

然而，一个问题随之浮现：1升装究竟是开辟了全新的增量市场，还是仅仅挤压了传统规格产品的存量空间？

业内一部分声音是，1升装丰富的口味（如茶啤、果味等）吸引了原本不喝传统啤酒的消费者，特别是女性和年轻群体，做大了市场蛋糕。金星啤酒曾披露，其1升装精酿的女性消费者占比超60%。但也有渠道反馈，在一些市场，1升装产品的热销伴随着传统小瓶装产品销量的下滑，存在一定的替代效应。

肖竹青认为，1L装是重庆啤酒在存量市场中的重要战术补充，可优化产品结构、提升吨价，但难以单凭此产品“破局”。真正的破局需要重塑本土品牌（如乌苏）增长动能、实现高端产品全渠道渗透等。要将1L装等新品从话题性产品转化为规模性产品，真正打开非现饮渠道的增长空间。

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1升装产品，不仅是重庆啤酒增长的重要抓手，更是整个啤酒行业竞相追逐的新赛道。从金星、雪花、漓泉等传统品牌，到鲜啤30公里、杰克熊猫等新锐精酿玩家，乃至海底捞、盒马鲜生等跨界餐饮零售巨头，纷纷涌入这一领域，共同掀起了“大容量”的风潮。

市场迅速变得拥挤，对于重庆啤酒而言，2025年在1升装上的布局，或许只是一场漫长竞赛的起跑。要想在这场关于增量的角逐中持续领先，仅靠单一的产品创新远远不够，还需要在渠道、营销等方面徐徐发力。这条破局之路，依然任重道远。

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WangqiHuigu

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