宁德时代与“您的时代”，我读宁王2025年报，“致股东的信”

宁王年报年年读，年年都不让你失望，2025年 也一样，财务数据亮眼。

2025年营业收入4237亿， 同比增长17.04%，归母净利润722亿，同比增长42.28%，厉害。

现金流充沛，2025年经营净现金流1332亿，扣除424capex支出后，自由现金流高达909亿，期末现金（货币资金+交易性金融资产）高达3335亿，ROE高达24.7%。

宁王始终徘徊在牛A与牛C之间。

市场份额全球霸主，出货量全球遥遥领先。2025年，宁王在全球动力电池使用量市占率39.2%，连续9年市占率全球第一，其中：国内市占率43.42%，海外市占率30.0%。储能电池出货量排名连续五年全球第一。2025年，销售动力电池541GWh，比上年381GW增长41.85%%，销售储能电池121GWh，比上年93GW增长29.13%。

宁王就是宁王，一如既往的强大。

在2025年年报中，最吸引我注意的两点：致股东的信与产能利用率97%。

这一篇我们先聊下”致股东的信“

打开宁王2025年报，第一页居然是致股东的信，惊喜！

“致股东的信”是上市公司选择性披露的信息，从一个侧面，可以理解这家公司当家人对股东、对市场的态度。

曾经有人问巴菲特，上市公司年报，他最关注什么？老爷子说，最重要的管理层对生意的分析和讨论。这一部分内容在A股上市公司年报格式中是第三节管理层的分析和讨论。

A股年报中“管理层的分析和讨论“是强制披露信息，此外，有一小部分公司，主要是些有影响力的大公司，会在年报开头协议一篇 “致股东的信”。

通常是董事会名义，这代表了在现代公司治理体系下，受股东委托管理企业的董事会管理层，对委托方股东的年度工作汇报，这是一种关键态度，因为“管理层的分析和讨论“是强制披露信息“，不得不写。

而“致股东的信”是选择性披露，董事会要给上市公司真正的老板-股东，写一封信，汇报工作，展望未来。

很多公司在那里大讲ESG，可是对ESG中最重要的股东受托责任没有丁点意识，例如著名董小姐斥责股东的案例，董小姐认为她才是老板，股东算什么，格力年报里自然也不会有“致股东的信”这种东西。

当然，管理层怎么想，我们外部人只能猜，不写“致股东的信”，也有一种可能，“工科生”思维，认为，我只要业务好，写这些虚头八脑的东西干什么。这种“工科生思维”的董事长也不在少数，大多是技术专家出身。

有次我和朋友聊天，说起，我之前读美的年报，感叹美的的“致股东的信”写得好，能让我更好地理解美的掌门人的思路，我还写过一篇文章《》。

朋友就和我说，方总是文科生，入职美的第一份工作是司刊编辑，自然写得一手锦绣文章，那些工程师科学家出身的掌门人，多数没这个意识。

朋友还举例，宁王牛吧，你看看他们家年报写“致股东的信”吗？

我还没注意，一查，确实没写。作为新时代中国企业领袖之一，宁王年报没写“致股东的信”，着实让我失望，只能讪讪，曾老板是工程师。

所以，当今年打开宁王年报，“致股东的信”跃入眼帘，着实让我惊喜，龙头就该有龙头的样子。

当然，这也可能是因为宁王发了H股，港交所上市公司年报写“致股东的信”是大多数公司的标准动作。

我让豆包统计了下，A股、港股、美股上市公司2024年报写“致股东的信”的数据，如下：

可以看出，“致股东的信”在成熟资本市场，虽然是自愿披露项目，但是已成为多数公司的惯例。

A股由于历史短，股权比例集中，多数管理层与大股东实际控制人二合一，老板觉着我就是股东。实际上，作为一家上市公司，小股东也是股东，管理层一样需要汇报受托责任执行情况。

宁王作为这个时代的企业领袖，不管什么原因促使在2025年年报中第一次披露了由董事长曾毓群署名的“致股东的信”，我觉着是给资本市场树立了很好的榜样，也希望更多的上市公司加入进来，完善A股市场的公司治理，真正尊重股东、为股东服务。

宁王2025年报中的“致股东的信”全文，一共2551个字，如果你关心宁德时代，我觉着应该读一下，在“致股东的信”最后写道：不负各位股东的信任与支持，携手迈向更加光明的未来，一个更好的“您的时代”。谐音梗玩得不错！

本来要在文章中附上 宁王2025年报中的“致股东的信”全文，可是通过不过原创校验，只好麻烦你自己去找来看。

本文是个人兴趣，不构成投资建议，请读者留意。

最后做个广告，不少朋友来询问我的线下课，目前定期的线下课，上海交通大学高级金融学院给MBA上学分课《 财务分析实务 》，其他线下课都是机构定制非公开。梁博有个线下课《掘金结构牛特训营》3月底开班，据说请了黄奇帆，超值，我也有一天课，有兴趣扫码了解详情。

我的财务分析线上课已经在第一财经APP上架，识别下图中的二维码即可。

新书《简明财务分析》《故事的力量》《财报真相》京东当当有售，需要签名版可以联系微信号raojiaoshou9

之前读者告我《这就是会计：资本市场的会计逻辑》正版买不到，我自己还有少量存书，如果需要，可以联系微信号raojiaoshou9。

• 1.

• 2.

• 3.

• 4.

• 5.

• 6.