虎牙结束四年营收下滑，亏损扩大135%

3月17日，虎牙发布截至2025年12月31日的第四季度及全年未经审计财报。第四季度公司总净营收17.39亿元人民币，同比增长16.2%，归母净亏损1.18亿元，同比收窄约31.4%。全年总净营收65.02亿元人民币，增长7%，归母净亏损1.13亿元，扩大134.6%。

Q4总净营收17.39亿元，归母净亏损收窄31.4%

第四季度，虎牙公司总净营收17.39亿元，2024年同期为14.96亿元，同比增长16.2%。

从营收结构看，直播服务营收为11.46亿元，较去年同期的11.24亿元增长1.9%，财报称主要受直播服务付费用户人均消费提升影响。

游戏相关服务、广告及其他业务营收录得5.93亿元，相较2024年同期的3.72亿元，同比增长59.4%。财报称，该增长主要得益于公司与游戏厂商合作的深化，带动相关服务与广告收入增加，该部分业务在总净营收中的占比超过30%。

运营费用合计3.27亿元。具体来看，研发费用为1.23亿元，同比降低0.2%。销售及营销费用为7810万元，同比增长24.3%，财报称主要系营销推广投入增加，包括为2026年1月上线的手游《鹅鸭杀》所做的筹备支出。一般及行政费用为1.26亿元，同比增长55.4%，财报归因于公司就2021年与一位主播合作产生的应收账款计提了6600万元的拨备，该款项回收风险被认为显著升高。

净利润方面，第四季度公司运营亏损6490万元，2024年同期运营亏损9270万元，收窄约30%。

归母净亏损1.18亿元，2024年同期的净亏损1.72亿元，收窄约31.4%。

全年总净营收增长7%，四年归母净亏损累计9.13亿元

2025财年，虎牙公司总净营收65.02亿元，较2024年的60.79亿元增长7%。

从近五年看，2021-2024年收入分别为113.5亿元、92.64亿元、69.94亿元、60.79亿元，2025结束了连续四年的年度收入下降。

从营收结构看，全年直播服务营收为45.94亿元，较2024年的47.45亿元下降3.2%。财报解释称该下降主要受宏观经济与行业环境影响，部分被2025年下半年直播付费用户人均消费提升所抵消。

游戏相关服务、广告及其他业务全年贡献营收19.08亿元，较去年的13.34亿元，增长43.1%。财报称这一增长的核心驱动因素在于公司与游戏厂商合作加深，从而带动相关服务与广告收入增加。

运营费用方面，全年运营费用合计10.72亿元，较去年增加大约3%。

研发费用为4.97亿元，较去年的5.126亿元下降3.1%，财报称主要因效率提升带来的人员成本降低。

销售及营销费用为2.67亿元，较去年的2.74亿元下降2.7%，财报称主要因渠道推广费用减少。

一般及行政费用为3.09亿元，较去年的2.55亿元增加21.2%，财报解释称增加主要因第四季度计提的一笔与主播相关的6600万元应收账款拨备。

利润方面，全年公司运营亏损为1.63亿元，2024年运营亏损为1.9亿元，运营亏损收窄14.3%。

全年归母净亏损为1.13亿元，2024年归母净亏损为4796万元，归母净亏损扩大134.6%。

从近五年看，2021-2025年归母净利润分别为5.84亿、-5.48亿、-2.05亿、-0.4796亿、-1.13亿。2021年为盈利状态，2022年起转为亏损；2022-2024年亏损持续收窄，2025年亏损幅度再次扩大。四年公司归母净亏损累计9.13亿元。

截至2025年12月31日，公司持有现金及现金等价物、短期存款、长期存款合计38.184亿元。

根据公司2023年8月获批、有效期延长至2026年3月31日的1亿美元股份回购计划，截至2025年12月31日，公司已回购2290万股ADS，累计支付对价7550万美元。

另外，为落实2025年3月通过的2025-2027年股息计划，公司董事会批准2026年特别现金股息。每股普通股/每份ADS派发现金0.135美元，派息总额预计约3100万美元，资金来源为公司资产负债表盈余现金。

虎牙代理联席首席执行官兼高级副总裁黄俊宏表示："2025年，我们在向综合性游戏相关服务提供商转型的过程中取得了实质性进展。2025年总净营收回升至65亿元人民币，同比增长7.0%。值得注意的是，第四季度总净营收达17.4亿元人民币，同比增速加快至16.2%。这一业绩主要得益于公司的业务多元化布局，游戏相关服务、广告及其他营收同比激增59.4%，占总净营收比重超30%，这是我们连续第二个季度达成这一里程碑。"