四川
文丨酒眼观酒团队
2025年，白酒行业特别“不容易”。
但是，坚韧的白酒企业一直在努力，让自己持续保持竞争力。金徽酒便是其中之一。日前，金徽酒股份有限公司（以下简称“金徽酒”）对外发布了2025年年度报告。
报告显示，2025年金徽酒实现营收29.18亿元，同比微降3.40%；实现利润总额4.57亿元，同比微降1.82%；实现净利润3.54亿元，同比微降8.70%。
虽然营收、利润指标出现了微降，但金徽酒在合同负债、销售收现、毛利率等多个领域实现了增长。在2025年这样一个白酒发展的“小年”中，这是十分难得的。
年报显示，金徽酒2025年的合同负债为8.20亿元，同比大增28.39%。酒水行业研究者、知趣营销总经理蔡学飞把合同负债视为酒企的“蓄水池”，他认为这一指标反映了经销商打款意愿的强弱，是渠道控制力的“温度计”。
蔡学飞强调，合同负债在一定程度上反映了经销商对白酒市场的预期，酒企的合同负债越多，说明渠道打款拿货的积极性越高。从更宏观的角度，合同负债可以看作白酒企业的未来收入，对于企业下一阶段的销售具有重要的调节作用。
合同负债在一定程度上也反映了白酒企业的市场地位，金徽酒2025年合同负债的大增，说明经销商对于企业未来的产品销售依旧很有信心，这项因素的影响在市场一线的活动中十分重要。
2025年，金徽酒的销售收现业实现了35.02亿元，同比微增2.42%。金徽酒销售收现的增长，最直接的影响是改善企业的现金流。金徽酒销售收现的增长，再次表明经销商回款意愿增强，这说明金徽酒在2025年终端动销顺畅、渠道库存处于合理水平。
销售收现业被视为市场信心的“晴雨表”，可以验证企业经营策略的正确性。虽然2025年金徽酒的销售收现仅仅取得了微增，但却是实打实地表明了金徽酒的经营依旧走在正确的方向上。
同时，金徽酒2025年的毛利率达到了63.17%，同比增加2.25pcts，这说明金徽酒的产品结构正在继续优化，企业经营更加健康，是企业可持续发展的重要保障。
年报显示，金徽年份系列、金徽老窖系列等300元以上的次高端、高端产品实现营收7.09亿元，同比大增25.12%；金徽酒的百元以下的中低端产品大幅下滑36.88%，一增一降加速了金徽酒产品结构的优化进程。
同时，百元以上产品营收占比高达80.71%，同比增长9.96pcts，产品发展势头向好。
从渠道表现来看，金徽酒的2025年可圈可点。表现尤为突出的是金徽酒的互联网销售渠道，该渠道2025年的营收为1.18亿元，同比大增40.26%，同时带动毛利率增长了1.1%。这是金徽酒渠道革新的一个重要体现，是企业经营现代化加速的表现。
华泰证券指出，2025年金徽酒产品结构持续优化，深入推进营销转型，管理层战略清晰，持续夯实根据地市场，华东和北方等省外第二根据地市场建设稳步推进，并落地了第二期员工持股计划，激活了团队战斗力。
华泰证券认为，金徽酒营销策略和战略路径明确，有望持续受益于西北市场市占率提升、产品结构升级和省外市场开拓，成长路径清晰，给出了“增持”评级。
有长期跟踪观察金徽酒品牌发展的资深业内人士也指出，金徽酒渠道稳定，市场、价格稳健，外埠市场开发也卓有成效，使得企业的抗风险能力和综合竞争力一路走高，在近几年的行业调整中始终保持着良好的发展势头。
“金徽酒是白酒区域龙头的代表，也是近年来表现最为稳健的白酒企业之一，发展潜力巨大。2025年，金徽酒经受住了来自渠道、市场、消费、行业等多个方面的挑战，这是企业底蕴的表现，也是业界看好金徽发展的原因。”该人士表示。
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