段永平最新预测：10年后“线上Costco”新拼姆将相当厉害

作者｜罗夏

原创首发｜骑鲸出海

拼多多组建“新拼姆”，正在引发持续关注。

被称为“中国巴菲特”的段永平在雪球上回复相关讨论，给出了自己的判断：

“这个其实就是Costco的样子。拼多多如果线上品牌只有4000个左右的SKU的话，10年后会是相当厉害的。”

3月25日，拼多多发布财报，同步官宣“新拼姆”战略：首期注资150亿，三年砸1000亿，整合国内与Temu供应链，正式切入品牌自营。

这意味着，新拼姆不仅面向国内消费者，也在潜移默化地借助Temu的国际化经验，为未来可能的海外扩张打下基础。

那么，段永平为何将新拼姆比作Costco？“4000个SKU”这个看似普通的数字，为何可能决定新拼姆10年后的走向？Temu的出海经验，又将为这套体系带来哪些优势？

或许，先要从Costco的故事说起。

零售界的异类

Costco的成功，是零售史上的一个奇迹，也是一个另类。

自1983年9月在美国华盛顿州西雅图开设第一家仓储量贩店至今，Costco已经走过43个年头。

截至2026年2月15日的最新季度财报显示，Costco实现营收696亿美元，净利润超过20亿美元，全球门店总数达到924家。

单季696亿美元的营收是什么概念？相当于平均每家门店在一个季度内贡献了约7500万美元（约5.4亿人民币）的业绩。相比之下，传统全球零售巨头沃尔玛单店单季营收通常在2500万至3000万美元之间。换句话说，Costco的单店效率是沃尔玛的2到3倍。

然而，Costco赚钱的方式比它的效率更“变态”。

单季20.35亿美元的净利润中，有13.55亿美元来自会员费。放眼整个2025财年，其会员费收入高达53亿美元，竟然是零售业务本身利润（25亿美元）的两倍多。全球会员数1.45亿，续费率高达89.8%，北美地区更超过90%。

换句话说，Costco的成功，在人类商业史上系统性地验证了一件事：零售商可以不依赖卖商品赚钱，而是依赖“服务会员”赚钱。

这也决定了它在商品策略上的一系列“反常识选择”。

传统超市依赖的是20%—30%的商品加价率，通过层层流通赚取差价；而Costco则主动将毛利率长期压在11%左右，几乎只覆盖运营成本。

与此同时，它把另一件事做到了极致：用自有品牌建立信任。

Costco的自有品牌Kirkland，仅布局约600个SKU，却贡献了接近三分之一的销售额，年销售规模超过900亿美元，已经可以与宝洁、联合利华等消费巨头相提并论。

Kirkland的底层逻辑非常清晰：“对标大牌、价格腰斩、品质不打折”。

以坚果为例，其品质严选自国际顶级产地，价格却比大牌低30%-50%；再通过大包装与简包装的形式进一步压缩成本，使用户逐渐形成“买Kirkland =买大牌平替”的稳定心智。

这种心智一旦建立，不仅带来了海量销量，更产生了一种反向压制力：它会倒逼传统品牌方降价，同时不断加固平台本身的信任壁垒。

如果说沃尔玛是零售界的“百科全书”，亚马逊是“无限书架”，那么Costco就是零售界的“顶级买手店”：它不提供最多选择，只提供最值得信任的选择。

而“信任”，正是新拼姆想要到达的彼岸。

根据拼多多的规划，未来三年投入1000亿元，全面深入国内产业带，推出定制化制造方案，培育一批不同定位的自营品牌。核心落地不在“自营”形式，而在于背后的深层重构：极致精简的SKU、持续压缩的价格、以及由平台背书建立的信任。

这三点，构成了Costco模型中最核心、也最难被复制的灵魂，也是新拼姆试图在云端复刻的目标。

两个关键数字

段永平判断中，埋伏着两个关键数字：4000个SKU，以及10年。

为什么是4000个SKU？

从覆盖维度看，4000个SKU对应家庭刚需的“核心半径”。日常消费高度集中在纸品、清洁用品、厨房耗材、基础小家电、收纳用品、标准化食品及母婴用品等。

在这种结构下，4000个SKU可覆盖约80%的高频消费需求，形成相对完整的消费闭环。用户无需频繁跳平台，就能完成大部分日常采购。

一旦闭环成立，用户行为会发生变化：从“多平台比价”，转向“在一个体系内完成决策”。

Costco已验证这一路径：全球924家门店，每家SKU维持约4000个。SKU集中带来规模集中：单品采购量放大，平台议价能力提升。这也是为什么Costco敢于将商品加价率长期死锁在14%以内，且在43年间从未破防。

换句话说，Costco用近半个世纪的时间证明了：4000个SKU是规模效应的天然拐点。

而新拼姆依托中国成熟的产业带，有机会把这套逻辑推得更极致，在压缩中间环节的同时，实现“品质对标品牌、价格低于白牌”。

那为什么需要10年？

想必段永平对Costco是有过深度研究的，Costco自1983年成立后的第一个10年，并未急于开店，而是围绕4000个SKU打磨选品、压缩成本、稳定质量、建立信任。

10年时间里，它从1家门店稳步扩张至近200家，会员数突破1000万，逐步完成供应链能力、选品机制与用户信任的闭环。

新拼姆的起点，显然比当年的Costco更高。

一方面，它背靠中国高度成熟的制造体系；另一方面，它拥有拼多多的流量与数据能力，再叠加Temu在全球市场扩张中积累的供应链经验。

从这个角度看，段永平所说的10年，并非时间本身，而是强调优质商业模式需要时间“锤炼”。

10年时间，足以让新拼姆在守住4000 SKU纪律下，完成供应链整合、品控颗粒化，以及用户信任积累。

在这个崇拜“快”的数字时代，算法能瞬间放大流量，资本能迅速催肥规模。但段永平提醒新拼姆：

真正困难的，从来不是“做大”，而是如何“克制”，不去做大。

不止是Costco

虽然段永平认为新拼姆的未来是Costco，但新拼姆显然不会是简单的复刻。

首先发生变化的，是选品方式。

Costco依赖的是买手体系，本质上是经验驱动。优秀买手可以极大提高选品成功率，但依然不可避免地存在试错成本，也难以快速适配不同地区、不同人群的需求差异。

而新拼姆所依托的，是拼多多长期沉淀下来的交易数据。

哪些品类具备持续复购，哪些规格更容易成为爆款，用户在什么价格区间开始犹豫、在什么质量底线之上才会接受，些都不是主观判断，而是被海量交易反复验证出来的结果。

当选品从“经验判断”转向“数据筛选”，意味着试错成本被压缩，决策频率被提高，覆盖范围也从局部市场扩展到整个消费分层。

第二个变化，则是商业结构上的创新。

Costco采用的是重资产买断模式，需要提前压货、承担库存风险，也因此在扩张节奏上天然受限。

而新拼姆更可能走向一种轻资产的“授权模式”：平台制定标准、负责质量监管与品牌背书，生产则交由工厂完成。

这种模式的关键，不只是“轻”，而在于它把品牌拆解成了最小单位：SKU。

授权不再针对一个厂家，而是针对一个具体商品。

这意味着，每一个SKU都可以被单独评估、动态调整：达标则保留，不达标即淘汰；必要时甚至可以更换生产方，而前端的品牌认知不发生变化。

相比之下，这种机制的灵活性与优化效率，都要远高于传统的品牌体系。

同时，依托Temu在过去几年中快速铺开的全球供应链网络，新拼姆可以直接对接中国各类产业带，从制造端直达用户，进一步缩短链路、压缩成本。

第三个变化，则体现在用户获取方式上。

Costco的核心是会员体系，用户需要先付费，才能进入其低价与精选的体系之中。会员费既是盈利来源，也是筛选机制。

而拼多多并不需要这一道门槛。

依托数亿级活跃用户与成熟的分发机制，新拼姆可以直接完成新品冷启动，让商品在短时间内获得足够的销量验证。这使得它可以更快形成“流量—销量—规模—价格”的正向循环，从而加速用户信任的积累。

从触达效率与覆盖范围来看，这种模式显然比线下会员体系更具扩展性。

当这三层变化叠加在一起，新拼姆所带来的，就不再只是一个新的品牌体系，而更接近一种新的行业结构。

过去，电商平台的核心角色是撮合交易；未来，平台可能逐步转向定义标准。

一部分标准化商品，会被纳入平台的“认证体系”，成为被接管的消费决策；另一部分非标商品，则继续留在个性化与差异化竞争之中。

这种“单SKU授权模式”，也在一定程度上缓和了平台自营与商家之间的博弈：平台只提供标品的“标准答案”，商家则去完成非标与个性的“主观题”，形成一种“协同供应”的互补生态。

更深一层看，新拼姆的意义，可能还在于对中国制造的重塑。

长期以来，中国供应链处在“微笑曲线”的底部，制造能力强，但品牌溢价有限。新拼姆的机制，本质上是用平台的信任溢价去反哺生产端，通过标准与筛选机制，倒逼劣质产能出清，推动产业带从“低价代工”走向“高质量供给”。

同时，依托Temu的全球视野，这套认证标准未来甚至可以实现“中国标准，全球供货”。让中国工厂不再只是贴牌劳动力，而是成为全球供应链中最核心的标准持有者。

当然，这一切宏大愿景的前提，是新拼姆能够耐得住寂寞，走完段永平所说的那条路：

在10年内，守住那4000个SKU的边界，直到能与Costco肩并肩。