江苏
01
开篇照例说故事。
周二石榴叔写了篇《全网都在骂这个南京老师，但事情正在反转》，评论区是今年以来最热闹的，还有当事学校家长的留言。
不过老南倒发现个很有意思的事，相当多的留言，无论是认可我们的，还是不认可我们的，都没把文章看完。
这事的本质，是老师被偷录的语音，恶意配上了精心修改的字幕，颠倒黑白，被自媒体甚至部分官媒传播，成了“辱骂学生”、“要学生作弊”。
在事件传播初期，很多人就没去听语音，只看字幕，情绪立刻就上来了，各种骂，成了重大舆情。
即使我们的文章里，提到了这个重要的事实，但很多人在留言区的讨论，也完全忽视了这一点，还在讨论老师不应该批评学生。
所以发现没，在短视频冲击下，太多的人已经出现了明显的认知障碍，不会沉下心去阅读文字，搞清楚事实真相，很容易因精心设计的图文、视频产生情绪共振，成为别人的流量养分。
理财市场也一样，还记得年初时，老南写的《到顶信号又来了？某公募单日爆卖120亿》？
刚看了下，从 1 月 14 日高点算起，截至前天，这个基金最大回撤已达 25.8%
02
回到市场，如果去年底，看过老南《2026 年如何理财》视频的，应该有印象。
我们对今年很多资产，无论是股票（A股、港股、美股），还是黄金，一律建议仅持有，别加仓追高。
到了春节后，我们反复在“16号内参”，包括在公众号提过，此时超配已经不划算，建议减仓到标配，标配的盈利部分建议卖出，温和止盈。
这也就1个多月不到，A股核心指数，包括股票型公募，基本都跌到了去年9月中旬的水平，普遍回撤在10%-15%。
我们在当初之所以做出这样的建议，并非我们有什么未卜先知的能力，如能预测到当下的中东战事。
更多的仅仅是依靠常识，即估值和波动率。
03
所谓估值，其实很简单，就是这东西当前是便宜，还是贵。但估值毕竟是个偏低频指标，而且还要结合未来的业绩预测，是存在使用门槛的。
因此用来简单指导中短线交易，很容易吃瘪。尤其是在牛市、熊市的中后期，出现极端情绪导致的市场极端走势时，会让人非常痛苦。
但用来指导配置，倒是很实用，无非就是贵的时候别超配，且可以慢慢的分批止盈，反之亦然。
如同地心吸引力一样，高了就一定会跌，无非高多久。
04
此外在估值特别贵的时候，全市场波动率也会起来，高波动率也是普通家庭理财最大的敌人。
老南去年9月，就专门写过《A股涨到这时，一个细节被忽略》，和大家分析过波动率的事。
证监会部分报告中，都将降低 A 股波动率作为重要工作。
为何A股的持有体验特别差？本质还是散户交易占比高，无效交易多，错误定价多，导致市场波动率很高。因此涨起来的时候全员市梦率，跌起来的时候全员破净。
当A股整体估值偏贵时，波动率就会自然放大，其实黄金也一样，5000多的黄金，和4000多的黄金，显然波动率也不一样。
波动率一旦起来，就会频繁的出现暴涨暴跌，以黄金为例，你就简单看看2000多、3000多时，价格的波动高低区间，再看看突破5000后的价格波动。
这轮黄金最高回撤达27%，你想想普通持有人，如果持有不少黄金，甚至是贷款买的黄金，会怎么样？
甚至都不理解，为何打仗打成这样，黄金会跌？
老南2周前就在《反直觉！战事焦灼，美元反而还涨了？》提过，流动性冲击的问题。
做任何投资，对普通家庭而言，千万别指望卖在最高点、买在最低点，你大概率只会做反。
还是老老实实的，便宜的时候慢慢多买点，贵的时候慢慢的减，差不多就好。
尤其是在估值明显偏贵，波动率明显放大，且业绩增长并不支持这么高估值的情况下，该减要减。
至于这波跌下来能不能抄底，收看“16号内参”的，别忘记看我昨晚的文章。
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