从巨亏79亿到净赚4.63亿，天齐锂业靠什么翻身？

巨亏79亿后净赚4.63亿，天齐锂业业绩大反转，营收却同比下滑20.8%，背后逻辑与隐忧何在？

锂价V型反弹推动锂矿企业业绩修复，行业龙头天齐锂业2025年年报数据引发市场关注：

公司归母净利润4.63亿元实现扭亏为盈，较2024年79亿元巨亏大幅改善，但营业收入103.46亿元同比下降20.8%，锂化合物及衍生品、锂矿两大核心产品收入均下滑，海外业务毛利率跌至3.21%。

营收下滑与利润增长的背离，让这份成绩单的成色成为市场热议焦点，而利润背后的支撑、海外资源的潜在风险、行业周期走向，均是天齐锂业未来发展的关键。

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第四季度成扭亏关键，营收下滑仍是硬伤

天齐锂业2025年利润端实现显著改善，年报数据显示，公司归母净利润4.63亿元，扣非净利润3.59亿元，同比分别增长105.85%、104.53%；基本每股收益从2024年的-4.82元/股回升至0.28元/股。

第四季度成为全年扭亏的核心关键，当季利润2.83亿元，较第三季度9548.55万元环比增长196.37%，单季利润超过前三季度之和。

利润改善的同时，公司营收端呈全面下滑态势。

分产品看，锂化合物及衍生品收入56.97亿元，同比大跌29.45%；锂矿收入46.29亿元，同比下降7.01%，核心原因为量增价跌——锂化合物销量虽增长24.35%，但价格跌幅远超销量增幅。

分地区看，海外业务表现疲软，2025年海外业务毛利率仅3.21%，较2024年大幅下降38.23个百分点。

同时，公司经营活动产生的现金流量净额29.61亿元，同比下降46.70%。

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投资收益托起利润，资源自给仍是底气

营收下滑背景下，天齐锂业实现利润扭亏，核心依托参股公司SQM的投资收益，叠加自身核心锂资源的毛利率优势。

2018年，天齐锂业以40.66亿美元拿下智利矿业巨头SQM23.77%的股权，此后SQM的投资收益成为公司业绩重要组成部分。

2025年锂价回暖带动SQM业绩改善，天齐锂业来自SQM的投资收益较2024年大幅提高，成为净利润核心支撑。

同时，公司高资源自给率构筑起盈利基本盘，2025年锂矿业务毛利率达52.88%，锂化合物及衍生品毛利率达28.59%，两大核心板块仍保持盈利空间。

天齐锂业锂化工产品产能分布情况

天齐锂业坐拥格林布什锂辉石矿、雅江措拉锂辉石矿、智利阿塔卡马盐湖、西藏扎布耶盐湖超3000万吨锂资源量，核心资源格林布什锂辉石矿有五个在产选矿厂，建成产能合计约214万吨/年，智利阿塔卡马盐湖、西藏扎布耶盐湖已投产，雅江措拉锂辉石矿项目正筹备中。

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海外权益暗藏风险，周期红利仍是变数

天齐锂业2025年扭亏受益于锂价触底反弹的行业周期红利，但未来发展仍面临海外权益承压、主营业务修复待考两大核心挑战。

智利推进锂资源国有化进程，2024年5月SQM与智利国家铜业公司签署《合伙协议》，双方成立合营公司共同开发阿塔卡马盐湖2025年至2060年的锂业务，且2031年起智利国家铜业公司将持有合营公司多数股权。

天齐锂业作为SQM第二大股东，认为该合作应经股东大会审议，先后向智利金融市场委员会申请干预、提起行政复议、诉至法院，均被驳回；2025年11月向智利最高法院上诉，2026年1月27日终审请求被驳回。

目前SQM与智利国家铜业公司的合营公司已在2025年底正式运营，天齐锂业明确表示，该举动对公司在SQM的权益、投资收益等构成潜在风险。

2025年锂价呈V型反弹，上半年碳酸锂价格跌破6万元/吨，下半年触底回升，12月现货价格冲高至12万元/吨，期货价格突破13万元/吨；2026年碳酸锂现货价格维持在15万元/吨左右，期货主力合约价格达16.9万元/吨。

多家机构预判锂价已筑底，瑞银将2026年碳酸锂价格预期上调至26000美元/吨，直言本轮锂行业上行周期或延续至2027年以后；华源证券指出锂价有望延续上行，国信证券预测锂价短期有望涨至20万元/吨以上。

但大宗商品具有强周期性，价格走势受多方面因素牵动，而天齐锂业主营业务目前仍处于营收下滑通道，营收修复仍需时间。

面对行业趋势与潜在风险，天齐锂业已展开布局：新任董事长蒋安琪提出将巩固原料优势，构建国际、国内双渠道资源供给体系，扩张基础锂盐产能，关注产业链上下游新机会，扩大全球业务范围和国际化。

公司切入固态电池产业链，子公司天齐特锂新材料（眉山）有限公司投建的年产50吨硫化锂中试项目已启动，项目采用自主开发的新技术、新设备，具有低风险、快速量产的能力，预计2026年下半年建成。

天齐锂业2025年的扭亏，是行业周期与自身资源、投资布局共同作用的结果，但营收下滑、海外投资权益承压等问题客观存在。

未来公司业绩能否持续改善，既取决于锂价上行的周期红利能否延续，也依赖于主营业务的修复、海外风险的应对，以及新赛道布局的落地效果。