资本巨头纷纷抽身，为何中小投资者仍为AI狂热加码？

全球范围内，AI在资本市场一路狂飙。截至4月1日，智谱股价一度飙升至917港元，市值超过4000亿港元；MiniMax发布新一代M2.7模型后，股价一度涨超28%，市值触及3800亿港元以上。

有意思的是，相对于机构持股占比更多的互联网、医疗、高端制造行业，个人投资者在AI赛道的存在感越来越强。MiniMax为例，交易所数据显示，需进行持仓披露的机构仅持有MiniMax约9.3%的股份，其余均由个人及无需申报的投资者持有。

海外也一样。

OpenAI、Anthropic还没上市，个人投资者已千方百计入局。封闭式基金、主题ETF被疯狂追捧。其中，核心资产以Anthropic、SpaceX、OpenAI为主的VCX，目前已吸引超过10万名投资者，盘中股价最高暴涨至575美元。

种种迹象显示，全球“中小投资者”争相要吃 AI 蛋糕。

AI“把握”不住主流投资者了

就目前来看，全球主流资本几乎都开始对AI祛魅，就连顶级投资人的信心也大幅度下降。

2026年，“硅基观察”报道：号称“30年无败绩”的华尔街传奇投资人斯坦利·德鲁肯米勒几乎卖掉了手上所有AI 股票，包括英伟达、Palantir 和 Meta；无独有偶，洛克菲勒国际董事长鲁奇尔•夏尔马直言，AI泡沫可能在2026年的某个时间点破裂。

一向“现实”的机构资本更是加速从AI赛道撤退。

去年至今，红杉、摩根、桥水、软银等头部机构都曾无奈减持 AI资产，其中包括英伟达等龙头标的。2025年11月份，全球最大对冲基金桥水持有英伟达股票数量降至251万股。对比二季度末，减持比例高达65.3%。

甚至“土豪”沙特PIF都累计减持美股科技股约120亿美元，暂停对AI初创企业新注资。

明明还在疯狂进击的AI，为什么留不住主流投资者了？

首先，AI企业在资本市场的波动率太高。

比如，摩尔线程曾在五个交易日内暴涨逾700%后，随即近乎腰斩。“华尔街见闻”统计，以90日年化波动率衡量，亚洲市值逾百亿美元的个股中，波动率最高的十只里至少一半来自近期上市的AI相关标的。

高波动不仅很难再吸引机构，反而制造了一种失控感，乃至心生退场。公开资料显示，亚洲波动率最高的五只个股中，机构平均持股比例仅为 13%，反观腾讯控股和阿里巴巴集团，其机构持股比例约为50%。

再者，AI行业高增长表象下，巨额亏损、高成本与回报失衡的问题至今没有得到解决。以OpenAI为例，企业预计在2026年亏损仍高达140亿美元，年度现金消耗在2027年预计达到570亿美元。

目前，OpenAI毛利率仅约33%，最早要到2030年才能实现现金流转正。

即便看上去赚得盆满钵满的供应方“英伟达”也无法消弭资本的紧张。

2025年第三季度，英伟达AI芯片业务营收同比激增210%，订单排期已排至2027年，毛利率高达78%。但其市盈率超75倍，远超半导体行业30倍的平均估值，导致企业在资本端的泡沫化日益凸显。

花旗银行就曾在报告中指出，英伟达市值过度透支业绩；华尔街则担忧，一旦投资者不愿再为“算力故事”买单，企业将因需求断层而面临估值重构。目前，主流机构抛售英伟达，主要是在担心2026年算力需求增速会放缓。

事实也证明了这一点。2025年，全球AI初创企业融资额同比下降32%，中小AI企业因资金紧张取消或延迟芯片订单，英伟达Q4 AI芯片出货量增速环比回落15%。

另外，机构资本天生追求可预测、稳回报，根据摩根大通估算，如果要让全球巨额投资获得10%的基础回报（仅覆盖资本成本），AI 每年需创造 6500 亿美元收入。但当前全球AI年收入仅约500亿美元，相差高达13倍。

值得注意的是，这两年，海量资金涌入AI赛道，是以减持消费、金融其他板块为代价的。

2025年12月，中证TMT指数单日成交额基本稳定在2000亿—2500亿元区间，远超消费、金融板块。然而，眼看AI回报周期远超机构预期，风险与收益不再匹配，资本需要寻找一个新的“避风港”。

比如，金融板块就成了一个不错的选择。据悉，3月17日，我国非银金融行业主力资金净流入36.33亿元。中国平安2025年归母营运利润增长10.3%，股息率达4.7%，一度成为资金避险的新去向。

过去几年，AI消耗了资本太多心力，头部机构与大型基金是时候抽身“休息”一下了。

争当AI时代的“巴菲特”

无论主流资本会流向何方，一个不可否认的事实：AI投资狂潮正席卷全球普通投资者。

早在2024年，普通投资者对英伟达的购买总额达到近300亿美元，这也是全球散户交易量最大的单一股票，力压特斯拉。2026年有报道称，个人投资者长期以来持续买入英伟达，已使其一度成为标普500指数中市值最大的公司。

不止英伟达，普通投资者对全球头部AI企业近乎“痴迷”。

3月份，没上市的OpenAI首次通过银行渠道向个人投资者出售了约30亿美元的股份。

有头部AI企业作为中小投资者的VCX、DXYZ等封闭式基金横空出世。比如，KraneShares旗下的AGIX ETF因为直接持有Anthropic和xAI的股份，同时配置微软、Alphabet、亚马逊、英伟达等AI科技巨头，自成立以来，跑赢标普500和纳斯达克。

持有20.7%Anthropic、17.7%Databricks、OpenAI和SpaceX等公司股份的基金VCX于2026年3月19日上市，上市后数日内从数十美元一度冲到 575 美元附近，溢价超过31倍，超过90%的股份由超10万名普通的散户持有。

打开各类投资社群，随处可见“AI抄底”“布局AI躺赢”的讨论。在AI不断创造奇迹的时代，无数个人投资者怀揣同一个梦想，不仅想踩着AI风口一夜暴富，甚至梦想成为下一个“巴菲特”。

这份看似热血的造富梦，会是一个偶然现象吗？

首先，AI风口在过去几年里确实让一些普通投资者赚到了“快钱”。

海外这边，2025年美国家庭财富的21%直接来自股票，AI股贡献了近期增长的一半。国内自2025年以来，人工智能指数已经涨超26%，涨到翻倍的个股不胜枚举，去年，重仓AI的永赢科技智选A创下累计239.78% 的年内收益率。

其次，市场环境的渲染成了这场AI狂热的温床。

近年来，AI赛道的资本叙事被不断放大，AI被赋予“改变世界”的期待，也就此形成“错过AI就错过下一个互联网时代”的投资氛围。仅在我国，2025年三季度末，有38只AI算力概念股被基金持股均超10亿元。

茅台一度被基金经理踢出前十大重仓股，取而代之的是被不断放大的AI投资倾向。

另外，虽然巴菲特、查理·芒格、德鲁肯米勒……不少人对AI开始表露理性，桥水基金创始人瑞·达里奥甚至把当前AI局势比作1998至1999年的互联网泡沫时期，但全球范围内，仍有大量明星投资人对AI抱有巨大的兴趣。

2026年3月4日，曾因逆市抄底特斯拉一战成名的“史上最牛散户”廖凯原在社交平台X上宣布，已买入100万股英伟达股票，耗资约1.8亿美元，并计划继续增持；2026年一季度，段永平也新入“AI三件套”，微软、英伟达、台积电累计持仓市值大约是2.2亿美元。

在AI泡沫争议白热化的当下，头部投资人的一举一动，都是个人投资者的“风向标”。

当然，任何一个时代，普通人想成为时代的“巴菲特”无异于天方夜谭，况且在过去，大部分明星投资人的投资哲学，是锚定稳定现金流、安全边际与长期确定性，以耐心持有穿越周期，赚取企业成长的真实价值。

在如今的AI投资热潮中，这份理性显然早被抛诸脑后。

过热的AI投资，开始拼“后招”

不管怎么说，全球AI投资已经过了“烈火烹油”的时代。

宏观上来看，资本也不得不进一步理性。2025年12月，甲骨文和芯片制造商博通的财报收益双双低于投资者的过高预期；2026年一季度，被誉为首只专门追踪“美股七巨头”的 ETF 产品Magnificent Seven ETF下跌了16%，创下自2023年成立以来最差单季表现。

尽管AI“泡沫”尽人皆知，可若真正停止投资，资本又都不甘心，甚至出现了“错失恐惧”。

据悉，Meta扎克伯格表示，即使最终在AI上花费了数千亿美元，可如果错失机会，风险会更高。OpenAI董事长布雷特·泰勒也表示：“AI会像互联网一样在未来创造巨大的经济价值……虽然也在一个泡沫之中。”

全球范围内的AI赛道上，一边是泡沫高悬的兑付压力，一边是不容踏空的时代机遇，两难之下，资本不得不开始为以后准备“后手”。比如，从去年下半年起，对冲AI巨头违约风险的一幕在全球普遍上演。

以甲骨文为例，据悉，甲骨文有可能成为AI泡沫中第一个“爆雷”的科技巨头。

数据显示，自2025年9月以来，甲骨文、CoreWeave等公司的信用违约互换（CDS）交易量激增90%。CDS是一种类似保险的金融工具，可在公司发生违约时为投资者提供保护。2025年，甲骨文的CDS周度交易量增长了超过两倍，购买其CDS的成本也升至2009年以来的最高水平。

这股对冲热潮的出现，恰好映射了资本的不安情绪。

另外，在AI 投资过热之际，华尔街掀起一股“脱虚向实”大转向。

2026年2月7日，“财联社 ”报道，在过去这一周的华尔街市场，实体经济类资产凭借稳健的表现，碾压了软件行业及投机性资产。Financial Insyghts 创始人 Peter Atwater 直言，当市场信心回落，资本便抛弃虚无缥缈的抽象概念，扎堆转向实体资产避险。

对于资本而言，AI机遇不可放松，但布局实体资产是一种未来的安全感。

当然，仅靠资本层面的后手，远不足以安然渡过AI泡沫周期，科技巨头自身也必须拿出“挽救”动作，从技术炫技转向务实增效。2026 年开年以来，整个AI 行业摒弃华而不实的概念风口，砍除非核心项目，全力聚焦商业落地与成本管控。

比如，OpenAI宣布关停Sora，将资源集中到已验证的核心产品上；谷歌的TurboQuant技术能压缩大模型内存占用至1/6；CPO技术被微软、谷歌加速部署，可将功耗直降40%；甚至探索自建电力系统或绑定清洁能源，应对电价上涨。

很显然，即便步步设防、收缩避险，资本对AI的长期期待从未真正消散。

因为在资本的底层逻辑里，AI 依旧是比肩互联网的颠覆性机遇，是最大的时代红利。只是曾经疯狂撒钱的狂热，变成了留足安全感的理性布局，而这份从容与后手，似乎从来与普通投资者无关。

在AI的潮起潮落里，普通人可能会把一夜暴富的幻想，熬成一地鸡毛的现实。

作者：道总有理，科技创新与商业趋势观察家。深耕科技商业领域 15 年，完整跨越 PC 互联网、移动互联网、AI 产业三大变革周期。坚持独立立场，坚守产业理性。本文为原创内容，未经授权谢绝任何形式转载、摘编与修改，欢迎转发分享。