8年亏掉85亿，华谊兄弟的IP梦碎了一地

作者| 艾青山

编辑| 刘渔

封面图片来源于罐头图库

华谊兄弟的情况正在越来越糟。

4月15日晚间，华谊兄弟发布公告称，债权人北京泰睿飞克科技有限公司以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向浙江省金华市中级人民法院申请对公司进行重整，并申请启动预重整程序。

公告显示，截至告知函出具日，华谊兄弟对泰睿飞克负有到期债务本金1140.52万元未予支付。

这家曾被称为"中国影视第一股"的老牌公司，如今竟因一笔千万元级别的债务被推至重整边缘。

华谊兄弟在公告中表示，若重整顺利实施，将有利于改善公司经营和财务状况；若重整失败，公司将面临被宣告破产的风险。截至4月15日，公司尚未收到法院受理预重整申请的文件，后续是否进入预重整或重整程序存在重大不确定性。

华谊兄弟自2018年首次出现年度亏损以来，已连续多年深陷亏损泥潭。

2018年至2024年，华谊兄弟累计归母净利润亏损超过82亿元。2025年业绩预告显示，预计全年归母净利润亏损2.89亿元至4.07亿元，八年累计亏损规模将突破85亿元。

与此同时，华谊兄弟资产负债率从上市当年末的13.25%，攀升至2025年第三季度末的87.69%；净资产从2018年末的85.5亿元，缩水至2024年末的3.61亿元。

流动性危机已传导至公司的运营层面，截至4月1日，华谊兄弟在银行等金融机构的逾期债务合计5639.90万元，超过公司2024年经审计净资产的10%；公司及子公司共有34个银行账户被冻结，其中22个账户余额低于1000元。

截至2025年第三季度末，华谊兄弟货币资金仅剩5349万元。

业绩预告同时提示，预计2025年度期末净资产为-9400万元至+6300万元，若经审计后净资产为负值，公司股票将被实施退市风险警示。

华谊兄弟的困境源于多年前的战略转向与资本运作。

2014年，华谊兄弟提出"去电影化"战略，大举进军实景娱乐等重资产领域，意图打造"中国版迪士尼"。苏州华谊兄弟电影世界等项目总投资高达35亿元，这类长周期、高投入的项目在市场收缩期成为沉重的资金负担。

与此同时，华谊兄弟以高溢价收购明星关联公司，包括以10.5亿元收购冯小刚旗下东阳美拉70%股权、以7.56亿元收购成立仅一天的东阳浩瀚70%股权，并签署业绩对赌协议。

随着对赌期结束及核心资源市场号召力下降，巨额商誉减值直接冲击利润表。截至2023年末，公司对东阳美拉资产组累计计提商誉减值准备9.67亿元。

苏州阳澄湖华谊兄弟电影乐园

内容生产能力的衰退进一步加剧了经营困境，华谊兄弟作为主投方出品的上一部票房爆款是2020年上映的《八佰》，累计票房31.5亿元。此后公司主控影片市场表现平淡，2025年参与出品的电影仅4部上映，数量较2023年的9部明显收缩。

冯小刚执导的《非诚勿扰3》2023年获1.02亿元票房，《向阳·花》2025年获2.3亿元票房，均未能重现昔日辉煌。

在新技术上，华谊兄弟虽有布局短剧及AI内容赛道，推出"华谊兄弟火剧"厂牌及"H·AI火种计划"，但产出节奏缓慢，尚未形成有效的第二增长曲线。

王中军、王中磊兄弟合计持有公司8.26%股份，已全部被质押冻结。2026年5月4日至9日，王中磊持有的1130万股股份将被司法拍卖，占公司总股本的0.41%。兄弟二人多次被限制高消费，控制权稳定性受到挑战。

股价方面，华谊兄弟4月15日收盘报1.74元/股，总市值约48亿元，较2015年巅峰时期的近900亿元市值缩水超过95%。

与同样经历行业调整的万达电影相比，华谊兄弟缺乏能够吸引战略投资者的核心资产。万达电影拥有超过800家影院、7200块银幕的院线网络，具备渠道防御价值；而华谊兄弟的资产以影视存货和实景乐园为主，在市场下行期变现难度较大。

此外，华谊兄弟与王氏兄弟深度绑定，治理结构高度人格化，增加了外部资本介入的不确定性。

华谊兄弟在公告中强调，公司将在现有基础上积极做好日常生产经营管理工作，若进入重整程序将依法配合法院及管理人开展工作。

然而，对于一家连续亏损八年、现金流枯竭、内容产出乏力的影视公司而言，重整能否带来转机还不好说。

华谊兄弟预计于4月29日发布2025年年报，届时净资产审计结果将决定其是否被实施退市风险警示。

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