“固收+”的配置价值，彻底被市场打出来了！

原创大财可富司机

去年7月，司机写过一篇《现在买“固收+”的都是狠人！》。当时，A股冲到3500点，银行股风头无两，不少投资者却在“非银行股里躲牛市”。唯独一群不凑热闹、不赌赛道的投资者，稳稳拿着“固收+”，悄悄把收益揣进了口袋。这就是司机一直强调的，震荡市里，求“稳”才是王道。

其实，去年的震荡市，已经把“固收+”的配置价值彻底打出来了，越来越多投资者发现：与其在权益市场里坐过山车，不如选“固收+”。给大家上组数据更直观，2025年全市场“固收+”规模突破2.66万亿元，尤其是混合型二级债基，从2024年末的6886亿元，猛涨到2025年末的1.56万亿元，一年涨了127%！这个增速，足以说明市场对“固收+”的认可，也印证了司机之前的判断：追求低波动、稳收益，才是部分普通人投资的核心需求。

再看今年一季度，市场还是老样子，震荡分化格局依旧、结构性行情突出，债券市场收益偏低，全市场的“固收+”产品，都在经历业绩和规模的双重考验。

作为行业里“固收+”的先行者，招商基金交出的今年一季度的答卷，“固收 +”严口径下的管理规模近1200亿元，较去年同期增幅超24%。更难得的是，它把“固收+”的核心逻辑——求稳，贯彻得很坚决。

这背后，是二十多年投研能力的持续沉淀，是从产品布局、策略体系到风控全链路成熟的结果，也是一家头部公募在绝对收益目标赛道上，真正沉下心做长期主义的证明。

一季报亮点：震荡市中，交出攻守兼备的答卷

说实话，今年一季度的市场，对“固收+”来说并不算友好，甚至可以说是“地狱模式”。一方面，A股市场冲高回落，行业轮动速度加快，主题热点快速切换，权益仓位稍微没把握好，整个组合的收益就被拖累；另一方面，纯债收益率一直趴在低位，传统票息策略收益空间有限，对增强策略的有效性提出更高要求。既想要守得住底，又要追求赚得到增量，难度不小。

但就在这种市场环境下，招商基金的“固收+”全线产品基本上都稳住了。司机翻完它的一季报，总结下来核心就一点：规模、业绩、持有体验，三重在线。

为什么招商基金能做到？其实答案很简单，不是靠某只产品爆发，而是靠一套成熟的投资体系在托底，这也是司机一直推崇的，好的“固收+”拼的是体系。

第一点，规模同比高增长。今年一季度招商基金“固收+”规模同比增长约25%，招商安本增利债券、招商信用增强债券两大二级债基，单季度规模扩容均超百亿；招商享诚增强、招商安盈、招商金鸿等“固收+”产品也有超20亿的单季度增长，在震荡的市场中能保持快速增长本身也是一种实力。机构投资者和个人投资者都在往里进，特别是机构愿意进场，也是对招商“固收+”实力的高度认可。

招商安本增利债券规模

数据来源：Choice，截至2026/03/31

第二点，业绩稳中有进，不同风险偏好的人都能找到适配的产品。一季度市场波动这么大，招商旗下低、中、高波动目标的“固收+”产品，普遍展现出较强的抗波动能力，多数产品实现了正收益，延续了“稳中向上”的净值曲线。成立满一年的产品，近一年来全部实现正收益。这就是司机一直说的，好的“固收+”就是要让投资者“睡得香”。

具体来看，低波产品线表现亮眼，招商安和A、招商瑞乐6个月持有A等产品，依托量化红利低波策略与稳健股债配置，在保持极低波动的同时实现正收益，近一年两只基金收益率分别为3.34%和6.30%，回撤控制在1.6%以内，为投资者提供了极佳的持有体验。

招商安和A最大回撤

数据来源：Choice，2026/01/01-03/31

中波产品线作为核心主力，展现出强劲的收益能力与风控水平。招商信用增强A、招商安盈A、招商金鸿A、招商安宁A等产品，平衡收益弹性与回撤控制，近一年收益率分别为7.17%、5.90%、6.53%和3.45%；最大回撤控制在2.5%以内。

招商信用增强作为运作超16年的老牌二级债基，长期业绩经得起时间检验，今年一季度获得银河证券、国泰海通、天相投顾等三年期及五年期五星评级，是招商基金中波“固收+”产品线的代表性产品。

高波产品线则在严控回撤的前提下争取更高收益弹性。招商瑞泰1年持有A、招商民安增益A、招商安泽稳利9个月A等产品，通过精选个股与转债把握市场机会，近一年收益率分别为11.16%、10.02%和9.30%，最大回撤均控制在4.3%以内，实现了优质的风险收益比。

第三点，也是司机最看重的一点：回撤控制做得够好，风险梯度分得够清。做“固收+”，说白了就是“守正出奇”，守不住底，再高的收益都是空谈。招商基金这一点做得很到位，一季度市场波动那么大，它的超低波产品招商金睿90天最大回撤仅0.53%，低波产品基本不超过2%，中波产品基本不超过4%，梯度清晰、执行到位。这才是真正的“严控回撤、追求绝对收益”。

规模逆势增长的底气：一场漫长且坚定的“固收+”进化之路‍

招商基金“固收+”业绩和规模的双增长，并非偶然，而是一场始于2003年、持续二十余年的漫长“进化”，是从单一策略到多元体系、从产品布局到客群适配的全面沉淀。

招商基金的探索，从公司成立之初便埋下了多资产配置的基因。2003年，公司发行第一只产品招商安泰平衡混合，以股债平衡配置的思路，开启了早期股债结合的资产配置探索；2011年，发行第一只保本基金（CPPI策略），尽管该类产品已退出历史舞台，但多策略运作、坚守绝对收益思路的投资经验，为后续“固收+”的发展奠定了坚实基础。

真正的系统化布局，始于2016年第一只“瑞系列”产品招商瑞庆灵活配置混合发行，开启了主动风险预算管理的先河。“追求绝对收益、严控回撤”的“瑞系列”取得了较好的市场口碑，“安系列”“享系列”等差异化产品线陆续推出，逐步构建起覆盖全风险梯度的完整产品货架。

从早期简单的股债配置策略起步，到如今构建起四大核心策略+N个子策略的多资产投资工具箱，招商基金的“固收+”业务，已完成从单一策略到多元体系、从粗放管理到精细运作的蝶变。

这四大核心策略，各有侧重、相互协同：股债策略作为经典配置，按风格细分为均衡、价值、成长等，适配不同市场环境；转债增强策略利用可转债“债性可守+股性进攻”的特性，成为一级债基的主力增强手段；多资产策略通过偏债混合FOF，配置全球股、债、商品、REITs等低相关性资产，进一步分散风险；量化增强策略依托多因子模型，开发红利低波、质量因子等策略，为“固收+”提供超额收益来源。

随着“固收+”行业的发展，“+”的内涵早已不再是笼统的“固收打底，权益不超30%”，而是根据权益仓位精细划分风险等级，精准匹配投资者需求。这一点，招商基金做得相当透彻。他们构建了一套以持有人的利益为中心，“市场端客群细分，产品端适配性设计，投资端风险预算管理” 为闭环的多元资产管理体系。让每一款产品的特征都清晰可辨，让投资者能根据自身风险偏好“对号入座”。

目前，其产品线已清晰划分为四个风险梯度目标定位：超低波（权益0-5%），以招商金睿90天持有期债券为代表，主打理财升级，力争收益略高于存款，波动低；低波（权益0-10%），适合风险承受能力较低、追求长期稳健收益的投资者，作为理财替代品；中波（权益10-20%），以平衡收益与风险为目标，策略丰富；高波（权益20-30%），既有追求更高收益弹性的二级债基，又有偏债混合型产品， 适合想要参与股市，能接受短期市场调整波动，追求较高收益，但又不想承受很大波动和风险的投资者。

这套清晰的产品矩阵，让投资者能像点菜一样，根据自己的“口味”（风险偏好）和“饭量”（资金量），找到适合自己的那一款。

长期背后的支撑：不是一个人，而是一个体系‍

产品矩阵再漂亮，最终都要靠业绩说话。而“固收+”的业绩，一部分看债券的票息和安全垫，另一部分看权益的弹性增强能力。这就要求基金公司必须具备强大的股债双线投研实力和严格的风控体系，而这，正是招商基金的核心底气。

招商基金“固收+”的整体稳健表现，并非依赖某个明星基金经理的灵光一现，而是源于背后四大投研部门的协同作战，这四大部门构成了其“固收+”业务的坚实底座，形成了成熟、协同、且经过市场检验的投研体系和风控流程。

固定收益投资部：基金经理平均从业年限超12年，核心优势在于信用风险管控。他们构建了独立完善的信用评估体系，通过分级出入库、高频跟踪和预警三大机制，实现信用风险全流程管控，为“固收+”管理提供了充分的信用支撑。同时，固收部下的混合投资团队在“固收+”组合管理中积累了丰富的经验，注重投资者的持有体验，适度控制下行风险，追求资产长期稳定增值。

多元资产投资管理部：13名公募基金经理平均从业超13年，以“风险预算管理”为核心，通过组合管理优化风险收益比。团队十分重视风格、风险预算与产品的匹配度，并着力提升选股α能力，已成为多资产投研配置的重要力量。

量化投资部：为“固收+”提供量化增强的武器库。通过多因子模型开发红利低波、质量等策略，以纪律化的方式追求稳定超额，目前在管的量化“固收+”基金规模持续增长，成为“固收+”收益增强策略的重要支撑。

资产配置与FOF投资部：将“固收+”的资产边界拓展至全球，通过偏债混合FOF，可配置全球股、债、商品、REITs等各类资产，实践多资产配置理念，进一步分散组合风险，力求提升长期收益稳定性。

在“固收+”进入第三轮大发展的关键期，招商基金已经用规模、业绩、体系、口碑，一步步迈上新台阶。

真正的好“固收+”，或许从来不是某一年、某一季度的爆发，而是震荡市扛得住、牛市跟得上、长期拿得住、回撤控得好。从2003年到2026年，从股债配置到多资产多策略，招商基金的“固收+”长期主义，正在兑现。