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在引入欧莱雅“外援”后，薇诺娜母公司贝泰妮交出了一份难言亮眼的成绩单。
年报显示，报告期内，公司实现营业收入53.59亿元，同比下降6.58%；归母净利润5.06亿元，同比微增0.53%。在营收下滑的背景下，利润几乎停滞，增长动能明显趋弱。
贝泰妮2010年成立，2021年登陆创业板，深耕皮肤学级功效护肤赛道。公司核心品牌薇诺娜，依托医研共创理念，长期位居国内敏感肌护肤细分市场占有率第一。
过去几年，贝泰妮一度保持扩张。2021年至2024年，公司营收分别为40.22亿元、50.14亿元、55.22亿元、57.36亿元。
在规模持续放大的同时，贝泰妮盈利能力已明显走弱。2021年至2024年，归母净利润分别为8.63亿元、10.51亿元、7.57亿元、5.03亿元。
拆分业务看，业绩承压的核心原因，在于主品牌“薇诺娜”的增长失速。作为公司最重要的收入来源，薇诺娜品牌2025年实现营收44.32亿元，同比下滑9.72%，占总营收82.7%。行业竞争加剧，其对整体业绩的拉动作用在减弱。
在此背景下，贝泰妮开始引入“外援”。2025年3月，曾长期任职于欧莱雅的吴小静加入公司，出任副总经理。其在品牌管理与市场运营方面的经验，被视为公司在组织与品牌能力上的一次补强。
与此同时，公司也对战略方向进行了调整，提出“一个中心、两个基本点”：以品牌建设为中心，以会员运营与全域协同增长为支点。
具体来看，贝泰妮正试图从两个方向破局。
其一，推进多品牌布局，降低对单一核心品牌的依赖。
年报显示，公司已布局薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀等品牌，分别切入婴童护肤、高端抗老及祛痘等细分赛道。其中，薇诺娜宝贝2025年营收同比增长17.02%，瑷科缦增速超过100%。
从规模上看，这些新业务尚难承担“第二增长曲线”的角色。2025年，薇诺娜宝贝、瑷科缦、姬芮收入分别仅为2.35亿元、1.29亿元和4.52亿元，体量仍较为有限。
其二，加码海外市场，通过自营、经销、代理等多种模式进入港澳台及东南亚、北美等地区。“姬芮（Za）”品牌也已在多个市场推出产品。
更重要的是，多品牌孵化与渠道扩张，也在持续吞噬利润。公司在财报中坦言，因孵化新品牌、新产品，持续加大品牌建设、渠道搭建与营销投入已对公司收入、利润产生影响。
多品牌推新还在不断增加贝泰妮的成本，年报显示，2025年，公司营销费用为26.76亿元，占总营收近一半；相比之下，研发费用仅为2.37亿元，占比4.42%，且研发人员从2024年的435人下降至413人。
展望2026年，在行业增速放缓、竞争转向存量博弈的环境下，贝泰妮明确将从“规模增长”转向“价值增长”。其在年报中提出，将围绕品牌归核、价盘修复、产品聚焦、渠道协同、数智赋能与组织提效等方面推进调整。
当主品牌增长见顶、新品牌尚未成型之时，这场转型能否顺利完成，仍有待市场检验。
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