14年管出了“11倍基”，摩根杜猛一季度加仓这两个方向

2026年公募基金一季报披露完毕，摩根资产管理旗下知名基金经理杜猛的持仓动向浮出水面。

杜猛是市场上不多的有15年管理基金经验的老资格投资人，

他曾任职天同证券、国信证券等处，2007年10月加入摩根资产管理，2011年7月起管理基金，现任副总经理兼投资总监，

至今已有超过23年证券从业经验和15年基金管理经验。

作为历经过多轮完整市场周期考验的“成长股选手”，杜猛的长期业绩相当出色，

其代表作摩根新兴动力，自2011年7月任职以来，截至4月26日，14年多累计回报1102.04%，年化收益18.3%，

在全市场连续管理同一只基金超过14年的老将中，排名第一。

另据银河证券统计，截至2026年3月31日，摩根新兴动力近10年业绩排名同类基金前5；

杜猛管理的另一只基金摩根中国优势近1年、近3年业绩据位列同类基金前10。

在管理基金的过程中，杜猛展现出对产业趋势的精准捕捉与前瞻布局能力。

从2011年至2013年重点跟踪苹果产业链，到2015年至2016年及2019年加大新能源领域配置；

再到2023年初前瞻布局AI产业链，其投资组合的演进契合每一轮技术变革与产业变迁主线。

目前杜猛管理4只产品，合计规模约168亿元，

截至2026年4月26日，摩根新兴动力和摩根中国优势年内收益均达到25%以上。

从一季报的调仓路径来看，杜猛在操作上呈现出几个鲜明特征：

整体保持高仓位和高集中度的进攻姿态，

对AI相关持仓进行结构性优化，算力仍是底仓，但投资范围在延伸，从算力向应用和硬件端扩展；

同时大举增持新能源与电动车产业链，

并有意识地收缩了对工业金属、化工、机械等周期品的敞口。

来源：Choice，截至2026.4.26

1、规模167.6亿元

接近满仓运行

杜猛管理的4只基金，总规模约为167.6亿元。

在权益仓位上，杜猛的态度相当积极。

4只产品一季度的权益仓位普遍升至93%左右，

其中摩根新兴动力仓位达到93.28%，摩根中国优势为93.54%，均接近基金合同规定的上限。

一定程度上体现出基金经理对后市行情的乐观判断。

前十大集中度上，各产品维持在53%-59%之间。

摩根新兴动力前十大集中度为53.97%，摩根远见则达到59.13%。

在全市场主动权益基金中属于中上水平。

高仓位叠加高集中度，意味着杜猛的组合具有极强的进攻弹性，但同时也对选股准确度提出了更高的要求。

港股配置方面，2只持有期产品的港股占净值比例从20%以上回落至17%左右，

腾讯控股等互联网龙头仍在前十大之列。

2、电力设备跃升第一大重仓行业

加仓电动车、新能源产业链

来源：Choice，制图：投资报，数据截至2026.4.26，下同

如果将电子、通信行业合并视作AI相关板块，

那么2026年一季度，杜猛组合中最显著的结构性变化，是电力设备行业取代AI相关板块，成为第一大重仓方向。

以摩根新兴动力为例，

电力设备占基金净值比达到23.9%，

较2025年四季度的20.88%进一步提升约3个百分点，稳居首位。

回顾过去四个季度，电力设备的配置比例从2025年二季度的12.43%逐步攀升至23.9%，显示出杜猛对这一方向持续加码。

具体到个股上，天华新能是加仓幅度最大的标的，

他在4只产品中均大幅增持了这只标的，幅度都在30%左右。

截至4月26日，天华新能年内股价涨幅已经达到66%，成为杜猛组合中弹性极强的品种之一。

比亚迪在一季度被新纳入所有产品的前十大重仓股，

虽然占净值比不算特别突出，但这一动作或许也考虑到了时局动荡以及高油价的背景；

寻找供给与需求产生共振的行业，似乎都指向了中国的新能源和电动车行业。

此外，华通线缆作为主营电线、电缆业务的企业，

也是一季度杜猛新主要买入的个股之一，截至一季度末，该标的单季度股价涨幅达到35.52%。

与此同时，杜猛对电池龙头宁德时代的操作以维持为主。

在摩根新兴动力和摩根中国优势中，宁德时代的持股数量均保持不变；在两只持有期产品中，则分别进行了10%和15%的小幅减持。

亿纬锂能被小幅减持，但仍在前五大行列。

综合来看，杜猛对新能源产业链的加仓逻辑清晰，

布局覆盖了上游能源金属、中游电池材料与电网设备、下游整车制造等各个环节。

3、AI仍是重要底仓

静待应用与硬件创新

尽管电力设备跃升第一，但AI虽有止盈，但仍齐头并进。

还是以摩根新兴动力为例，

电子行业占比为12.28%，通信行业占比为10.62%，合计约23%。

个股层面，杜猛对光模块龙头中际旭创，对PCB龙头胜宏，都有较大幅度的止盈兑现。

在多只产品中都接近砍半减持，

对于中际，早在2023年中报，杜猛就曾重仓买入过，中间较有波段操作；

到2025年中报再度买入前十大，之后连续持有近四个季度，

中际股价涨幅已有几十倍之巨，获利丰厚。

至于胜宏科技，杜猛最早在2024年中报就将其买入前十大，连续持有至今，粗略估计股价涨幅已有10倍左右。

不过，对东山精密和新易盛，基本保持平稳；

东山精密今年以来涨幅惊人，

因光芯片概念截至4月26日累计上涨122%，成为杜猛组合中今年表现最亮眼的个股。

由于股价涨幅巨大，虽有所减持，该股占各基金净值的比例仍然维持在9%以上，部分产品中甚至被动成为第一大重仓股。

另外，在港股方面，摩根远见一季度还新进了阿里巴巴-W，占净值比约2.76%。

腾讯控股仍位列前十大，杜猛在港股互联网上保持了“双龙头”配置。

3、主动收缩周期股

减持工业金属、化工、机械

在加仓新能源和优化AI持仓的同时，杜猛一季度明显收缩了对周期性行业的配置。

行业数据清晰地显示了这一变化，

有色金属在摩根新兴动力中的占比，降至2.99%，减仓幅度超过一半；

从具体个股来看，洛阳钼业已退出前十大持仓。

化工和机械方向的个股同样未能进入前十大，显示出杜猛对这些周期领域持谨慎态度。

这一调仓方向与时下的宏观环境密切相关。

2025年表现较好的铜、铝等工业金属受全球经济不确定性影响出现了较大的回落；

杜猛选择在此时收缩周期品敞口，将资金腾挪到成长确定性更强的AI和新能源领域，体现出他作为成长风格基金经理的一贯偏好。

4、新能源+电动车

危机是全球能源变局触发点

翻看杜猛写的季报分析，他从地缘政治变局、中国经济韧性、能源安全趋势等多个角度，阐述了调仓的底层逻辑。

他指出，二月底的中东地缘危机则打乱了市场原有的秩序，

一度进入危机模式，能源类股大幅上涨，

但与全球经济关联度高的个股跌幅则较大，甚至包括黄金等传统意义上的避险资产也出现下跌。

一个旧的世界秩序或已经终结，而新秩序尚未开始，

这一阶段可能会延续较长的一段时间。

对于中国股市，他进一步指出：

横向比较，中国在全球范围中的稳定性显得尤为重要，

人民币已经进入长期升值通道，

以人民币计价的中国资产尤其是权益资产在新旧秩序转换过程中，有望获得较大的重估机会。

能源价格的大幅上涨和紧缺，对全球供应链造成了较大的冲击，

但对中国的影响我们判断相对中性，

因为中国的能源结构和能源基础，在应对能源危机的冲击方面具备较强的应对能力。

可能全球的需求端会受到负面影响，

但供给端向中国的转移，可能将较大程度对冲这一影响，

寻找供给与需求产生共振的行业，似乎都指向了中国的新能源和电动车行业。

不管中东的地缘危机最终何时和以何种方式结束，世界各国都将思考能源安全的问题，

我们相信这一轮危机会是全球能源变局的一个触发点，

新能源和电动车或成为必然的选择，这一点又是中国颇有竞争力的方向。

行业上，我们依然关注AI所带来的变革性机会，

不仅仅是算力，新的应用或者硬件，在2026年都可能会带来重大的投资机会，我们会持续跟踪。

- 结语-

投资报原创的稿件，有转载需要的，请留言。

投资报发布的、未标原创的，可直接转载，但需注明来源和作者。