节前或呈现轮动行情

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摘 要

1、今日A股震荡盘整，沪指跌0.19%，深证成指跌1.10%，创业板指跌1.43%。沪深两市成交额约2.55万亿元，较上日有所缩量。个股跌多涨少，全市场超3600只个股下跌。行业层面，煤炭、重型机械、燃气等板块涨幅居前。航天军工、教育、发电设备等方向则有所回调。一季报逐步收尾，“坏成绩”密度提升，指数接近前期高点，节前避险情绪或有一定升温。展望后市，短期市场尚无系统性风险，节前或维持震荡态势，呈现出一定的轮动特征，更多可能为结构性机会。

2、煤炭：此前地缘冲突风险有所缓和，煤炭板块经历了较为充分的回调。在国内煤炭基本面“淡季不淡、旺季可期”的背景下，煤炭现货价格持续抬升，煤炭结束煤价、股价走势背离的格局，交易主线重回煤炭基本面。展望后续，一方面美伊地缘冲突尚未完全平息，全球能源价格易涨难跌；另一方面煤炭板块高分红特征突出，具备优质红利配置价值。综合而言，煤炭作为主要能源的地位短期难以撼动，供给刚性及成本上升有望支撑煤价，感兴趣的投资者可关注全市场唯一的煤炭ETF（515220）。

3、医药：CXO方面，海内外需求共振有望推动行业迎来业绩与估值双重修复，同时龙头26Q1业绩表现超预期，在手订单及新签订单保持较快增速，并且考虑后续上调全年业绩指引，提振了行业增长的信心。创新药方面，2026年ASCO年会将于5月29日至6月2日在芝加哥举行，摘要标题已于近日公布。据统计，共有12家中国创新药企的13项研究入选全体大会（Plenary Session）和最新突破摘要（LBA），刷新历史纪录。感兴趣的投资者可逢低分批布局科创创新药ETF(589720)、创新药ETF（517110）、生物医药ETF（512290）。

4、养殖：午后养殖板块逆势飘红。当前养殖行业已进入周期底部，猪价持续下探并屡创新低，行业经营困境进一步加剧。旺季仔猪养殖亏损扩大，有望推动产能去化明显提速，周期反转预期持续强化。猪价低位运行、仔猪深度亏损、淘汰母猪价格走弱，共同驱动能繁母猪存栏加速去化，板块左侧机会持续显现感兴趣的投资者可关注养殖ETF（159865）。

正 文

今日A股震荡盘整，沪指跌0.19%，深证成指跌1.10%，创业板指跌1.43%。沪深两市成交额约2.55万亿元，较上日有所缩量。个股跌多涨少，全市场超3600只个股下跌。行业层面，煤炭、重型机械、燃气等板块涨幅居前。航天军工、教育、发电设备等方向则有所回调。

资料来源：财联社

地缘方面，美伊第二轮谈判因双方分歧严重搁置，第三阶段谈判重点依次是结束战争、霍尔木兹海峡事宜、核谈判。消息人士称，伊朗立场比第一轮谈判时更加强硬，强调任何结束战争的方案都必须按照伊朗的条件执行，而不是按照美国总统特朗普提出的条件执行。

国内方面，一季报逐步收尾，“坏成绩”密度提升，指数接近前期高点，节前避险情绪或有一定升温。展望后市，短期市场尚无系统性风险，节前或维持震荡态势，呈现出一定的轮动特征，更多可能为结构性机会。

今日煤炭持续领涨，煤炭ETF（515220）上涨3.51%。

来源：WIND

从价格端来看，煤价淡季不淡。根据长江证券，动力煤基本面方面，截至4月24日秦港动力煤市场价779元/吨，周环比上涨10元/吨。展望后市，当前终端偏低库存+国内外战略性补库需求释放+厄尔尼诺现象带来的高温预期，煤价上涨弹性有望超季节性表现。焦煤基本面方面，截至4月24日京唐港主焦煤库提价1690元/吨，周环比持平。展望后市，焦企二轮提涨落地+节前备库需求释放，短期焦煤价格偏稳运行，后续关注国内及蒙煤供应扰动、钢厂及焦企利润情况等，若动力煤涨幅扩大焦煤补涨值得期待。

从供给端来看，煤炭供给整体具备较强刚性。国内方面，在 “双碳” 目标指引下，行业产能管控持续偏紧，安全生产与环保监管力度不断加码。叠加开采深度提升、安全标准趋严带来的开采难度上升，煤炭资源的稀缺性将逐步显现。海外方面，地缘冲突带动能源安全意识提升，后续国内外战略性补库需求空间巨大，且欧日韩等海外地区低库存下采买的急迫性，有望助力国内库存在旺季前夕进一步降低。

此前，地缘冲突风险有所缓和，煤炭板块经历了较为充分的回调。当前油价仍在高位运行，煤炭库存有所下降，电厂日耗同比增长，国内供给同比小涨，煤价淡季依旧实现上涨，旺季或有望超预期。综合而言，煤炭作为主要能源的地位短期难以撼动，供给刚性及成本上升有望支撑煤价。一方面美伊地缘冲突尚未完全平息，全球能源价格易涨难跌；另一方面煤炭板块高分红特征突出，具备优质红利配置价值，感兴趣的投资者可关注全市场唯一的煤炭ETF（515220）。

今日医药板块表现也不错，生物医药ETF（512290）上涨2.92%，疫苗ETF（159643）上涨1.78%，医疗ETF（159828）上涨1.69%。

CXO方面，龙头26Q1业绩表现超预期，在手订单及新签订单保持较快增速，并且考虑后续上调全年业绩指引，提振了行业增长的信心。全球医药投融资环境呈现季度性震荡特征，不同研发阶段、疾病赛道的外包需求逐步走向结构分化。反观国内医药投融资景气度稳步抬升，板块业绩弹性优势凸显，CXO长期成长逻辑坚实可期。当前AI技术对制药及医药外包产业的短期赋能相对有限，但新技术重塑行业长期格局已是市场共识。其中，AI对前端CRO研发环节的影响存在结构性分化，而中下游生产制造端（D/M）整体受益明确。

创新药方面，2026年第一季度以来，国产创新药出海态势持续延续，依托核心技术平台达成的多项目合作协议，充分印证中国创新药研发实力正不断获得跨国药企认可，效率与成本优势进一步凸显。2026年ASCO年会将于5月29日至6月2日在芝加哥举行，摘要标题已于近日公布。据统计，共有12家中国创新药企的13项研究入选全体大会（Plenary Session）和最新突破摘要（LBA），刷新历史纪录，显示中国创新药在全球顶级肿瘤会议中的参与度和话语权持续提升。

资料来源：中信建投

此外，在AI大科技浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑，脑机接口、AI医疗等也在快速发展。医药板块筹码干净，潜在卖压相对减轻，为可能的触底反弹提供了较高的安全边际和配置窗口。医药板块后续有ASCO大会等重要行业催化临近，感兴趣的投资者可逢低分批布局科创创新药ETF（589720）、生物医药ETF（512290）等。

今日午后养殖ETF（159865）逆势飘红，上涨0.84%。

来源：WIND

根据涌益咨询，2026年3月全国生猪销售均价9.96元/公斤，环比-14.25%，同比-31.85%。涌益监控样本2026年3月屠宰量453.84万头，环比+23.53%，同比+2.83%。涌益样本3月生猪出栏较计划完成率105.14%，4月计划出栏较3月实际出栏+3.07%。3月出栏超计划完成，主要系猪价快速下跌、行业亏损加深背景下养殖端出栏意愿提升，叠加前期递延猪源集中释放，部分养殖端倾向回笼现金并提前兑现供给压力。

基于证监会行业分类下，26Q1农业板块持仓市值401亿，占股票投资市值比例0.50%，环比下降0.2个百分点；与股票市场标准行业配置比例0.62%相比，低于行业标准行业配置比例0.12个百分点，连续6个季度低于标准行业配置比例。根据国泰海通证券的分析，基金一季报对农业持仓变化反映出对种植产业链、养殖板块关注度提升。通过分析全基和主动基金的持仓差异可以发现，种植产业链相关标的预计以ETF的形式被增持，养殖产业链在全基和主动基金中都呈现出普遍增持的趋势。

当前养殖行业已进入周期底部，猪价持续下探并屡创新低，行业经营困境进一步加剧。旺季仔猪养殖亏损扩大，有望推动产能去化明显提速，周期反转预期持续强化。猪价低位运行、仔猪深度亏损、淘汰母猪价格走弱，共同驱动能繁母猪存栏加速去化，板块左侧机会持续显现。对于希望把握周期底部机会的投资者而言，跟踪中证畜牧养殖指数的养殖ETF（159865）提供了一个便捷高效的布局工具。该指数生猪养殖相关公司权重长期维持在50%左右，前十大持股高度集中于牧原、温氏等龙头，合计占比近7成。

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。