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蓝筹也“洗澡”,五粮液可买入?

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作为白酒行业的“二哥”,五粮液(000858)进行了一起极为罕见的财务数据重大更正事件。在计划延迟了一天后,五粮液4月30日披露年报时,对2025年前三季度已发布的财务数据进行了大幅下修,幅度惊人:

将2025年前三个季度的营收,由更正前的609.45亿元改为306.38亿元,下修幅度-49.7%;将2025年前三个季度的归母净利润,由更正前的215.11亿元改为64.75亿元,下修幅度-69.9%。

更正后,2025年全年营收定格在 405.29亿元,同比下降54.6%;归母净利润 89.54亿元,同比暴跌71.89%。

公司称,是重新梳理2025年业务模式后,基于谨慎性原则,调整部分业务收入确认相关核算。

但投资者质疑,是有意压低2025年的业绩基数,以获得今年一季度的大幅增长,无异于“明目张胆的财务洗澡”。这种剧烈波动完全由会计调整驱动,非基本面突变,交易所和证监会应进一步问询。

也有投资者表示,公司连续两任董事长出事,五粮液确实问题不少,需要刮骨疗毒,但同时也是受压资产,“财务洗澡”是逢低买入的好时机。

五粮液股价4月30日最低跌至97元,创2020年4月以来的新低。

确实如投资者所疑,按更正后的数据,低基数下,五粮液2026年一季度的净利润80.63亿元同比“大增82.57%”。





公司副总经理、财务总监表示,此次更正是追溯调整,但并未详细说明收入确认口径的具体调整情况 。董事会9名董事全票通过更正,但缺席的董事长曾从钦正是被调查对象,内部控制有效性存疑。

四川省纪委监委2月28日通报,曾从钦涉嫌严重违纪违法,目前正接受宜宾市纪委监委纪律审查和监察调查。曾从钦2019年加入五粮液,2022年2月接替掌舵五年的原董事长李曙光。李曙光卸任后,于2025年1月被官宣落马。

曾从钦掌舵五粮液期间,公司营收从2022年的739.69亿元提升至2024年的891.75亿元。现在他不在位了,五粮液2025年的业绩一下子被捋到405.29亿元。

在董事长缺位期间,由宜宾市委常委、市国资委党委书记刘乃贵临时主持五粮液集团工作 。他是新任董事长的人选之一,其他候选人还有邹涛(五粮液集团党委副书记、副董事长)、华涛(五粮液股份党委副书记、副董事长、总经理)。

白酒“一哥”茅台已有3个董事长落马:袁仁国2019 年 5 月被查,2021年9月被判无期徒刑,2023 年9月病亡狱中;高卫东2022年5月被查,2024年2月被判无期徒刑;丁雄军2025年1月被查,尚未宣判。

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