广东
很多小伙伴问我怎么看五粮的这波操作。
这几天一直在外面，今天刚回来，了解了一下前因后果，现在市场基本搞清楚了五粮的操作。
首先这个事情非常恶劣，跟康美的300亿现金说没就没一样恶劣，甚至更加恶劣。毕竟康美药业的事情，市场上多少都有预期，只是没想到金额那么大。但是五粮啊，这可是市场上一直的好企业，优质企业，结果303亿收入说没就没了，150亿净利润说没就没了。
本来市场上的大部分对财务报表就不信任，五粮的这波操作直接导致基本上没人还会信报表了。这种恶劣程度简直就是挑战监管的底线，动摇证券投资的根基：真实、准确、完整、及时、公平的信息批露，是证券法的灵魂和核心。
所以我说这个事情非常恶劣，也怪不得几乎所有的股民都对五粮口诛笔伐，不带任何思考，全是情绪。
但是五粮的这次修改报表真有这么恶劣吗？
其实五粮的操作逻辑非常简单。
2025年通过对新成立的大经销商压货，保证了报表的正增长，但是26年2月，董事长被留置了。于是公司顺势把之前压货的产品做了会计差错处理，重新核算了25年前三个季度的收入、利润。
事情就是这么简单，有以下佐证。
佐证一：公司仅仅修改了利润表和对应的资产负债表，现金流量表一个金额都没动。要知道，最容易出问题且出大问题的一般都是现金流量表，这次会计差错更正，没修改现金流量表，说明最重要的东西：钱，至少是真实的变化。
佐证二：修改前的半年报，前五大客户收入300亿，占比57%。
而修改后的半年报，前五大客户收入只有53亿，减少了248亿，占总体减少金额292亿的85%，因此核心就是调整了几家大经销商的收入。
实际上，22年-24年，五粮前五大经销商占比一直在15%左右，25年半年报这个数据明显异常了。
事情就是这么简单，为了25年数据好看，给新成立的几家大营销商压货太多了。现在董事长没了，干脆把这些收入、利润冲减了。至于有人说五粮的收入确认准则改了，纯属毫无常识的瞎扯，一眼假。
跟收入确认准则没关系，公司的收入确认方法一直没变过。
24年年报：
25年年报：
这算财务造假吗？
接下来是大家最关心的问题，五粮这个操作算财务造假吗？
说实话，这个肯定要看监管的调查和认定，我可判断不了，但是很明显，这波操作很擦边。
接下来监管认定的核心是，这些大经销商算不算关联方（按照实质重于形式，可能算关联方）、管理层的主观故意等等。
认定他财务造假完全没有问题，认定他会计差错也完全OK。
擦边，非常的擦边。
但是回过头来想，五粮完全没有必要这样操作。
压货而已，慢慢就消化了，再大的金额也能消化，根本不用搞这个会计差错。
退一万步讲，即使非要洗澡，Q4一把冲回就好了，收入为负的Q4又不是没见过，为什么要调整已经披露的数据呢。
想不通这些管理层的脑回路，这么一搞，不调查也得调查了，太看不起股民和监管了啊。
所以我说性质极其恶劣。
至于股价、投资价值、未来走势，就不聊了，也聊不了。
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