科学的法规制度与监管何时到位，让中国股市真正成为永久牛！

作者：欧廷君

近十多年以来，我们A股市场经历了多次大起大落。但自新冠疫情到去年，一直在3000点左右徘徊不前，虽然这两年国家出台了了不少提振股市政策，投入了不少真金白银，这两个月来的上证指数虽然突破4000点，但随着国内外趋势的影响，却经常反复震荡下跌，让无数中小投资者再次陷入迷茫。

面对这80万亿规模的市场，我们必须直面我国股票市场的核心痛点，这不仅关乎指数的涨跌，而且关乎中国经济与中国股市的根基。由于制度与监管的缺失，多年至今，上市公司财务造假、大股东减持、化债、量化交易，一直悬在A股市场头顶上的一把达摩克利斯利剑，让亿万投资者欲罢不能。

说实话，就目前许多上市公司而言，上市的初心似乎早已被人扭曲。原本是完善上市公司治理结构、筹集资金发展实业，进行品牌经营创新，让上市公司做优做强，可如今却被某些人演变成了“圈钱”“化债”或“跑路”的代名词。

纵观中国股票市场，从2009年至今，若有人说从未想过减持套现，那无疑是自欺欺人。在二级市场上，原始股的增值空间令人咋舌。成本不足1元的股份，上市后瞬间变成三五十元，这种巨大的财富效应足以扭曲人性。

更令人担忧的是，中国股市中“一致行动人”的架构设计，往往让民营企业的控制权高度集中。如果不对第一大股东的减持行为进行严格限制，他们既掌握了公司的绝对控制权，又能在高位肆意套现，赚得盆满钵满，将企业经营风险全部转嫁给二级市场的中小投资者。这不仅仅是市场行为，更是一个公平性的原则问题。

监管部门虽然呼吁了多年，伯却一直未见实质性动作，究竟原因？可能还是只看大股东和上市公司的利益，特别是央国企减持化债，忽视了2.5亿股民的权益？如果任由这种“只套现、不负责”的减持、化债行为泛滥，中国股市的公平正义将荡然无存，效率也就无从谈起。

可见，从国有股减持、化债到民营股东套现，历史的教训总是惊人的相似。当年股市从6124点暴跌至1650点，核心诱因便是国有股减持、化债带来的市场恐慌，每次灾难让市场元气大伤，至今仍有阴影。

如今，我们面临着类似的局面，只不过主角从国有股换成了许多大股东。但减持化债的逻辑依然一脉相承，许多企业利用手中的筹码优势，对二级市场无尽进行抽血。在这种背景下，单纯依靠行政手段来干预市场，不仅违反市场本性，往往也收效甚微。

当然，要解决这一顽疾，不能仅靠“堵”，更要靠“疏”。建议是否可借鉴华尔街的成熟经验，积极推动市场“机构化”。让专业的机构投资者从一开始就深度参与上市公司的股权结构。当市场由机构主导，且机构不干预公司日常经营时，大股东为了资产的流动性和安全性，会自愿将股份转让给机构。这可能是直接解决一股独大、规范减持、化债行为的根本出路。

曾经，美股道琼斯指数在6500点徘徊时，他们也曾面临方向上的选择。随后，一场变革让美股开启了一场长达数十年的超级牛市，指数一路攀升至48000点。这背后的驱动力，并非简单的资金堆砌，而是市场变革的根本性转换。

早期，纽约证券交易所崇尚的是“利润最大化”，企业必须有利润才能上市。直到1971年纳斯达克开盘，市场诞生了第二个核心价值观——“创新成长”。企业的评价体系从单一的利润，变成了“利润加资产”的双轮驱动。正是在这种资产驱动的轨迹上，终于让科技巨头迅速崛起。

如今美股市的“七巨头”占据了全市场30%的权重，它们无一例外都出身于纳斯达克，而非纽交所。这标志着证券市场主动适应时代发展要求的深刻变革，他们从过去资本家单纯追求利润，到企业家追求成长，再到现代企业家追求“成长加超额利润”。这种变革创新价值的升级，才是美国支撑长牛的关键。

反观我们的A股市场，如果上市公司的经营价值仍停留在“圈钱”“化债”和“跑路”的原始低级阶段，那么，中国A股市场的上证指数连目前的4100点都很难守住。那些试图通过一纸行政命令或文件来扭转市场走势，无异于痴人说梦。我们唯有在震荡中寻求健康变革，这种科学的变革不应是行政手段的强压，而应是市场制度的自我进化。一个成熟的股票市场，需要众多机构投资者的成熟，更需要5000多家A股上市公司的成熟。

当前，上证指数在4100点上下震荡，从某种程度上看是稍健康的。这不仅是市场在消化获利盘，更是“倒车接人”的过程。它给了市场一个反思和调整的机会，希望更多的人能透过指数的波动，看到价值投资的真谛，加入到股市的洪流中来。只有当大股东不再急于套现、化债、财报真实，极大地限制量化机构，让企业专注品牌经营创新成长；让中小投资者与企业共享经营红利；尊重上市公司的价值规律，不再沉迷于行政干预，让监管机构对所有上市企业与投资者在法规制度面前人人平等；我们的股市才能真正走出“牛短熊长”的怪圈，迎来真正的永久牛。

作者系全球品牌、创新、人才、企业家概念科学阐述第一人。国内财经、品牌、管理著名实战专家、企业经营战略顾问、亚洲经营智库首席研究员、湖南安邦农业研究院(与湖南农业大学共同创建)专家顾问、研究员、多家权威智库特约专家、首席研究员。国内外数家权威媒体专栏作家，2012年至今，分别在国际顶流杂志网站及国内权威媒体就我国区域经济、产业、品牌、人才、创新、企业经营管理等社科类发表理论/评论、小说、散文、诗歌三百余篇。

擅长领域：城乡区域规划、定位与品牌塑造、品牌科学发展研究、乡村振兴潜在人文、产业特色开发与匠心锤炼、民族产业、企业品牌经营战略创新创意管理与运作指导工作。通过调查研究与实践总结所发表的许多文章观点与建议，得到党和国家领导人及众多著名权威专家的赞评。