纠偏、重构、新生 广发基金“变形记”

弱者常怨，智者求变

作者：俊逸

编辑：张戈

风品：李想

来源：首财——首条财经研究院

受人之托、代人理财，管理专业度是重中之重。

5月6日，广发基金公告称，旗下广发港股优选混合（QDII）将于5月20日至29日公开发售，拟任基金经理冯剑峰。

天天基金网数据显示，截至5月13日，冯剑峰在管6只基金中收益最高产品，是广发港股通成长精选股票A，年内收益率7.07%，不过任职该基金仅22天。值得留意的是，该产品近一年收益率仍达21.88%，意味着冯剑峰接管后业绩有较明显承压。新发产品箭在弦上，拟任基金经理过往业绩却缺乏说服力，是否加分项呢？

相较之下，其管理223天的广发全球科技三个月定开混合（QDII）人民币A/C份额，任期回报分别为-0.89%、-1.14%，跑输同期同类基金4.33%的平均收益率。

同花顺iFinD数据显示，截至2026年5月13日，广发基金年内已有30余只基金宣布基金经理卸任，涉及20余位基金经理。从傅友兴到刘格菘，从唐晓斌到郑澄然，一张张曾经闪耀的明星面孔，正经历一场深刻的集体洗牌。背后在下一盘什么大棋呢？

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明星基金经理集体“退潮”

一场投研体系深变

最吸睛的，当然是百亿级管理老将变动。综合中新经纬、澎湃新闻等多家媒体消息，2026年3月初至4月下旬，唐晓斌、李耀柱、郑澄然等相继卸任多只产品。

诚然，从费率到销售费，基金业正迎来一轮深度改革、格局重塑，人才流动加速已是行业常态，可像广发基金这般密集度的依然不算多见。

其中，傅友兴的离场，被外界视为颇具风向标意义。天天基金网显示，傅友兴2006年加入广发基金，任职长达20年，历任研究发展部总经理、公司副总经理等职，一度是广发基金主动权益体系的核心标杆。其管理的广发稳健增长混合A，累计任职时间11年又98天，任内累计回报达178.51%，是名副其实的“双十”产品。

然而，花无百日红。伴随市场风格切换与净值回撤，截至2026年一季度，该基金规模已从2020年末的282亿元峰值持续滑落至82.15亿元，缩幅超70%，起落之间令人唏嘘。

若拉长时间线，傅友兴的离去并非无迹可寻，2025年8月，其管理的广发稳健增长增聘周智硕共管；同年11月，广发睿阳三年定开增聘王瑞冬共管。到了2026年2月，再次卸任广发基金副总经理职务；直至3月13日，清仓式卸任全部在管产品，正式离职。

相较傅友兴的黯然离场，同为核心投研人员的唐晓斌，职务调整则呈现另一番景象，凸显广发基金人事重构中的差异化思路。

他2011年加入广发基金，凭借敏锐的市场洞察力与扎实的投研能力，在主动权益领域快速崛起，巅峰期管理总规模一度破300亿元，成为广发基金主动权益阵营的另一核心力量。

天天基金网显示，唐晓斌长期管理的广发多因子混合基金，在长达7年又302天的任职期内，累计实现433.76%的超额回报(已卸任)，远超同期市场平均水平。这份经得起时间检验的成绩单，也是广发基金投研实力的重要佐证。

2026年4月，唐晓斌迎来职业生涯的重要调整：4月21日与4月25日，其短短5天集中卸任了广发多因子混合、广发价值领航混合、广发瑞誉混合等多只核心产品的管理职务，一时引发广泛关注。

不过与傅友兴“离场”不同，唐晓斌卸任是有着清晰的业绩底气和主动策略。

天天基金网数据显示，截至2026年5月6日，其管理的广发远见智选混合A/C两类份额，年内收益率分别高达116.13%、115.75%，在全市场4948只同类基金中分列第一、第二位。

正是基于优异业绩，唐晓斌选择了从“多点布局”转向“单点深耕”，将精力集中到自己最具优势的策略线上来，也应和了广发基金投研梯队“制度化”重构大势。

而盘点郑澄然经历，基本完整反映了公募基金 “造星运动” 从兴盛到回落的历程。天天基金网显示，其2015年加入广发基金，2020年凭借捕捉新能源、光伏风口，一举成名，管理规模2021年初一度逼近500亿元。

可风口来去都快，2021下半年起新能源赛道行情见顶回落，郑澄然管理产品业绩也随之急转直下。截至2026年5月13日，广发成长动力三年持有混合A任期回报-38.89%，广发兴诚混合A任期回报-50.44%，管理规模较峰值缩超八成，已不足百亿。

刘格菘也有类似状况，巅峰时管理规模高达843.3亿元，堪称广发基金主力旗手。然受新能源、半导体等重仓赛道持续调整影响，其在管规模已缩到不足300亿元，并先后卸任广发多元新兴、广发小盘成长等多只产品。

行业分析师孙业文表示，老牌标杆离场、行业竞争日烈背景下，广发基金亟须重构主动权益投研体系，唐晓斌等调整正是重构过程的关键一步，通过让核心基金经理从多产品管理中解放出来，聚焦自身最擅长的特定策略线，既发挥个人投研优势、业绩突破，又为公司主动权益业务的长期发展筑牢根基。只是伴随一位位明星经理褪色，“体系化作战”转型同样伴随挑战，能否最终成功、如何减少衍生阵痛，也是深刻命题。

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跑输与跑赢 分红与新规

把钱用在刀刃上

不变也不行了。细分业绩面，广发基金喜忧兼具，改革恰逢其时也时不我待。

近日，权威评价机构陆续发布2026年一季度基金业绩榜单。凭借多年投研积淀与产品布局，广发基金在诸多核心板块交出良好成绩单。

银河证券数据显示，近一年广发基金旗下有35只主动管理产品净值增长率在同类基金中排在前20%，体现出头部基金应有的穿越周期、获取长期超额的实力。

如从近一年和近三年维度观察，广发基金旗下各有21只、20只主动权益产品的净值增长率位列同类型基金前20%，其中分别有8只、7只产品排在同类基金前十名。

若拉长到五年维度，广发电子信息传媒产业精选、广发鑫益灵活配置、广发鑫裕灵活配置在同类基金中分别排在第2、第3、第4（具体排名分别为2/21、3/80、4/80）。

作为资产配置“压舱石资产”，固定收益类产品也稳中求进。银河证券基金评价中心数据显示，截至2026年3月31日，广发基金旗下固定收益类产品在近一年、近三年、近五、近七、近十年多个统计周期中均有产品跻身同类前20%，各周期排名共41项。

此外，作为多元配置、分散风险的重要工具，FOF产品同样有可圈点处，截止3月末旗下共25只，8项排名记录进入同类前1/5，其中5项位列同类前十。如广发积极优势混合(FOF-LOF)(A类)，近1年、近3年业绩均分别排名同类第13（13/82）和第8位（8/52）。

可以说，这些集中成果展现，折射了广发基金夯实核心投研力、完善多元化产品布局的战略成效，成为提供更专业、全面资管服务的生动注脚。

但这不代表无懈可击，一些短板不足仍提醒企业要居安思危、加快自我革新进化。

如天天基金网数据显示，截至2026年5月13日，广发基金混合型基金近一年、近三年、近五年收益率分别为33.85%、28.93%、8.17%，均低于同期同类基金42.99% 、38.77%、24.68%的平均收益率。

规模随之承压，广发基金混合基金规模从2021年末的3486.88亿元一路降至2025年末的1979.06亿元。尽管截至2026年4月26日小幅回升至2158.01亿元，较历史高点仍有千亿距离。

行业分析师王婷妍表示，长期以来，公募基金业存在一个尴尬局面：基金公司凭借管理规模收取固定费率，得以“旱涝保收”；不少基民却陷“基金赚钱、基民不赚钱”怪圈。行业一度热衷打造明星基金经理、追逐短期业绩排名、发行新品冲规模，但这些行为往往与投资者的长期利益背道而驰。这也是监管层近年推动系列深改的初衷。

不算夸言，就在4月17日，中国证券投资基金业协会正式发布修订后的《基金管理公司绩效考核管理指引》。新规明确提出：过去三年基金产品业绩低于业绩比较基准超10%且基金利润率为负的，基金经理绩效薪酬应较上一年明显下降，降幅不得少于30%；即便基金利润率为正，只要业绩跑输基准超10%，绩效薪酬也应下降。

这意味着，投资者盈亏将直接与基金经理的绩效薪酬挂钩，“能上能下”的阶梯化考核机制被明确确立，过往“重规模、轻回报”的经营模式面临直接约束。

著名经济学家宋清辉对首财表示，此次修订，标志着公募基金业进入“回报导向”时代，旨在纠正重规模、轻收益、旱涝保收等积弊。基金经理不仅要承担收益责任，还有相对排名责任。这将倒逼行业转向真正提升主动管理力。

在宋清辉看来，新规会加速行业分化。长期业绩稳定、风控力强的头部机构将更受益，而依赖主题炒作、高换手或激进风格获取短期排名的基金经理则面临更大压力。不过，也需警惕潜在副作用。例如为避免考核压力，部分基金经理可能更趋保守，甚至出现抱团基准、不敢犯错现象，从而削弱主动管理的超额收益能力。能否找到两者间的平衡点，是行业一道新考题。

值得一提的是，此次《考核指引》首次将约束力延伸至股东分红层面。明确规定，若过去三年基金产品业绩不佳、投资者亏损较大，公司应当适当降低股东分红频率与比例。

追其原因，还是基于对投资者、基金自身的双向负责。过高分红率，不利基金公司的资本积累和风险防范，会削弱创新、扩张、应对风险等能力。尤其市场低迷期、广大基民收益不理想时，给股东高比例分红，无疑会刺激市场的敏感神经。

据新浪财经统计显示，2015年至2019年，广发基金分红率长期维持在30%以内；2020年12月员工持股计划获批后，分红率明显抬升；2021年一度升至80.69%，创近十年新高；2020年至2024年五年平均分红率也达59.3%，较此前阶段几近翻倍。

而业绩方面，据新浪基金、Wind数据显示，从2022至2024完整三年看，广发基金旗下289只基金产品中（只含主代码），183只产品亏损，占比63%；189只产品跑输基准，占比65%；跑输基准10%以上的产品90只，占比31%。若从2022年12月1日至2025年11月30日，旗下323只产品中，69只基金亏损，占比21%；跑输业绩基准的产品173只，占比53%； 跑输基准超过10%的产品87只，占比26%。

综合来看，冰火交织、喜忧参半，广发基金正处业绩规模向上爬坡的较劲阶段，如何把钱用在刀刃上，以增加研投专业力、应对风险能力，如何在考核新规落地之际快速改善产品业绩，以提振投资者信心、占据新周期有利地位，一道道考题考验管理层大智慧。

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全品类正回报

1200亿背后的造血韧性

当然，企业发展鲜有一帆风顺者，不断发现问题解决问题，螺旋式生长才是常态。看到挑战不足的同时，作为在管规模约1.6万亿的头部知名基金，广发基金的一些竞争优势、价值潜能同样不能忽视。

回望2025年，A股结构性回暖，正好为从业者提供了一个检验投研底座韧性的窗口。2025年公募基金年报显示，在A股市场整体回暖带动下，全行业为投资者实现利润2.61万亿元，创下历史新高。广发基金以1205亿元跻身行业前列，全品类均实现正回报。

细分产品结构，股票型与混合型基金合计盈利约460亿元，指数产品盈利432亿元，固收类基金盈利141亿元，盈利来源呈现多点分布特征。

聚焦主动权益产品线，Wind数据显示，2025年广发基金旗下112只基金收益率超30%，45只基金收益率超50%，123只产品位居同类前1/3，90只产品跻身前1/4。

指数业务方面，广发基金正努力将主动投研积淀转化为被动产品的差异化优势。通过定期研讨与不定期交流，将行业洞察和产业认知辐射到指数产品的设计与品种推荐中，以此实现研究成果的二次赋能。

2025年，广发基金旗下指数产品合计为投资者盈利432亿元，11只产品单只盈利超10亿元。要知道，ETF大幅扩容背景下，全行业仅2家基金公司ETF户数量破50万户，广发基金全年净增超60万户的战绩足够拿得出手。

至于固收业务，则通过多元资产和策略扩展，有效应对了利率波动与信用分层挑战，近七年绝对收益率达35.15%，超额收益率14.75%，展现出稳健型业务的持续输出能力。

诚然，2025年的阶段性盈利，很大程度建立于全市场超95%主动权益基金实现正收益的强势贝塔环境上，广发基金多年累积的结构性矛盾，很难因一个行情回暖年份就被完全消解。但至少这些可喜数据验证了一个逻辑：

在主动权益、指数、固收等多元业务线上，公司仍具备较强的基础造血力，接下来如何从“基金赚钱”真正过渡到“基民赚钱”，这是其平台化转型的核心命题。

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投资者为中心

三大抓手“造底座”

能否答好这个关键命题？广发基金其实一直在努力路上。除了2025年开了一个良好局，近年持续的战略调整与体系重构，也为公司提供了三个破与立抓手。

首先，战略纠偏：将“回报导向”写入顶层设计。

面对业绩规模内压、外部监管新规倒逼，广发基金的转型并非零敲碎打的产品修补，而是一场以战略升维为牵引、以投研平台化为核心的系统性改革，战略重心全面转向构筑“专业化、平台化、多策略”的投研底座。

在最新一轮战略规划中，广发基金将“打造优质盈利体验”明确写入战略定位，以“稳定的Alpha、良好的长期业绩、较高的良品率”三个维度重新定义可持续的盈利体验。

其次，投研重构：协同共享，搭建多元、平台化投研底座

投研体系进化，是这场改革中最核心，也最具难度的部分。对此，广发基金选择“严选”与“传承”两端同时发力：

即通过科学筛选的投资助理，拥有长达两年的专属培育周期，不必急于产出，专注于打磨基本功。在文化传承端，则以“基金经理学院”为载体、以导师制为纽带，让最优秀的基金经理担任带教导师和投研小组长，通过“传帮带”使投研方法论、文化与理念在平台上代代相传。

截至2025年末，广发基金投研人员已超200名，旗下囊括价值低波、成长、均衡、稳健、海外、主观+量化、量化投资等多个权益投资团队。

另一关键突破，是打破团队壁垒，让“高密度人才”真正转化为“高效能组织”，广发基金做法是最大化协同效应，跨越传统投研体系中主动与被动、权益与固收的边界，试图在机制上让不同风格、不同策略的投研力量利出一孔，而非各自为战。

再次，服务升级促新生：方案思维构建全链路价值闭环

供给层面，广发基金从深度挖掘新质生产力行业主题、“主观+量化”策略创新，到宽基、行业主题、策略指数协同推进的指数化配置工具，再到布局多元市场的海外旗舰产品线和多资产解决方案，持续为投资者拓宽配置边界、带动公司进入全新发展周期。

客户服务维度的进化同样不缺席。广发基金正推动从“卖产品”到“创价值”的认知跨越，核心是确立“解决方案思维”。数字化工具为这场服务升级注入新动能，如“广发基金木棉花”小程序打造全周期内容与工具矩阵，配合持续十七年、累计超7000场的“心桥之旅”线下陪伴活动，构成了线上线下融合的客户服务新范式。

一番梳理可见，毕竟是行业头部，面对周期洗牌、行业重塑，广发基金表现出了较强的发展韧性、革新活力、开拓魄力，积极培育转型抓手。但另一方面，其体系化布局仍处“投入期”，而非“收获期”。市场一日千里、竞品也没闲着，真正考验在于当市场风格再度逆转、当新老交替进入深水区，这套平台化底座能否展现出应有的韧性与稳定度。

一句话，从“规模驱动”到“回报导向”方向正确，但这条路，注定是一场持久战，也是一场质效战。造底座启新生，破立兼具的“变形记”叙事足够宏大诱人，属于广发基金的答卷才刚刚展开。

本文为首财原创