刘浩凌：从中投公司总经理到证监会副主席

前不久，中国投资有限责任公司（以下简称“中投公司”）副董事长、总经理兼首席投资官刘浩凌调任中国证监会副主席。

自此，这位中投公司历史上的首位70后总经理又成为了证监会历史上的首位70后副主席。同时，刘浩凌也填补了原证监会副主席王建军留下来的空缺，使证监会领导层重新补齐了“一正、四副、一驻会纪检监察组组长”的架构，目前他在证监会四位副主席中排名第3位。

【一】

刘浩凌的学历背景堪称“豪华”。

刘浩凌拥有四本学位证书，这四本学位证书分别由来自三个国家的四所名校颁发，包括北京大学英语学士学位、中国政法大学法学学士学位、美国爱荷华大学法学硕士学位、英国伦敦大学伦敦商学院金融学硕士学位，涵盖了外语、法律、金融三项学科领域。其中，北京大学外语专业是刘浩凌的第一本科学历。

在刘浩凌于北京大学就读的90年代初，正值国内“英语热”刚刚掀起的时候，后来的著名音乐人雪村、央视主持人张泉灵、新东方创始人俞敏洪那会儿就是在北京大学外语相关专业读书或者任教。不过雪村和张泉灵进修的都是德语，只有俞敏洪是研究英语的。

而同时跟北京大学、中国政法大学两所高校发生紧密联系的著名人物，则还有写下了《面朝大海，春暖花开》的当代浪漫主义诗人海子、靠在短视频平台上讲刑法而坐拥超四千万粉丝的罗翔老师。

美国爱荷华大学（又称艾奥瓦大学）拥有较高的国际学生比例，像是写下了“我达达的马蹄是美丽的错误，我不是归人，是个过客”的郑成功后裔郑愁予，以及写下了“乡愁是一枚小小的邮票，我在这头，母亲在那头”的余光中，这两位当代著名诗人就都是从美国爱荷华大学毕业的校友。

至于英国伦敦大学伦敦商学院的名气那就更大了。在全世界各种高校排名中，英国伦敦商学院都是与美国哈佛商学院、美国沃顿商学院齐名的三所全球顶级商学院，伦敦商学院的校友中不乏像约旦王子费萨尔·本·侯赛因、香港新鸿基地产董事局主席郭炳湘的弟弟郭炳江这些望族子弟。

【二】

早年的刘浩凌，担任过湘财荷银基金公司筹备组成员、华欧国际证券公司法律合规部经理兼董事会秘书、高盛高华证券公司合规部经理等职务。

很少有人还记得，上世纪末的湘财证券曾经是全国首家获证监会批准增资扩股、全国首家被核准为全国性综合类证券公司、全国首批进入银行间同业拆借市场的老牌券商。

2001年中国加入WTO后，外资金融机构掀起了一轮抢占中国市场的高潮，但彼时的政策只允许外资金融机构以占股不超过49%的合资方式进入中国。与此同时，国内本土金融机构也把同外资金融机构开展股权合作当成了一条应对“入世冲击”的最佳选择，其中在证券行业抢到头啖汤的便是湘财证券。

2002年，证监会批准湘财证券和法国里昂证券合资成立华欧国际证券公司，这是中国加入WTO后全国第一家获批成立的中外合资证券公司。2003年时任法国总理让-皮埃尔·拉法兰访华，湘财证券和法国里昂证券的股权合作暨华欧国际证券的联合运营签约仪式，就是在两国高层的见证下完成的。

2003年，荷兰银行通过受让老股的方式进入中国基金行业，而此次荷兰银行的合作对象依然是湘财证券，双方结出的硕果就是湘财荷银基金公司，湘财荷银基金也因此成为了全国第一家通过向外资转让股权而完成中外合资的公募基金管理公司。

然而，湘财证券在短短几年之后就陷入了经营困境，所以连带着华欧国际证券和湘财荷银基金后来的发展进程都比较曲折：

湘财证券的私人银行部遭到裁撤，独立出去后就成为了后来的诺亚财富。同时，新湖控股通过现金增资的方式，成为了湘财证券新的控股股东。

在此过程中，湘财证券把持有的华欧国际证券股权悉数转让给了湖南华菱钢铁，华菱钢铁又把其中一部分股权转让给了财富证券。

华欧国际证券在更名为财富里昂证券之后，其外资股东里昂证券又被中信证券给全资收购了。受制于监管部门对证券公司“一参一控”的限制性要求，财富里昂证券的股权只好又被悉数转让出去，这次接盘的是上海华信集团，于是财富里昂证券又更名为了华信证券。

再后来华信集团风光不再，华信证券也被迫关门解散，华信证券旗下的业务和资产先是被国泰君安证券托管，后来又如数划转给了一家新设券商——由宁波开发投资集团和宁波金控发起的甬兴证券。

至于湘财证券持有的湘财荷银基金公司股权，则被转让给了天津泰达控股公司旗下的北方国际信托。随着北方国际信托成为第一大股东，湘财荷银基金也就顺势更名为了泰达荷银基金。

后来，荷兰银行退出了在泰达荷银基金的持股，来自加拿大的宏利金融集团成为泰达控股新的合作伙伴，泰达荷银基金就更名为了泰达宏利基金。再后来，宏利金融集团接过了泰达控股手中的全部股权，泰达宏利基金就更名为了宏利基金，它也是国内第一家被外资全资控股的公募基金管理公司。

【三】

曾在湘财荷银基金和华欧国际证券都担任过管理职务的刘浩凌，对上面这段历史变迁应该不会陌生。不过，刘浩凌后来加盟的高盛高华证券，在中国证券史上则是一个更加风云激荡的存在。

野望谷在《酒红色的中金公司，昔日的“蓝血贵族”》一文中介绍过：

原中国社会科学院副院长、著名经济学家刘国光有一个女婿叫方风雷，方风雷有“第一代中国本土投资银行家”之称，曾被海外金融刊物评为“对中国资本市场最有影响的十个人之一”。

方风雷有个女儿叫方爱之，她后来成为了真格基金的总经理，而真格基金的创始人正是和俞敏洪、王强等一起创办了新东方的徐小平。

多年以前，方风雷曾和朱嘉明、黄江南等人一道设计和组建了郑州商品交易所，曾在海南主持策划了中国第一个不动产证券化产品，曾最先提出了由中外合资创办投资银行、也就是后来的中金公司这一设想，并成为了实际主导业务经营拓展的中金公司首批副总裁之一。

离开中金公司后，方风雷先后短暂加盟了中银国际、工银东亚，并均担任总裁。2004年，方风雷先是在美国高盛集团的协助下，联合联想控股等创立了高华证券公司；后来又联合高盛集团创办了高盛高华证券公司，并担任首任董事长。

也就是在那个时代，刘浩凌加盟了高盛高华证券，并担任公司合规部门负责人。

现如今，高盛高华证券已经更名为高盛（中国）证券，高盛集团完成了对这家券商的100%控股，方风雷则在多年以前就离职创办了厚朴基金。而高盛（中国）所在的北京金融街英蓝国际金融中心，它距离证监会所在的富凯大厦仅有600米之遥。

【四】

在2003年的那轮机构改革中，国家针对“实业类央企”成立了国资委，针对“金融类央企”成立了中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金公司”），因此中央汇金公司的另一个绰号就是“金融国资委”。

随后几年里，在出口导向型经济结构的确立叠加加入WTO的双重影响之下，我国外汇储备的规模与日俱增：

在改革开放之初的1978年，我国外汇储备余额仅有1亿多美元，而1981年就首次突破了10亿美元大关，接着在1990年首次突破了100亿美元大关，1996年首次突破了1000亿美元大关，2006年首次突破了10000亿美元大关，到了2007年我国外汇储备规模就已经飙升到了15000多亿美元。

为了管理规模如此庞大的外汇储备，国家在2007年成立了中国投资有限责任公司，中投公司也是目前全球管理规模最大的主权财富基金之一。

在中投公司成立之前，外汇储备管理职责是由中央汇金公司负责的，中投公司起初还考虑过命名为“国家外汇投资公司”；而在中投公司成立之后，外汇储备管理职责就被移交到了中投公司手中。

再后来，中央汇金公司也被并入中投公司体系，成为了中投公司的子公司。

当时，中投公司的董事长和总经理分别是楼继伟和高西庆，中央汇金公司的董事长和总经理分别是郭树清和谢平。在他们的主导下，中投公司和中央汇金公司开展了一轮引入年轻“海归”精英人才的行动，刘浩凌就是在这一背景下加盟中投公司的。

刘浩凌先是在中投公司供职，后来又转去了中央汇金公司，他历任中投公司法律合规部业务主管、高级经理，中央汇金公司综合管理部副主任、董事总经理，中央汇金公司综合部/银行二部主任，中央汇金公司股权管理二部主任等职务。

按照中央汇金公司的架构设置，综合管理部的职能既包括了行政综合、发展规划、政策研究等工作，也涉及到了刘浩凌此前一直负责的法律合规、董事会管理等工作。而股权管理二部又叫非银行部，它具体承担着对中再集团、中国建投、银河金控、银河证券、申万宏源集团、申万宏源证券、新华保险、中金公司、中信建投证券等金融机构的股权管理工作。

根据安排，这一时期的刘浩凌还兼职担任过新华保险公司董事、中国信保公司监事、中金公司监事等职务，这也为他后来领导新华保险奠定了基础。

2019年，刘浩凌升任中投公司副总经理，成为了中管干部的一员。

【五】

从2019年到2020年，刘浩凌以中投公司副总经理的身份，受命兼任了一年多的新华保险公司董事长。

尽管新华保险并未被纳入中央金融企业名录（被纳入中央金融企业名录的保险公司仅有6家，分别是中国人保集团、中国人寿集团、太平保险集团、中国信保公司、中国农业再保险公司、中国再保险集团，其中前4家为副部级，后2家为正厅级），但新华保险同样属于中央汇金公司控股的国有保险公司。

自1996年成立以来，新华保险一共迎来过李福臣、关国亮、孙兵、康典、万峰、黎宗剑、刘浩凌、徐志斌、李全、杨玉成这10任董事长。

这10人中，黎宗剑、刘浩凌、徐志斌这连续三任董事长都来自中央汇金公司，其中黎宗剑曾任中央汇金公司综合管理部/银行二部董事、保险机构管理部董事总经理，跟刘浩凌是中央汇金公司的同事。关国亮、万峰、李全这3任董事长则都晚节不保，而其中影响最大、知名度最高的就是关国亮了。

关国亮是与原国家计委财金司副司长、首任董事长李福臣同批的新华保险创业元老，李福臣代表新华保险早年的第一大股东“新产业系”，关国亮则代表新华保险早年的第二大股东“东方系”。

1998年李福臣卸任后，关国亮就接替他担任了新华保险董事长，同时“东方系”也取代“新产业系”成为了新华保险的控股股东。在关国亮的带领下，新华保险在2002年就完成了全国网络布局，2003年就坐稳了中国寿险行业第四把交椅的位置。

2005年，普华永道在对新华保险进行例行审计过程中发现了诸多资金挪用的疑点，没成想却遭到关国亮解聘。随着相关传闻不断发酵，保监会于2006年派出检查组进驻新华保险展开调查，不久后关国亮就被免去了董事长职务。

随着调查的深入，这位曾经在中国金融市场长袖善舞的关国亮的真实面目大白于天下。最终，保监会查明关国亮累计挪用了130亿元公司资金，其中有27亿元未能归还，关国亮一案由此成为了彼时国内保险行业的“第一大案”。

不过，司法机关最终认定的关国亮挪用公司资金规模却只有2.6亿元。同时，在被判处了6年有期徒刑之后，关国亮仅服刑了5个月（算上判决之前的羁押时间累计接近5年）就提前出狱，给坊间留下了一大谜团。

然而讽刺的是，出狱后的关国亮并未收敛，这位曾经和人和集团戴永革关系密切的关国亮因经济犯罪，于2021年再次被判处了有期徒刑14年零10个月。

也就是在关国亮第一次案发后的2007年，保监会动用保险保障基金接管了新华保险，这也是保监会历史上第一次动用保险保障基金接管一家陷入危机的保险公司。

2009年，保险保障基金将其持有的新华保险公司股权全部转让给了中央汇金公司，自此中央汇金公司就成了新华保险的第一大股东，直至今天，新华保险也因此从一家民企摇身一变成了一家国企。后来，新华保险在原董事长康典的带领下，成为了国内仅有的5家A股上市保险公司之一。

【六】

从2020年前后开始，中投公司优化了管理序列与专业序列的岗位设置，逐步形成了首席执行官由董事长兼任，首席投资官由副董事长、总经理兼任，副首席投资官、首席策略官、首席风险官分别由对口副总经理兼任的格局。

在此背景下，刘浩凌以中投公司副总经理的身份兼任了首席风险官一职，同时不再兼任新华保险董事长职务。接替他担任新华保险董事长的是徐志斌，巧合的是，徐志斌同刘浩凌的履历有不少相似之处。

身为75后的徐志斌和刘浩凌一样，也拥有英国大学学位（剑桥大学），早年也曾在高盛集团工作过。2020年前后，徐志斌先是接替刘浩凌担任了中央汇金公司副总经理、股权管理二部主任，后来又以中央汇金公司副总经理的身份接替刘浩凌兼任了新华保险董事长。

目前，徐志斌已经担任了国家外汇管理局副局长，是目前国家外管局领导班子中最年轻的一位。

巧合的是，徐志斌与现任新华保险董事长杨玉成是申万宏源证券时期的同事，杨玉成则与前任新华保险董事长李全是中国人民大学的校友，李全则与更早前的原新华保险董事长康典是中农信时期的同僚，同时李全还曾作为新华保险总裁跟刘浩凌、徐志斌两任董事长搭档过。

（延伸阅读：《海航集团原董事长陈峰的“中农信”往事》）

2024年初，刘浩凌接替年满60岁的居伟民，担任中投公司副董事长、总经理兼首席投资官，正式成为了这家副部级金融机构的二把手，与当年底由中国人民银行副行长调任中投公司董事长、中央汇金公司董事长的张青松搭档，共同成为了这家全球最大主权财富基金的关键话事人。

（延伸阅读：《从一名银行司库小经理，到中投公司新任掌舵人——【张青松】的人生切片》）

【七】

近年来，由中投公司和中央汇金公司输出的金融机构高管和金融监管部门领导不在少数，除了前面提到的黎宗剑、徐志斌之外，还有郭树清、楼继伟、丁学东、金立群、刘桂平、胡晓炼、范一飞、白涛、彭纯、胡怀邦、李晓鹏、杨国中、祁斌、刘珺、汪建熙、才智伟、黄学玲、郭辰等等。

就在刚刚过去的2026年4月底，刘浩凌续写了这种故事，由中投公司总经理调任中国证监会副主席，成为了证监会领导层中的首位70后，这也是他首次离开金融机构、担任金融监管部门的领导。

历史上，由中投公司或中央汇金公司调任证监会系统的领导干部其实并不多。多年以前的郭树清在离开中投公司之后，也是先经过了中国建设银行的岗位过渡之后才调任证监会的。

相比之下，由证监会转任中投公司或中央汇金公司的事例反倒更为常见，比如：

高西庆由证监会副主席调任全国社保基金理事会副理事长，后来又担任了中投公司总经理兼首席投资官；

屠光绍由证监会副主席调任上海市委常委、副市长，后来又陆续担任了上海市常务副市长、中投公司总经理；

祁斌由证监会国际合作部主任调任中投公司副总经理，后来又担任了香港中联办副主任；

李剑阁由证监会副主席调任国家经济体改办副主任，后来又陆续担任了中央汇金公司副董事长、中金公司董事长、申银万国证券董事长；

汪建熙由证监会主席助理调任中投公司副总经理、中央汇金公司副董事长，后来又担任了申银万国证券董事长。

在野望谷看来，刘浩凌履新证监会有两大看点：

第一，刘浩凌是历任证监会主席、副主席、主席助理中少有的有过证券公司从业履历的人。

除了刘浩凌之外，在历任证监会主席、副主席、主席助理中也就只有姚刚、方星海、汪建熙、宣昌能等少数几位在担任证监会领导职务之前有过证券公司从业履历：姚刚此前有过国泰君安证券的高管履历，方星海此前有过银河证券的高管履历，汪建熙此前有过中银国际的高管履历，宣昌能此前有过JP摩根的海外工作经历。

第二，刘浩凌的履新也增添了证监会的“海归”成色。

野望谷曾在《牛市回望【周小川】：一个江南才俊的风云故事》、《空降香港中联办的【祁斌】：金融“海归”的初生代，主权基金的“操盘手”》等文章中介绍过，像是曾在证监会担任过重要职务的高西庆、张新、童道驰、方星海、宣昌能、祁斌等人，他们都是于上世纪末到本世纪初从国外金融机构集中引进回国的“海归”精英代表。

【八】

当然了，刘浩凌从中投公司总经理调任证监会副主席的最重大意义，还是中投公司与证监会——这两家对中国资本市场最具影响力的机构的“联手”。

此前野望谷多次说过，这两年来A股在资金面上的一个最重要变化就是机构资金入场，而在各类专业机构资金中居于引领地位的就是“国家队”资金，而“国家队”中的领头雁就是中央汇金公司了。同时，机构资金尤其是“国家队”资金的入市，与“股权财政”正在取代“土地财政”的时代韵脚也是相吻合的。

（延伸阅读：《年均投资收益率11.6% ？ 注意，【社保基金】与【养老基金】可不是一回事！》，《一个中国资本市场底层逻辑的变化：究竟什么才是“股权财政”？》，《连续二十多年年化收益率11.6%，这次机构资金入市真的跟你没关系吗？》）

有人统计，截止2025年底，包括“国家队”、公募基金、保险资金、私募基金、银行理财、券商资金、信托资金、期货资金等在内的机构资金总共持有A股市值在23万亿元以上，约占年底A股总市值规模123万亿元的19%，较年初增长了大约36%。

（图片来源：长期主义的烟蒂）

野望谷在《【一文看懂】A股市场上的“国家队”都有谁？国资委管的央企就都是“产业类央企”吗？》一文中说过，A股市场上的“国家队”主要包括以下几类：

中央汇金公司，包括旗下的中央汇金投资公司、中央汇金资产管理公司，及其设立的资产管理计划、订制的公募基金；

国家外汇管理局旗下的梧桐树投资平台公司、北京凤山投资公司、北京坤藤投资公司、北京集圆投资公司、中汇储投资公司；

证监系统的中国证券金融公司，及其设立的资产管理计划、订制的公募基金；

全国社保基金理事会管理的社保基金、养老基金；

财政部旗下的国家制造业转型升级基金、先进制造产业投资基金、国家集成电路产业投资基金、国家人工智能产业投资基金等等；

国资委旗下的国新公司、诚通公司等国有资本投资运营类央企，及其设立的投资基金。

这其中，国家外管局旗下投资平台、国新公司和诚通公司的体量相对较小，社保基金和养老基金对投资收益波动的风险容忍度比较低，证金公司的主要职能是为券商提供转融通、维护市场的流动性，财政部旗下的各国家级产业基金重在投小投早投转型升级、主要精力不在二级市场上；

相比之下，最适合担负“平准基金”职能、最有希望和资源成为A股“定海神针”的也就只剩下中央汇金公司了，中央汇金公司凭借着每年稳定的来自金融机构的现金股利分红、来自人民银行的流动性支持、来自银行间债券市场的融资渠道，也能为其在二级市场的增持举动提供充足弹药；

况且，中央汇金公司一直就是国内最重要金融机构的股东，此前还拥有不少化解金融机构风险的经验，比如前些年的华融资产公司、以及前面提到的新华保险公司等等，所以它也便于同大型金融机构们作为“机构资金”入市的步调相协同。

（延伸阅读：《赖小民“大资管”提案10年后，三大AMC股权统归中央汇金》）

从年报披露信息来看，中央汇金公司2023年底的“金融投资”科目余额尚且只有1193亿元，到了2024年底就骤然增长到了6733亿元；截止2024年底，中投公司过去十年的累计年化净收益率为6.92%，自成立以来的累计年化净收益率为6.39%（按美元计价）。

2025年底，中央汇金公司通过ETF持仓的总市值规模已经超过了1.5万亿元。

对于中央汇金公司来说，相比于投资单只股票，投资ETF的交易成本更少，跟踪研究成本更低，还可以避免内幕交易；既能够有效拉升指数，又能够防止指数过快下跌，在下跌行情中更易控制亏损幅度；同时还可显著提升机构投资者的持仓占比，增强机构在二级市场中的话语权，扭转过去由散户主导的市场交易风格，助力蓝筹股形成“买入螺旋”、“强者恒强”，进而有望塑造出“长牛”走势。

2024年9月24日，吴清曾在新闻发布会上说：

“中央汇金公司持续加大对ETF的增持力度，充分体现了国家投资机构对A股市场投资价值的高度认同”，“证监会将会同有关方面，进一步支持中央汇金公司加大增持力度、扩大投资范围的有关安排，推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市”。

2025年4月，中央汇金公司在官网上罕见地更新了一份答记者问，其中提到：

“中央汇金公司一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，是资本市场上的‘国家队’，发挥着类‘平准基金’作用”，“中央汇金公司将加大配置力度，充分发挥耐心资本、长期资本作用”，“下一步，中央汇金公司将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构”。

对此，吴清紧接着于2025年5月回应道：

证监会“将全力支持中央汇金公司发挥好类‘平准基金’作用”，“中央汇金公司在前方进行强有力操作，中国人民银行作为后盾，这是全世界最有力有效模式之一”。

由此可见，对于这场关乎资本市场未来的棋局排布来说，此番刘浩凌调任证监会副主席并非偶然。

【九】

最后还想说的一点是，刘浩凌早年曾长期在金融机构从事法律合规和董事会秘书的工作，而近期监管部门针对这两类岗位都有相当大的动作。

此前野望谷在《设立“首席合规官”：金融机构近年来的第四波高管岗位大调整》一文中介绍过，根据金融监管总局《金融机构合规管理办法》的最新要求：

今后，各家金融机构都需要设立首席合规官、合规官一职，金融机构总部的首席合规官纳入机构高管序列，下属分支机构的合规官纳入本级机构领导班子序列，金融机构对各级合规官应实行“双线汇报”，鼓励对各级合规管理部门实行“垂直管理”，各级合规官在职权范围内可行使“一票否决权”，金融机构应为首席合规官提供充分的履职保障和理想的薪酬待遇，且不得根据机构业绩表现来决定对合规条线的绩效考核评价。

现如今，类似的现象又发生在了董秘这个岗位上。根据证监会2026年4月发布的《上市公司董事会秘书监管规则》的最新要求：

今后，上市公司董事会秘书一职原则上要实行“专职专任”，董秘不得兼任经理、分管经营业务的副经理、财务负责人等高管职位，证券事务代表、由董秘分管的工作部门须成为上市公司的必备建制，董秘应被嵌入上市公司日常经营管理和重大事件决策流程之中，董秘享有的决策审查权、信息知情权、越级报告权、流程介入权与上面所说的金融机构首席合规官大体无二。

同时，若要成为上市公司董秘，首当其冲的一项必备素质就是“熟悉证券法律法规和证券交易所业务规则”。显然，这又一次成为了法律从业者的福音。

参考资料：证监会官网、中投公司官网、中央汇金公司官网、中央汇金公司年报、喻观财经、第一财经、雪球