资色榜｜小康人寿“双料冠军”，6家机构暗藏“反常”信号，谁是真正的投资能力领跑者？

在资本市场波动、利率下行的大背景下，保险公司的资金运用效益和资产管理能力成为检验其经营韧性的核心标尺。通过对70家保险公司近三年平均投资收益率与综合收益率的系统分析，我们可以清晰看到行业的整体表现、不同梯队的竞争格局，以及隐藏在数据背后的风险信号。

指标

是否含浮盈/浮亏

影响科目

用途

投资收益率

净利润

现金回报、分红能力

综合投资收益率

其他综合收益+净利润

资产全面表现

企业名称

最新风险评级

近三年平均投资收益率

近三年平均综合投资收益率

小康人寿

BB

6.74%

8.92%

恒安标准

AAA

5.44%

6.41%

中英人寿

AAA

5.40%

8.06%

国富人寿

B

5.35%

5.78%

陆家嘴国泰

AA

5.29%

7.14%

北京人寿

BB

5.23%

4.71%

利安人寿

BB

5.17%

5.44%

财信吉祥人寿

BB

5.17%

5.18%

招商仁和

BBB

5.10%

6.82%

复星联合健康

BB

5.07%

7.07%

幸福人寿

B

5.00%

5.26%

长生人寿

B

4.83%

4.45%

中荷人寿

AA

4.78%

5.78%

国民养老

AAA

4.76%

6.18%

光大永明

AA

4.69%

5.31%

信美相互

BBB

4.67%

5.43%

国联人寿

BB

4.62%

4.69%

君龙人寿

BBB

4.57%

6.18%

爱心人寿

BB

4.55%

4.34%

华贵人寿

B

4.52%

4.68%

招商信诺

AA

4.51%

5.66%

交银人寿

AA

4.49%

6.31%

中意人寿

AAA

4.47%

7.13%

中宏人寿

AA

4.44%

6.10%

国宝人寿

BB

4.43%

4.56%

德华安顾

B

4.37%

4.98%

同方全球

AA

4.32%

7.05%

弘康人寿

未披露

4.29%

6.51%

长城人寿

BBB

4.28%

4.80%

英大人寿

A

4.22%

5.16%

安联人寿

AA

4.15%

7.24%

横琴人寿

BB

4.15%

3.37%

中美联泰大都会

BBB

4.02%

5.70%

中银三星

AA

4.00%

4.93%

友邦人寿

AAA

3.99%

6.53%

复星保德信

BB

3.95%

5.94%

中国人寿

AAA

3.93%

4.84%

人保寿险

A

3.91%

6.75%

东方嘉富人寿

BB

3.89%

4.19%

民生人寿

BBB

3.88%

4.18%

瑞泰人寿

BB

3.88%

5.40%

平安人寿

AA

3.83%

8.13%

工银安盛

BBB

3.82%

6.38%

人保健康

A

3.69%

4.27%

阳光人寿

AA

3.64%

5.66%

平安健康

AAA

3.63%

4.16%

华泰人寿

A

3.61%

5.38%

东吴人寿

BBB

3.53%

4.51%

太保健康

BBB

3.53%

5.02%

和泰人寿

B

3.51%

3.96%

农银人寿

A

3.46%

5.21%

建信人寿

BB

3.46%

4.83%

中邮人寿

BB

3.33%

4.84%

新华人寿

BB

3.32%

6.53%

国寿养老

AAA

3.28%

3.66%

汇丰人寿

BBB

3.24%

3.97%

泰康人寿

A

3.20%

6.71%

太平洋人寿

AA

3.00%

6.19%

中国人民养老

AA

2.88%

3.53%

大家养老

BBB

2.85%

4.00%

北大方正人寿

B

2.79%

4.96%

太平人寿

A

2.71%

6.78%

三峡人寿

B

2.70%

4.66%

恒安标准养老

BB

2.63%

2.58%

中信保诚

BB

2.44%

3.94%

太平养老

AA

2.44%

6.30%

泰康养老

A

2.19%

4.63%

海保人寿

BB

1.84%

2.21%

平安养老

BB

1.13%

0.22%

华汇人寿

C

-0.01%

-0.01%

数据来源：企业官网一季度偿付能力报告

行业整体表现：平均3.96%与5.43%的基准线

从全行业样本来看，70家保险公司近三年平均投资收益率的平均数为3.96%，近三年平均综合投资收益率的平均数为5.43%。这两组数据构成了当前保险资管行业的基准水位线——高于这一水平意味着投资能力处于行业中上游，低于则需审视资产配置与风控体系的短板。

谁是真正的投资能力领跑者？投资收益率TOP梯队：11家机构突破5%，小康人寿独领风骚

在最能反映已实现投资能力的“近三年平均投资收益率”指标上，全行业仅有11家机构突破5%的关口。其中，小康人寿以6.74%的成绩高居榜首，也是榜单中唯一一家投资收益率超过6%的保险公司，展现出极强的收益兑现能力。

紧随其后的机构分别为：

恒安标准：5.44%

中英人寿：5.40%

国富人寿：5.35%

陆家嘴国泰：5.29%

北京人寿：5.23%

利安人寿：5.17%

财信吉祥人寿：5.17%

招商仁和：5.10%

复星联合健康：5.07%

幸福人寿：5.00%

这一梯队的机构，在资产配置上更具灵活性，能够精准捕捉市场机会兑现收益，成为行业内的“佼佼者”。

综合收益率TOP梯队：小康人寿、平安人寿、中英人寿前三甲

综合收益率由于包含未实现的浮盈/浮亏，更能反映保险公司整体投资组合的长期价值创造能力。

3家机构突破8%：

小康人寿以8.92%的成绩领跑，成为“双料冠军”；

平安人寿以8.13%位列第二；

中英人寿以8.06%位列第三。

此外，安联人寿（7.24%）、陆家嘴国泰（7.14%）、中意人寿（7.13%）、复星联合健康（7.07%）、同方全球（7.05%）等机构均突破7%，紧随其后。而招商仁和、太平人寿、人保寿险、泰康人寿、友邦人寿、新华人寿等险企也稳居在6.5%以上的水平。

6家机构出现“综合收益率低于投资收益率”的反常信号

在行业的普遍认知中，综合收益率通常会高于或至少不低于投资收益率——因为前者包含了未实现的浮盈，而后者仅统计已兑现的收益。但在本次统计中，有6家保险公司出现了“近三年平均综合投资收益率 < 近三年平均投资收益率”的反常现象，分别是：北京人寿、长生人寿、爱心人寿、横琴人寿、恒安标准养老、平安养老。

企业名称

近三年

平均投资收益率

近三年

平均综合投资收益率

差值

北京人寿

5.23%

4.71%

-0.52%

长生人寿

4.83%

4.45%

-0.38%

爱心人寿

4.55%

4.34%

-0.21%

横琴人寿

4.15%

3.37%

-0.78%

恒安标准养老

2.63%

2.58%

-0.05%

平安养老

1.13%

0.22%

-0.91%

业内人士表示，这一现象的背后，通常传递出三个关键信号：

第一，投资资产存在未实现的公允价值亏损。这些机构的股票、基金等权益类资产或债券类资产出现了市值下跌，浮亏抵消了部分已实现的收益，说明近三年的市场环境对其投资组合造成了估值压力。

第二，资产配置的结构或时点选择存在优化空间。尤其是差值较大的平安养老（-0.91%）和横琴人寿（-0.78%），浮亏幅度已经显著侵蚀了已实现收益，需审视其权益仓位的择时能力和风险对冲机制。

第三，长期来看，若这些资产持有至到期或后续市场回暖，浮亏存在转为实际收益的可能，但短期的估值压力依然值得关注，尤其是对于负债端成本较高的机构，浮亏可能进一步加剧利差损风险。

华汇人寿双负收益背后的经营隐忧

在所有统计样本中，华汇人寿是唯一一家“近三年平均投资收益率”和“近三年平均综合投资收益率”均为负数的机构，两项指标均为-0.01%。

双负收益的出现，通常意味着三个层面的问题：

首先是投资表现的持续不佳。在近三年的时间维度里，该公司的投资组合整体上未能实现正回报，无论是已兑现的收益还是未兑现的估值变动都呈现亏损状态，说明其投研能力和资产配置能力存在系统性的短板。

其次是资产配置或市场判断存在偏差。可能存在重仓高风险资产、未能及时规避市场下跌、或负债端与资产端久期匹配不当（如“短债长投”）等问题，导致浮亏持续存在且未能通过收益兑现覆盖。

最后是公司治理或经营稳定性的隐忧。若长期无法改善投资收益，将直接影响公司的盈利能力和偿付能力，进一步加剧经营风险，需要监管和利益相关方重点关注。

收益分化下的能力重构

从70家保险公司的收益全景可以看到，保险资管行业的马太效应正在加剧：一些机构既能够稳定兑现收益，也能够通过长期配置获取浮盈；而尾部机构不仅收益能力弱，还面临着浮亏侵蚀利润、甚至持续亏损的风险。

对于保险公司而言，未来的核心竞争力将集中在三个方向：一是提升权益类资产的投研能力和择时能力，在市场波动中既把握收益机会，也控制浮亏风险；二是优化资产负债匹配，避免“短钱长投”带来的流动性和收益压力；三是健全风控体系，尤其是对未实现损益的监控和对冲，避免估值波动对公司经营造成过大冲击。对于投资者和监管机构而言，这两组收益率指标也提供了重要的观察窗口——投资收益率反映的是当下的盈利质量，综合收益率反映的是未来的价值潜力，两者结合才能真正评估一家保险公司的真实投资能力和经营韧性。