“中国海力士”即将IPO，合肥又赢麻了

谁也没想到，一家亏损了近十年的芯片公司，仅用了3个月就能把历史亏空全部填平了！

5月17日，国产芯片公司长鑫科技更新的一份招股书，瞬间引爆了市场。

根据招股书披露，长鑫科技在2026年第一季度实现了惊人的业绩：营业收入508亿元，同比增长超过7倍；净利润330.12亿元，同比增长近13倍。

而且，长鑫还预计企业上半年的归母净利润将达到500亿至570亿元。

要知道在2025年底，这家企业的累计亏损还高达366.5亿元。这种业绩的爆发式增长，放在任何一个行业的IPO都非常罕见。

为什么短短半年，就实现了惊天大逆转？

要理解当前长鑫科技的含金量，就要先理解两个坐标。

第一个坐标是SK海力士，现在的SK海力士市值大概是5.8万亿元人民币，当前长鑫科技市场份额约为海力士的22%，对应估值约1.3万亿元，远超“寒王”寒武纪的7596亿元。

一旦IPO，长鑫科技将毫无悬念地拿下科创一哥位置。

而且还不是最激进的版本，考虑到长鑫科技2026年上半年归母净利润已达500亿至570亿元，若全年净利润达到1000亿元，以50倍市盈率计算，其市值也可达5万亿元左右！

第二个坐标是贵州茅台。长鑫科技今年一季度净利润330亿元，全年预计约1200亿元，而贵州茅台2025年全年净利润为823亿元。

长鑫的赚钱能力，已经在数字上超越了A股传统的价值之王。

不过，半导体行业具有很强的周期性特征，2026年一季度的惊人利润，很大程度上得益于当下前所未有的DRAM涨价潮。

这种周期性的高峰，能否支撑起一个万亿市值的长期估值，还需要市场去投票。

当然了，长鑫科技能走到今天这一步，靠的绝不是运气，毕竟这条路的起点，是一片近乎空白的荒漠。

2016年，兆易创新创始人朱一明在合肥创办长鑫科技，目标直指DRAM存储芯片，当时，DRAM行业具有极高的技术与资金门槛，长期被三星、SK海力士和美光三家巨头垄断，而且领先企业通过规模效应和持续技术迭代，不断挤压后来者的生存空间。

但长鑫科技硬是走通了这条路。

2019年，长鑫科技推出了自主设计生产的8Gb DDR4产品，实现了中国内地DRAM产业“从0到1”的突破，此后，长鑫采取“跳代研发”策略，完成了从第一代到第四代工艺技术平台的量产，工艺水平已达国际先进水平。

技术追赶的成果，最直观地体现在市场份额上。

2025年第二季度，长鑫科技的全球市场份额为3.97%；到了2025年第四季度，这一数字已跃升至7.67%。短短半年时间，份额几乎翻倍，成为全球第四大DRAM厂商。

而且长鑫科技的最新DDR5产品最高速度可达每秒8000Mb，单颗容量24Gb，即便与三星、SK海力士的高端产品对标也毫不逊色。

让长鑫业绩大爆发的还有竞争对手留下的“窗口期”——2025年下半年，随着全球AI算力需求爆发，用于服务器的存储芯片（特别是HBM）供不应求，三星、海力士等巨头将大量先进产能转向利润更高的HBM产品，导致传统的DRAM市场供应紧张。

有多紧张呢？DDR4内存价格连续6个月上涨，部分DRAM型号累计涨幅已超过300%，而长鑫就顺利成章地吃下了这个份额，主营业务毛利率从2023年的-2.19%，到2024年的5.00%，再到2025年飙升至41.02%。

2026年一季度的增长更为猛烈，增速远超市场预期。

长鑫存储推出首个国产DDR5产品

和长鑫一起比翼齐飞的，还有合肥。

截至招股说明书签署日，合肥国资的持股比例高达49.66%。如果长鑫科技成功上市并实现万亿市值，这笔长达十年的投资将获得数百倍的回报。

2016年，合肥市重金投资长鑫，一期投资的180亿元，合肥产投就出资144亿元，占比高达80%。

在这个过程中，合肥也承受了很大的压力，毕竟长鑫科技连续多年亏损，累计亏损高达366.5亿元，硬扛高风险的研发周期，要顶住巨大的财务和舆论压力，这不仅需要智慧，更需要耐心和定力。

而且合肥压中的还不仅仅是长鑫，汽车的蔚来、液晶面板的京东方都是如此，只是这一次，技术壁垒更高、资金门槛更大、外部环境也更复杂。

但事实证明：通过“地方魄力、相信技术、长期主义”的合力，中部地区完全可以走出一条区别于沿海城市的产业发展新路径。

事实上，海力士和三星之所以能领先，也是因为国家意志的推动。

时间回到1990年代初期，那时的韩国刚刚走出军政府统治，经济在“汉江奇迹”后陷入瓶颈。与此同时，日本在半导体领域已经建立起绝对优势。

东芝、NEC、日立等企业垄断了全球DRAM市场80%以上的份额。但韩国人却看到了两个关键变量：第一，存储芯片的技术路径相对标准化。一旦突破，可以通过大规模制造快速降低成本，形成规模优势，也就是说可以通过价格战的方式，让日本让步。

第二，日本被美国反手制裁了一把，导致日本国资产大损，企业对半导体投资的热情下降。

于是，韩国政府决定将半导体列为国家战略产业，通过《半导体产业培育计划》提供税收减免、低息贷款、研发补贴等全方位支持。

此外，韩国政府还协调三星LG等财阀，避免内部恶性竞争，集中资源攻关，在行业低谷期依然坚持投资。

事实证明，韩国赌对了。1999年，互联网泡沫兴起，存储芯片需求爆发。三星凭借提前布局的先进产能，一举超越日本企业，成为全球DRAM市场第一，SK海力士也进入前三。

2008年金融危机期间再次上演。当美光、尔必达等竞争对手削减资本开支时，三星和SK海力士继续投资。等2010年智能手机浪潮到来，韩国企业再次成为最大赢家。

到了今年的AI浪潮，韩国企业已经赢了第三次，海力士直接宣布高额分红，员工人均奖金预计达到300万人民币，2027年可能升至610万，如此大的分红，在人类资本主义历史上属于首次。

过去我们总觉得市场就是最好的老师，但事实证明技术路线的发展需要科学的规划，尤其是尖端科技的攀登，单靠企业的单打独斗远远不够。

合肥和长鑫科技的故事，就是政府和企业紧密合作，凭借技术突破和战略定力实现逆袭。

值得一提的是，长鑫科技的灵魂人物朱一明同样有“长期主义”精神，2018年，在DRAM芯片即将量产的关键时期，他辞去兆易创新总经理职务，仅保留董事长一职，出任长鑫存储CEO，还立下了军令状：

在长鑫存储盈利前，不领一分钱工资、一分钱奖金。

这在当下A股的科技板块企业中，堪称罕见。

十年亏损无人问，一季盈利天下知。长鑫的爆发向世界证明了一件事：在坚硬的技术高墙上，中国人不仅能凿开一道裂缝，还能让光透进来，甚至有机会自己去造堡垒。

而那些渴望快速复制“长鑫奇迹”的城市或者企业家，也该问问自己：是否有等待一棵树长大的耐心？