1.5亿股权遭经侦冻结！华贵人寿背后“华康系”雷声还没停

出品｜达摩财经

近日，华贵人寿一笔出资额为1.5亿元股权被广州市公安局冻结，冻结期限至2027年5月。早在今年五月，这笔股权便被广州市公安局首次冻结，此次为到期续冻。

需要区分的是，公安经侦冻结与法院民事冻结性质不一样，前者属于刑事侦查，目的是防止嫌疑人转移、隐匿资产；后者多为民事债务纠纷中的保全措施。

这笔股权的持有人，正是华贵人寿发起股东之一华康保险代理有限公司（以下简称“华康保代”）。目前，华康保代共持股5.74%，为华贵人寿第四大股东，此次被冻结的股权是其在华贵人寿的全部持股。

股权冻结的根源，出在华康保代的母公司华康集团身上。

作为一家综合金融集团，华康集团旗下拥有华康保代、华康汇通资管等多个子公司，分别负责开展保险代理、资产管理等业务；集团实控人汪振武更是华贵人寿的首任董事长。

2022年，华康汇通资管受托管理的多只理财产品，因资金投向的地产项目停工，导致无法收回款项，陆续陷入兑付危机。随着风险持续发酵，华康汇通资管被通道县相关政府部门提示涉嫌非法集资。到目前为止，华康集团、华康汇通及华康保代均已被列为被执行人。

这也意味着，若华康系后续被查明确实存在非法集资行为，这5.74%股权可能会被认定为涉案资产，进入司法处置程序。

5.74%股权体量不算大，不过华贵人寿还有两家民营股东的股权也因经营问题处于冻结状态。截至9月末，公司被冻结股权比例已超11%。

好在经过国资两轮加码，华贵人寿的国有持股已提升至71.7%，其第一大股东茅台集团以49.01%的持股比例断层领先，公司股权结构底盘较为稳固。上述被冻结的股权对华贵人寿日常经营、股权格局冲击相对有限。

华康创始人掌舵近七年

曾几何时，华康集团对华贵人寿有着极为特殊的意义。作为发起股东之一，华康集团在2017年联合茅台集团、贵州金控集团等企业共同出资创立了华贵人寿，旨在打造一家产品和服务领先的平台型寿险公司。

成立初期，华康集团子公司华康保险代理持股15%，仅次于茅台集团的20%，为险企第二大股东。华康系创始人汪振武也顺势进入华贵人寿，成为公司首任董事长，开始长达近7年的执掌生涯。

华贵人寿原总经理罗振华还曾公开介绍：“华贵保险是一家具有中介基因的保险公司，也是业内唯一一家由保险中介作为主要发起人之一参与设立的保险公司。”

由于华贵人寿主攻互联网寿险赛道，公司与保险中介机构之间合作较为密切，其股东华康保代便是其中一条保险代销渠道。2021年时，华贵人寿向华康保代支付的手续费及佣金仅约288.66万元，占当期手续费及佣金总支出比重仅0.6%；到2022年时，其向华康保代支付的手续费及佣金已升至813.7万元，占比提升至3.17%。

然而，这种关系也为华贵人寿埋下了隐患。华康保险代理作为一家保险代理公司，本身靠代理销售保险产品赚取佣金等维持经营，但私下却做起了推销华康系理财产品的生意。

更令人惊讶的是，据媒体公开报道，华康保险代理营销人员在推销理财产品时还曾凭借与华贵人寿的联系，向客户透露集团实控人汪振武与茅台集团存在关联，以此获取用户的信任。

华康集团旗下理财产品爆发兑付危机后，华康保代也深陷风波。

在此背景下，华贵人寿于2023年4月启动了首轮增资，将注册资本由10亿元增至20亿元。这10亿元分别由原始股东茅台集团及两位新进投资者贵州黔晟国资、民企嘉鑫辉煌投资认购，各自出资4.666亿元、3.834亿元、1.5亿元。

交易完成后，国资持股从41%升至63%，拿下华贵人寿经营主导权。其中，茅台集团、贵州黔晟国资各自持股33.33%、19.17%，分别位列第一、第二大股东；贵州金控因未参与认购，持股被稀释至10.5%，退居第三大股东。而华康保代持股则被稀释至7.5%，与嘉鑫辉煌投资并列第四大股东。

紧接着2023年6月，监管对华贵人寿一次性下发了16张罚单，处罚原因包含财务资料不真实、妨碍监管检查、销售误导等多项内控问题，汪振武作为时任董事长一同被罚。

罚单下发不久，汪振武便卸任了华贵人寿董事长，该职务由茅台集团总会计师、董事会秘书刘刚接替。而华贵人寿与华康保险代理之间的销售通道，也在2025年按下了暂停键。当年年报里，公司向华康保代支付的手续费及佣金一栏已变为空白。

盈利再度转亏

事实上，茅台集团不止一次增持华贵人寿。

今年4月，华贵人寿启动6.15亿元增资扩股，此次仅茅台集团一家参与认购，增资后其持股比例升至49.01%，距离绝对控股仅差一步之遥。作为贵州国资体系核心成员，茅台集团此次增资直接推动华贵人寿国有持股突破70%。

不过，茅台集团多次增资不单是为了将经营主导权集中在贵州国资手中，也是为了推进集团自身产融结合的战略，依托其股东身份，为优质经销商提供金融服务。

华贵人寿本身是贵州目前唯一本土法人寿险公司，在当地属于稀缺性金融牌照。增资能帮助茅台集团巩固其金融版图。

当然，频繁增资还有一个重要的目的：为了缓解华贵人寿的资本压力。

华贵人寿自成立起走的就是互联网寿险赛道。彼时市场尚未饱和，华贵人寿凭借低保费、高保额的大麦系列等产品吸引了大量客户，保险业务收入从开业首年的4.24亿元迅速攀升至2022年的39.21亿元，旗下华贵大麦系列产品长期占据互联网定寿市场约40%份额。

保险业务虽在市场站稳了脚跟，但由于寿险前期刚性投入较大，华贵人寿2017年至2022年累计亏损7.49亿元，仅在2021年实现了0.31亿元的微弱盈利；公司核心偿付能力充足率也从开业时的1482.68%下滑至2022年的110.62%。直到茅台集团首次增资后，公司核心偿付能力充足率才在2023年底回升到150.95%。

但新的压力接踵而至。随着公司存量保单逐渐进入赔付期、“报行合一”压缩渠道销售动力，叠加偿二代二期落地后资本计量更严，华贵人寿盈利能力依旧承压，公司在2025年短暂扭亏为盈后，今年前三季度再度亏损。其核心偿付能力充足率也随之降至112.18%，而公司预计四季度末将下探至103.36%，资本补充压力可见一斑。

值得一提的是，华贵人寿当前正处于将帅更迭的关键阶段。今年4月至5月，公司董事长刘刚、总经理罗振华先后因工作调动、到龄退休卸任。华贵人寿进入治理真空。

直到今年9月，华贵人寿召开临时股东会，选举茅台集团投资金融事业部主任胡定忠担任董事长。胡定忠出生于1978年，是茅台体系内的老将，曾任茅台集团财务处资金与投资管理科科长、茅台建信基金副总经理等职。

目前，公司总经理人选尚未敲定，而新掌舵人此前并无寿险机构任职经验，其上任后能否带领华贵人寿走出亏损局面，强化茅台集团与险企之间的协同，仍待时间验证。

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