从光库科技到天通股份：薄膜铌酸锂风口里，谁能成为A股下一条高弹性主线？

撰文：毕峰；编辑：李力

在光通信材料的前三个紧缺方向里，薄膜铌酸锂最像一个“未来已来、但账还没完全算清”的赛道。

法拉第旋光片已经在光隔离器里被下游涨价验证，磷化铟衬底已经被光芯片扩产传导到上游。而薄膜铌酸锂，更多指向下一代高速调制器：它还没有像光模块那样形成大规模收入，但市场正在提前下注，因为它可能成为3.2T及更高速光模块、相干通信、CPO/NPO架构里的关键方案之一。

光库科技在2025年年报摘要中对这一技术路线有一段很直白的描述：传统体材料铌酸锂调制器具有带宽高、稳定性好、信噪比高、传输损耗小等优点，但体积较大，不利于集成；薄膜铌酸锂调制器通过微纳工艺解决这些问题，具备高性能、低成本、小尺寸、可批量化生产且与CMOS工艺兼容等特点，公司判断其有望在未来1—2年内于超高速数据中心和未来6G通信网络等领域实现大规模商用。

这句话背后的产业含义很重。过去，光模块的迭代更多依靠硅光、InP、EML、DSP和封装体系协同。到了1.6T、3.2T之后，功耗、带宽、尺寸、散热和信号完整性同时逼近边界，调制器路线的重要性被抬高。新华财经援引华泰证券观点称，薄膜铌酸锂制备的调制器有望在3.2T可插拔方案中迎来导入窗口，预计2031年仅3.2T光模块带动的薄膜铌酸锂调制器市场空间有望达到30亿元。

30亿元听起来不算大，但对A股来说足够引发估值重估。因为TFLN不是简单的“又一个光学元件”，而是可能改写高速调制器路线的材料平台。它一旦规模化，影响的是光模块架构、光引擎形态和上游材料、晶圆、芯片、封装整条链条。于是，光库科技、天通股份、华工科技、德科立等公司先后被市场拉进同一个叙事：谁能在TFLN量产前夜占位，谁就可能在下一代高速光互连里获得更高估值。

光库科技：TFLN最清晰的A股器件端标的

在A股里，光库科技是薄膜铌酸锂叙事最强、产业表述也最直接的公司之一。

光库科技原本以光纤激光器件、光通讯器件和激光雷达光源模块及器件为主，产品包括光纤隔离器、光纤合束器、波分复用器、偏振管理器件、光开关、光纤阵列等。进入AI数据中心周期后，光库科技的光通讯器件业务明显提速，并把薄膜铌酸锂高速调制器放在了更靠前的位置。2025年，光库科技实现营业收入14.74亿元，同比增长47.56%；归母净利润1.77亿元，同比增长163.76%；扣非净利润1.40亿元，同比增长190.11%；经营活动现金流净额2.31亿元，同比增长23.59%。2026年一季度，光库科技实现营收4.26亿元，同比增长61%；扣非净利润3581万元，同比增长561%。

从季度走势看，光库科技2025年收入逐季抬升：一季度2.65亿元，二季度3.31亿元，三季度4.02亿元，四季度4.76亿元；归母净利润也从一季度1084万元提升至三季度6344万元、四季度6136万元。这说明公司并不是一年中某个季度偶然爆发，而是订单和交付节奏在全年持续向上。

盈利能力方面，公开报道显示，2025年光库科技综合毛利率为34.66%，同比提升0.78个百分点；分产品看，光纤激光器件毛利率39.96%，光通讯器件销售额同比翻倍。这对光库科技很重要。TFLN最终能否支撑估值，不只看样品和送样，而要看新产品能否维持高毛利，能否和既有光器件客户体系协同放量。

资本市场已经给了它非常高的价格。截至2026年5月20日，光库科技股价约269元，52周区间为39.38元至303元，市值约671亿元，市盈率高达319倍。

这就是光库科技当前的核心矛盾。产业位置足够好，TFLN叙事足够清晰，光通讯器件收入已经在兑现，但估值已经把“未来几年大规模商用”提前反映进去了。投资者要跟踪的关键变量，不是公司是否说过TFLN，而是薄膜铌酸锂高速调制器是否从小批量验证进入稳定量产，是否被头部光模块客户用于1.6T、3.2T方案，以及它对收入和毛利率的真实贡献能否在年报里单独看见。

天通股份：上游晶体的门票拿到了

如果光库科技是TFLN器件端的代表，天通股份则更像是上游晶体和晶片端的材料平台。

天通股份业务基本面过去给外界的印象非常复杂：磁性材料、蓝宝石、压电晶体、装备业务交织在一起，业务结构不纯。近两年，公司因铌酸锂晶体、钽酸锂晶体、薄膜化技术和AI光通信材料预期，被市场重新纳入TFLN产业链。公司2025年年报提到，铌酸锂晶体凭借优异的压电、铁电与电光性能，成为新一代光子芯片核心基础材料；随着大尺寸制备与薄膜化技术突破并实现量产，其在光通信、射频器件和消费电子等领域需求激增。公司称已自主量产4-8英寸铌酸锂/钽酸锂晶体及黑化抛光晶片，实现技术可控。

这说明，天通股份确实握有TFLN上游的一张入场券。尤其是在薄膜铌酸锂产业链里，晶体和晶片质量直接影响后续薄膜制备、波导损耗、调制器一致性和良率。如果TFLN从实验室走向规模化，稳定供应4-8英寸铌酸锂晶体和晶片的公司，理论上有机会成为上游材料受益者。

但天通股份的问题在于，利润表暂时还没有跟上叙事。2025年，公司实现营业收入32.01亿元，同比增长4.22%；归母净利润亏损1.65亿元。公司股东会材料称，亏损主要受光伏装备业务收入大幅下滑、资产减值计提增加及非经常性收益减少等因素影响。实际上，天通股份2023年以来净利率同比均出现了大幅下滑，业绩快速恶化。

但在股价层面，天通股份同样已经被资金提前重估。截止2026年5月20日，公司收盘价28.71元，52周区间为6.58元至35.55元，当前市值约354亿元。换句话说，一年不到，公司股价从低点到高点涨幅超过4倍，但利润端仍处于亏损状态。

天通股份的投资逻辑更像“材料平台修复+TFLN期权”。它比光库科技更靠上游，理论上受益于晶体和晶片国产替代；但它的业务包袱也更重，光伏装备、磁性材料、压电晶体等板块会共同影响利润。如果未来铌酸锂晶体和薄膜晶片能独立贡献更高毛利收入，市场会继续给它TFLN材料龙头溢价；如果利润仍被传统业务拖累，三四百亿元市值就会反复接受基本面拷问。

华工科技：不是纯TFLN公司，但交付能力较强

华工科技不能简单归类为薄膜铌酸锂材料公司，它更像光模块和光电器件平台型公司。但在TFLN这一轮行情里，华工科技值得放进来比较，因为它有一个A股很多小材料公司没有的优势：产品交付能力和客户规模。

2025年，华工科技实现营业收入143.55亿元，同比增长22.59%；净利润14.71亿元，同比增长20.48%。其中，联接业务实现营业收入60.97亿元，同比增长53.39%，公司称增长主要来自AI应用领域，并已实现全球第一梯队规模化交付800G硅光LPO系列和1.6T光模块产品。

公司年报在技术表述上也相当激进。华工科技称，联接业务通过持续高强度研发，两年内完成从400G到1.6T、3.2T的产品代际跨越；公司自研硅光芯片和薄膜铌酸锂芯片，自研硅光芯片已应用于400G、800G及1.6T光模块交付，并依托硅光高集成度优势实现3.2T CPO/NPO高集成硅光芯片。

财务结构上，华工科技光电器件系列产品2025年收入60.97亿元，同比增长53.39%，毛利率13.26%，同比提升4.85个百分点。这个毛利率明显低于光库科技、源杰科技等高毛利小龙头，但收入体量和交付规模也完全不同。它更像是用规模化光模块和光电器件能力去承接AI光互联需求，而不是靠单一材料获得高毛利。

截至2026年5月20日，华工科技股价163元，52周区间为41.42元至171元，市值约1643亿元，静态市盈率112倍，动态市盈率64倍。 这个估值已经不是传统激光设备公司估值，而是AI光互联平台估值。对TFLN投资者而言，华工科技的意义在于观察产业落地：如果TFLN真的进入3.2T和CPO/NPO方案，最终要靠华工科技这类模块和系统平台把技术变成可交付产品。它未必是弹性最大的TFLN标的，但可能是验证TFLN产业化速度的重要窗口。

德科立：铌奥光电的想象力

德科立是另一个被TFLN概念牵动的公司。其主营业务包括光收发模块、光放大器、子系统等，过去更偏电信和传输网络。近年来，公司通过投资江苏铌奥光电切入薄膜铌酸锂调制器芯片及相关光互连器件。企查查资料显示，江苏铌奥光电成立于2020年7月，专注于薄膜铌酸锂调制器芯片及相关光互连器件的设计、研发和销售。

德科立2025年业绩并不算亮眼。公司实现营业收入9.34亿元，同比增长10.99%；归母净利润7155.59万元，同比下降28.77%；扣非净利润3887.74万元，同比下降47.33%。 这说明，公司基本面仍处于传统业务承压、数通转型尚未完全放量的阶段。

但二级市场对它的定价已经把未来看得很远。截至5月20日，德科立股价约267元，其52周区间为47.95元至311元，从2024年上半年20-30元左右的平均股价计算，到目前已经上涨了10倍。德科立当前市值约423亿元，静态估值590倍。

德科立的逻辑并不在于当前利润，而在于两件事：一是数通市场能否成为公司第二增长曲线，二是铌奥光电的薄膜铌酸锂技术能否从参股想象变成订单和并表贡献。对投资者来说，德科立比光库科技更像“期权型标的”：一旦TFLN调制器进入头部客户供应链，估值会继续被放大；但如果技术导入慢、订单不及预期，传统业务利润又不足以支撑高市值，回撤也会更猛烈。

竞争关键：谁先量产、先验证、先降本

薄膜铌酸锂和磷化铟不同。磷化铟衬底紧缺更多是供给端瓶颈，谁有产能、良率、客户认证，谁就能率先受益；TFLN则更像材料、晶圆、芯片设计、刻蚀工艺、封装和系统验证的综合赛跑。它不是单点材料突破，而是一套工程体系。

海外在这一方向布局较早，日本、美国、欧洲都有高校、初创公司和光通信巨头参与。A股公司现在最大的机会，是中国光模块产业链本身太强，终端客户、模块厂、器件厂、封装厂、设备厂都集中在本土或与本土供应链深度协同。只要TFLN进入真实放量阶段，中国企业有机会凭借工程化速度和成本优势快速追赶。

但这也意味着，A股公司不能只靠“有TFLN布局”就享受高估值。光库科技要证明器件量产，天通股份要证明上游晶体和晶片盈利，华工科技要证明技术能进模块量产，德科立要证明参股技术能产生财务贡献。市场现在给出的估值，已经不是“早期科研项目”估值，而是“未来主流方案”估值。

薄膜铌酸锂是AI光通信里最有想象力的材料方向之一。它解决的是高速调制器在带宽、功耗、尺寸和集成上的长期问题，真正的爆发点可能不在今天的800G，而在1.6T之后、尤其是3.2T和CPO/NPO架构逐渐成熟的阶段。

对A股投资人来说，需要谨慎对待相关题材股，简单来说，光库科技是器件端最直接的代表，确定性高但估值很贵；天通股份是上游晶体和晶片平台，材料属性强但利润表短期承压；华工科技是系统和模块交付平台，弹性未必最大但产业落地能力强；德科立则是期权型公司，技术想象力大，当前业绩支撑弱。

TFLN不是一个可以用一两个季度验证完的赛道。它可能会成为下一代高速光互连的重要方案，也可能在量产良率、成本和客户验证上经历反复。这一细分领域真正的投资机会在于谁能把概念从实验室带到产线，从送样带到订单，从订单带到利润。这才是光通信材料行情最难、也最值钱的部分。

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