不要徒手接飞刀

我们这几天提示风险的工作没白做。

最早一次是5月12日，标题也很直白，“一个不太好的信号出现了...”。

什么信号呢？

当天，韩国股市盘中出现惊险一跳，一个小时内跌了7%。原因是韩国有官员建议对人工智能的超额利润征税，向全民发福利，但之后被澄清，韩国股市又收回去不少。

关注消息的小伙伴可能觉得也就那样，市场的正常反应。

但从技术面的角度看过去，这根大阴线打破了之前持续上涨的形态。考虑到短期涨幅较大，那天的盘中大跌也预示着人心的分化，稍有风吹草动就是夺路跑命，行情明显已经走到了情绪主导变化的阶段，俗称“泡沫化”。

之后，韩国股市虽然快速收复失地，再创新高，但5月15日再出一根大阴线，然后连续几天下跌，把这些综合考虑进去，韩国股市今天的大涨就也就不那么令人振奋了。

对应到A股，

5月12日当天也收了根小阴线，宣告持续上涨行情结束。

5月14日、15日连续两天大跌，之后虽然在20日均线处企稳，但今天再次强势跌破，而且是放量下跌，今天成交3.51万亿，比昨天多了5300亿，明显的也能看出部分资金已经不那么淡定了。

当然，对空间没必要太担心，这轮行情涨幅不大。不算3月的大跌，今年整体是震荡行情，箱体的底部大概就是半年线的位置，离今天的收盘价并不远，关注那里的支撑吧。

板块上，

领跌的是AI、半导体，这轮行情的主线。

今天相对抗跌的是创新药、银行、券商、消费。这几个行业早上还可以，一度大涨，似乎又要风格切换，但下午也跟着大盘一起跌了下来，基本回吐上午的涨幅。

覆巢之下无完卵，弱势板块跟跌不跟涨，还是那句话，现在这个市场环境，选哪个行业都有瑕疵，宽基可能是更好的选择。

再来看景气行业，以半导体指数为例：

看最大涨幅，前几轮牛市平均是400%左右，2019-2021年最高涨了354%。

2024年2月最低点以来，半导体指数涨了2年多，最高涨了325%，涨幅和上涨时间上已经和前几轮相当。

看和均线的偏离度。

“40%”是一个大顶，半导体指数和半年线偏离达到40%后，虽然还可能继续冲，但更大概率会迎来回调。

好巧不巧，这轮持续上涨后，昨天的偏离度是“40.1%”。

再看今天的盘面，其实是创新高后的放量下跌。

啥意思呢？里面的浮盈盘可能还有很多没来得及卖，换手不充分，短期内行情变数也多。

总的来说，虽然有产业趋势的超级利好，但不管是中长期还是短期，都涨太多了，而且里面的筹码结构也不稳，短期内接飞刀的风险还是蛮大的。

02

有小伙伴问：有没有聚焦商业航天，又做的不错的主动基金？

先看下聚焦商业航天的指数。

主要是这两个：卫星通信（980018）、国证航天（CN5082）。

都是国证指数公司发布的指数，去官网上搜这两个指数，然后点“相关产品”就可以看到。

对比行情的话，

卫星通信，和商业航天指数更接近，资金也更认可跟踪这个指数的基金，今年年初基金规模上的飞快。

主动基金，主要是这些：

根据行情分段，商业航天行情始于去年12月初，1月12日涨到最高点。这期间，卫星通信指数涨了85.3%，很遗憾，没有任何一只主动基金能跑赢指数。

最接近的是“永赢高端装备智选”，涨了83.4%，就差1.9个点。所以这只基金规模也增长最多，接近200亿元了。

再往后，就拉开了差距，有一只基金收益刚超过70%，3只基金收益介于65%-70%之间，剩下的收益都低于60%。

收益差距拉的比较大大，也可能是基金经理介入的晚，没吃到早期行情，所以我们再重点比较下行情冲刺阶段的收益。

今年1月1日到1月12日，卫星通信指数涨了31.3%，再次遗憾，表中基金收益最高的一只才涨了27.9%，再次跑输。找原因的话，选股、操作是一方面，还可能是当时涌入的资金较多，摊薄了收益。

不管咋说，从年初的表现来看，追求弹性的话，场内ETF可能还是略胜一筹。一则是直接复制指数表现，商业航天的核心票其实就那几个，主动基金想在上涨期跑赢指数，难度比较大；二则，ETF申购赎回都是一揽子股票，不用担心新申购资金稀释收益。

求稳的话，主动基金就有优势了。

今年1月1日到1月12日，收益超过24%的基金，我用红色底纹标出来了，它们算是能紧跟主线的基金。再看它们1月13日后的收益，大幅跑赢指数16.6%的回撤，还有几只跌幅控制在10%以内，甚至逆势实现了正收益。

分析原因，

有些可能是选股上有优势，某段时间跑赢了指数。比如“前海开源沪港深强国产业”，在1月底的下跌中短暂跑赢了指数，拉开了差距。但再看之后的表现，其实和指数同向波动，优势并没有延续下来。

有些是部分重仓股蹭上了AI概念。比如“金信景气优选”，部分重仓股近3个月涨幅较大，甚至翻倍，带动基金净值创了新高，也拉开了卫星通信指数的差距。

但再往前看，行情启动支持，这只基金其实没跟上，也导致整体的收益不那么亮眼，跑输指数较多。

总结起来，

如果对“做的还不错”的要求是“持续跑赢卫星通信指数”的话，那没有主动基金做到。一是，基金经理可能介入的晚，二是新申购资金可能摊薄收益，这就导致在商业航天行情火爆的时候，没有主动基金跑赢卫星通信指数。

之后，行情回调，虽然部分资金跑赢了，但也各有各的原因，不像能持续跑赢的样子。

最后的话：

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