蔚来又盈利了，但不只靠ES8

“蔚来ES9发布后，它不仅没有分流ES8的订单，反而带来了非常正面的影响。ES9亮相后，ES8的平均周订单增长近30%，而5月11日ES9开启试驾后，ES8的订单进一步增加了20%。”蔚来创始人、董事长、CEO李斌说道。

这使得从去年9月底开始交付，已经经历了两个完整销售季度的蔚来ES8在消耗完前期积累订单后，依然能够保持相当稳定的销量表现，走出“新车死亡谷”，同样也成为蔚来连续两个季度盈利的关键。

在5月21日蔚来发布的2026年一季度财报中，公司实现经营利润6,680万元，继2025年第四季度后，连续第二季度盈利。同时，各项财务关键指标也都持续增长：

总营收255.3亿元，同比增长111.2%；
毛利总额48.6亿元，同比增长428.4%；
综合毛利率19%，整车毛利率18.8%，其他销售毛利率20.6%，创四年来新高；
现金储备提升至482亿元，连续三个季度实现正向经营现金流。

此外，蔚来公司也给出了2026年第二季度交付指引11万辆至11.5万辆，同比增长52.7%至59.6%，营收指引327.8亿元至344.4亿元，同比增长72.4%至81.2%。

尽管ES8成为“爆款”，但面对今年新车市场整体疲软，以及原材料重新进入上涨通道，很多人其实都不看好蔚来的持续盈利。事实上，ES8的热销固然重要，但更重要的是蔚来已经找到了挣钱的正确范式。

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蔚来，开始超越BBA

李斌说，我们认为现在中国智能电动汽车的竞争，正在从一个品牌的混沌期，进入到品牌澄清期。

2026年一季度，蔚来公司成为上海乘用车市场“没有定语”的销量第一，而1-4月的整体销量占到上海市场份额的8%。尽管上海的乘用车市场存在着一些政策和消费习惯的特殊性，但对于蔚来而言，这依然是一个标志性的时刻：它意味着蔚来的产品与品牌价值，正在被中高端消费市场所认可。

如果我们把统计范围扩大的北上广深四座一线城市，你会发现蔚来公司的整体销量，正在超越BBA。在上海市场，蔚来公司销量几乎是BBA的总和，进一步扩大的领先优势，而在北京、广州和深圳，销量也在过去4个月，呈现出明显的超越BBA势头。

此外，随着蔚来公司整体渠道网络和换电体系的进一步拓展，以及三四五线城市用户对于纯电动车产品的接纳度提升，蔚来依靠现有的完整产品矩阵，也可以在低线市场进一步提升份额。

李斌说：“我们看到蔚来作为一个高端品牌，已经被用户认可与接受，越来越多人有了这样一个共识，就是BBA的下一辆选蔚来。”

今年一季度蔚来品牌成交均价达到39万，超过宝马5万元，是奥迪的1.5倍；乐道的成交均价达到24万元，也超过了很多二线豪华品牌；萤火虫在高端小车市场获得了超过2/3的市场份额，同时相比于大多数同尺寸车型，它的均价要高出50%左右。

此外，李斌还提到，从蔚来公司的企业价值观，到蔚来、乐道与萤火虫三个品牌所坚持的原创设计、长期主义和社区运营，也正在与目标用户群产生“化学反应”，达成精神共鸣。在高端市场，除去产品本身的配置与性能，用户会更加在意品牌的“情绪价值”和价值观认同，而这部分“溢价”，不仅支撑了蔚来公司在高端市场的稳定表现，也让三个品牌可以不必陷入“价格战”的泥沼。

这使得蔚来公司在一季度整体市场承压、原材料成本上涨的大环境下，依然保持了18.8%的整车毛利率。

此外，李斌还透露了即将正式上市的ES9的预售表现：“ES9预售和开启试驾以来，我们到店客流中增加了很多此前对蔚来没有了解的用户，同时他们在比较了ES8和ES9后，一些用户认为ES8的尺寸与使用场景更符合需求而选择了ES8。”

数据显示，ES8的订单量随着ES9的热度而同步提升，甚至创下了去年10月以来的新高，同时ES9的订单量也非常强劲，两款高端产品并没有像大多数新车一样形成内耗，反而共同拓展了蔚来的订单储备，开拓了新的用户群体。

“这两款车的定位区隔还是非常成功的，ES9核心对标像奔驰GLS、宝马X7这样的传统燃油行政级SUV，而ES8的使用场景则更加丰富，宜家宜商，在各自细分市场都吸引到了目标用户。”李斌说道。

这在当下中国新车“下饺子”的市场环境中，是非常罕见的。事实上，蔚来ES9和ES8可以实现“1+1＞2”的市场表现，与蔚来高端品牌认知的积淀、精准的产品定义密不可分。当旗舰产品可以真正向上并且重新定义价格标杆时，其实整个蔚来公司由上到下的产品体系，都可以找到自己的舒适区，而不会相互碾压。

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效率与体系，对冲成本上涨影响

“今天成本压力这么大的情况下，过低的定价其实并不带来规模优势。内存、电池原材料、铜、铝等价格上涨，使得你如果只是单纯追求效率，并不能带来毛利的显著改善。”李斌说道。

今年以来，原材料成本的上涨平均到单车成本大约有1万元的提升，因此公司从经营策略、价格政策到整体研发、供应链管理都在提效。

蔚来公司对于高端品牌定位的坚守，以及对用户情感价值体验的创新，让蔚来可以在当下的市场环境中，获得更稳定的折扣表现。同时，在规模与利润的平衡上，公司也更聚焦在价格稳定、服务保障，在保证合理的销量增长前提下，更关注毛利和EBIT目标。

供应链方面，去年开始公司启动了“透明供应链”和“首选优选”的合作模式，与供应链伙伴一起挖掘没有为用户创造价值的成本，加之流程的优化，发掘5%-10%的降本空间。

此外，神玑NX9031芯片的大规模上车，不仅改善单车的毛利水平，同时也推动整个公司在智能驾驶方面的效率提升。到今年下半年，大约会有80%以上的产品搭载自研芯片，推动整个AD业务的基线统一，提升研发效率和数据闭环能力。李斌透露，目前蔚来仅使用了同行20%的云端训练算力，就实现了比绝大多数竞品更好的智驾体验。

同时，蔚来智驾的口碑在用户端也在持续提升。今年初最新的蔚来世界模型NWM推送后，城区领航辅助驾驶里程环比提升92%，使用时长占比环比提升116%。而随着二手车主用户的增长，坚持订阅的商业模式，也在成为非常重要的服务收入增长点。

这都使得蔚来在自动驾驶业务上完成了从芯片、模式、数据再到商业模式的一个业务闭环。

整体而言，通过精细化运营和供应链降本，公司可以对冲原材料成本上涨对毛利的影响。

研发方面，公司会继续维持20~25亿元的季度研发费用，这可以保证蔚来在芯片、操作系统等关键技术领域的持续竞争力，以及持续的新产品投放。

而在这20亿元投入中，蔚来也持续进行提效，以“更少的钱做更多的事”，从效率层面换算，目前的20亿元投入，产出成果相当于以前30亿元的研发投入。此外，蔚来一直所坚持的纯电技术路线，也让研发投入更加聚焦，不需要为两种动力路线投入成本。

在蔚来公司财报中，还有一项业务的表现相当突出——服务与社区相关业务的其他销售，毛利率达到20.6%，迎来了进入新阶段的关键转折。

这部分业务包括售后、NIO Life商城、能源、金融等等相关业务，从去年四季度开始经营结果就开始大幅提升。蔚来过去一直以来的品牌建设和为用户打造的服务体验，带来了高用户粘性与付费意愿。

在换电站的经营策略方面，李斌表示短期仍然会将网络覆盖作为最高优先级，保持一定的超前投入，今年全年将部署超过1000座换电站，5代站也会在三季度开始大批量部署。但整体能源业务的经营效率也在提升，不仅单价运营成本改善，同时错峰、电网服务、电力交易的收益也开始显现。而且包括换电站在内的服务与社区业务板块已经实现盈利，也可以支撑换电网络的持续建设。

总体而言，随着用户规模的增长，服务与社区相关业务的收入与盈利能力会持续提升，并且成为除去新车销售之外的重要增长点。

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大公司视点

在谈到蔚来品牌之所以能够在高端市场建立优势时，李斌总结了6大“体系创新”：全栈技术研发、创新供应链、先进制造、全生命周期质量、充换电补能网络与全场景用车服务。

观察这些体系的时间维度，是从蔚来创立至今的12年时间。所以说，豪华品牌的地位确立从来不是一朝一夕，而且是在相当长的时间维度里坚持正确的路径与方向而不改变。

表面看上去，蔚来连续两季度的盈利得益于ES8的“爆款”，而ES8又得益于“性价比”，但这背后的深层逻辑，是蔚来通过体系创新构建的一整套用户体验的跃升，同时，由蔚来品牌所立下的标杆，又为乐道、萤火虫的市场表现赋能。

它不是一款车的胜利，而是看到了在蔚来这套体系下的可持续盈利模式。