蔚来一季度整车毛利率18.8%创四年新高，一台ES8贡献过半

蔚来汽车一季度销量翻番，经营利润（非公认会计准则）连续两个季度盈利。在原材料成本上涨、部分同行跟进调价的背景下，李斌明确表示蔚来不主动涨价，绝不为追求销量而牺牲利润率

文｜ 《财经》特约撰稿人 王欣 赵成

5月21日，蔚来汽车（09866.HK/NIO）发布2026年一季度业绩报告。数据显示，蔚来当季Non-GAAP（非公认会计准则）经营利润为6680万元；整车毛利率攀升至18.8%，创下近四年来的最高水平。

这是蔚来自2025年四季度首次实现单季经营盈利之后，连续第二个季度保持正值，高毛利车型放量、费用管控见效，共同推动毛利率站上四年新高。

这种表现并非偶然。蔚来汽车创始人、董事长、CEO（首席执行官）李斌在一季度电话会上表示，中国新能源汽车市场的竞争格局，正在从早期的品牌混战阶段，逐步转向更为清晰的品牌竞争格局。在这一过程中，蔚来被广泛认可为高端品牌，并获得了公众认同。正是这种品牌势能，让蔚来在高毛利大车战略上有了支撑点。

“就2026年全年而言，我们的财务目标仍然是实现Non-GAAP经营利润为正。”蔚来CFO（首席财务官）曲玉表示。

从全行业来看，2026年一季度中国乘用车市场整体销量小幅下滑，但新能源汽车渗透率持续提升，纯电车型增长尤为强劲。受存储芯片、碳酸锂、铜、铝等原材料价格普遍上涨影响，多家车企面临成本压力，部分品牌已开始调整终端售价或收缩促销力度。

李斌明确表示“蔚来的单车成本压力超过1万元”，但蔚来选择稳定定价策略，不主动参与价格战，而是通过产品结构优化和供应链协同来消化成本。

有证券分析人士指出，原材料成本上涨不仅是蔚来面临的挑战，对那些定价更低的竞争对手而言挑战更大。

“在整个行业面临巨大成本压力的背景下，低价未必能带来规模效应或成本优势。”李斌认为，核心零部件并不存在显著的规模经济效应，更高的销量未必能转化为更好的毛利率表现。“因此，我们将坚持高端品牌定位，持续为用户提供优质的情感体验。”

大车战略撑起盈利，毛利率创四年新高

在财务表现方面，一季度蔚来实现营业收入255.3亿元，同比增长112.2%，环比下降26.3%；净亏损3.3亿元，同比收窄95.08%；扣除股权激励费用，经调整净利润（Non-GAAP）为4350万元，上年同期为净亏损62.79亿元。一季度经营亏损为3.1亿元，上年同期为经营亏损64.18亿元，扣除股权激励费用，经调整经营利润（Non-GAAP）为6680万元，连续第二个季度为正。

蔚来一季度主要业绩，图源：一季度财报

此次业绩最大亮点在于毛利率的提升。其中整车毛利率达18.8%，高于去年同期的10.2%和上一季度的18.1%，创下四年来新高；整体毛利率达19.0%，为四年来最佳水平；其他销售毛利率达20.6%，为近四年来最高水平。

其中ES8的贡献最大。“一季度高毛利车型的贡献占比显著提高，其中全新ES8一款车型对整体毛利率的贡献就达到了50%，且其单车毛利率已超过20%。”李斌在业绩电话会上透露。

蔚来ES8，图源：企业

换言之，蔚来依旧是通过“大车战略”实现结构性提升，以优化产品组合，用高售价、高利润的产品稳固盈利基础。

2026年一季度，蔚来累计交付新车83465辆，同比增长98.3%。其中蔚来品牌交付58543辆，继续保持在30万元以上纯电市场的领先地位；乐道品牌交付13339辆；萤火虫品牌交付11583辆。

据介绍，全新ES8自2025年9月下旬开启交付以来，截至5月21日已实现10万辆交付，在中国售价高于40万元的乘用车中创下交付新纪录，并连续5个月在大型SUV及40万元以上乘用车细分市场中稳居第一。

“在上海、长三角地区以及中国一线城市，我们的市场份额实际上已经超过了传统豪华品牌燃油车的市场份额。”李斌说。

盈利的另一面是费用管理。在费用端，蔚来延续了2025年以来的严格管控思路。一季度研发费用为19亿元，同比下降40.7%，环比下降7%；销售及一般行政费用为35亿元，同比下降20.5%，环比下降1.1%。

曲玉解释，费用下降主要得益于组织优化、人员成本降低，以及CBU（基本经营单元）机制带来的效率提升。目前20亿元的研发投入所产生的产出，大致相当于过去几年35亿元投入的成效。

关于费用走势，曲玉特别指出：“销售、管理费用我们希望占收入的比例维持在10%左右。二季度新品密集上市，推广费用会明显上升。但到了三四季度，大部分新品已经上市，绝对金额会回落。”

智能驾驶方面也有进展。今年年初蔚来正式推出了蔚来世界模型（NWM）的新版， 融合世界模型与闭环强化学习技术，提升全场景领航辅助（NOP）体验。上线一个季度内，城区NOP行驶里程环比增长92%，智能驾驶使用时长占比提升116%。

截至目前，基于NWM的智能驾驶系统已搭载于乐道品牌的新产品上。今年6月，蔚来与乐道用户将同步接收下一版NWM升级。

成本压力下，新车密集登场

蔚来ES9，图源：企业

在行业普遍面临原材料涨价的背景下，蔚来展现了明确的应对能力。

曲玉在电话会上表示，从今年初开始，内存芯片价格大幅上涨，电池主要原材料碳酸锂、镍、钴、锰价格持续攀升，加上整车用量较大的铜和铝等大宗商品价格同步走高。“综合下来，平均每辆车的成本压力超过1万元，甚至更高。”

一季度，蔚来通过消化前期储备的零部件库存，在一定程度上对冲了成本上涨的影响。面向二季度及全年，蔚来已制定系统的应对策略。

“我们绝不为追求销量而牺牲利润率。”李斌表示，尽管成本端存在压力，蔚来给出的目标指引为2026年全年Non-GAAP经营利润维持为正，二季度整车毛利率目标维持在17%至18%左右。

“为达成这一目标，我们将采取多项措施。一是进一步优化产品结构，加大ES8、ES9等高售价、高毛利产品的销售比重；二是对其他中等毛利产品，继续保持稳健的定价策略与促销政策，绝不为追求销量而牺牲利润率；三是与供应链伙伴紧密协作，推动工艺改进、效率提升，通过商业谈判共同应对成本压力。”李斌说。

李斌称，蔚来品牌的平均售价达39万元，比宝马高出约5万元，比奥迪高出50%，已经初步建立了高端汽车品牌形象。乐道品牌平均售价约24万元，品牌知名度正在逐步攀升，订单转化率高；萤火虫品牌则稳定在高端小型车市场的销冠位置。

自二季度起，未来三大品牌已进入密集产品发布与交付周期。

根据管理层披露，新车型的上市，将为销量增长提供持续动力。乐道L80已于5月15日上市交付；全新ES9将于5月27日正式上市并开启交付；全新L60将于5月下旬首次亮相。下半年，蔚来还将推出全新ES8的五座版本。

蔚来预计二季度总交付量将在11万至11.5万辆之间，同比增长52.7%至59.6%，对应的营收指引预计在327.8亿至344.4亿元之间。

“我们并非追求绝对销量的增长，而是希望在每个细分市场都占据领先地位。”李斌表示，“如今，蔚来、乐道与萤火虫三大品牌均已确立了清晰的市场定位，核心产品在其各自细分市场的份额稳步提升。我们对实现全年业务目标及2026年之后的可持续增长充满信心。”

图源 | 企业一季度财报