一季度日赚1252万的BOSS直聘，为什么用户骂声一片？

100块钱的生意，39块是利润，BOSS直聘这门生意，是真的香！

但就这么香的生意，黑猫投诉APP上的投诉却堆积成了山——封号、霸王条款、客服失联……更魔幻的是，公司一边在猛回购股票，一边却在给员工"零元购"派股。

没错，「数智研究社」所说的，正是中国最大的在线招聘平台——BOSS直聘。

"找工作，跟老板谈！"

世界杯期间被骂上热搜的洗脑广告，估计很多人现在还记得。广告的主角，正是BOSS直聘。它的母公司叫北京华品博睿网络技术有限公司，法人赵鹏。

2014年，赵鹏带着团队推出BOSS直聘，主打一个"BOSS和牛人直接开聊"。打掉中间环节，简历+行为数据匹配，这套打法直接把前程无忧、智联招聘这两位老大哥给干懵了。

2022年6月，BOSS直聘登陆港股，正式两地上市。

如今，论日活、付费企业数、用户规模，BOSS直聘都是行业第一，断崖式领先。讲真，这十年来，国内在线招聘的格局，几乎被它一个人改写了。

赵鹏到底有多能打？

来看2026年一季度的最新财报：营收20.69亿，同比增长7.6%；经调整经营利润8.15亿，同比增长17.8%；净利润11.26亿，同比暴涨119.8%；经营活动现金流净额11.9亿，同比增长18.6%。

一个季度净赚11.26亿，什么概念？相当于日赚1252万，每分钟净赚8700块。

更关键的是利润率。一季度经调整经营利润率高达39.4%，创下同季度历史新高。翻译过来就是，100块钱的生意，39块都是利润。

什么概念？同样是互联网平台，B站的净利率才2.7%，BOSS直聘几乎是它的15倍。

赚钱的秘密在哪？

第一，总运营成本同比下降3.0%，营销费用基本持平，公司从"流量扩张"换挡到"效率经营"。

第二，蓝领招聘业务异军突起。一季度蓝领收入占比首次突破40%，今年新增非应届用户中近三分之二是蓝领。

3亿农民工+2.4亿灵活就业人员，这5亿人的招聘市场，过去几乎没被在线化。BOSS直聘，吃到了这波最大的红利。

第三，AI开始变现。一季度AI辅助闭环业务收入约5000万，部分实验组增速超过100%。

赵鹏在电话会上也挺乐观——二季度收入指引23.8亿-24.2亿，同比增长13.2%-15.1%，全年有望15%以上。

赚得盆满钵满，那用户体验该是顶流配置吧？

并没有。

打开"电诉宝"，BOSS直聘在数字生活领域投诉量排名第2。

「数智研究社」随手翻了几个2026年5月的投诉案例，简直触目惊心——浙江王先生的下属误输了"好评"两个字，岗位还没发出去，账号就被永久拉黑，公司所有招聘账号全废。河北甄先生公司刚交了388元会员月卡，半个月后被封禁，提交了营业执照、缴税证明、银行流水……平台一句"引流风险"，拒不解封。陕西杨女士的公司被求职者恶意投诉，平台连证据都不查，直接限制账号。上海杨先生的账号无故被封，平台只给了句"涉嫌违规"，至于违的哪条规、有啥证据？没有。系统判定，无法更改。广东张先生招个文员，被平台扣上"涉嫌色情场所招聘色情人员"的帽子，账号秒封。

咱就是说，机器审核一刀切+申诉通道形同虚设+客服打不通，这套"组合拳"，把多少正经招聘企业打懵了？

为什么这样？

一个最直接的解释是——降本增效的代价，正在转嫁给用户。

一季度，公司销售费用同比仅增2.2%，管理费用反而下降16.4%。利润是好看了，但客服、人工申诉这些"重人力"环节，可能正在被AI风控大规模替代。而BOSS直聘自己也在财报里炫耀过：处置的违规账号中，约80%由AI风控系统主动识别拦截。

听起来很牛，但AI拦截的另一面，就是误伤。一旦被误伤，普通用户面对"系统判定"四个字，几乎无处申诉。

效率提升了，体验崩了。这把双刃剑，BOSS直聘要怎么平衡，是个大问题。

业绩这么好，股东总该笑了吧？也未必。

2022年上市以来，BOSS直聘搞了12次股权激励，愣是把激励做成了"季度奖"。更夸张的是——2024年，公司股权激励费用高达11.44亿，相当于当年净利润的三分之一。而且都是"零元购"。

不绑定业绩考核，只约束员工在职时长。对员工是真好啊，但股东呢？赵鹏自己也说，2022年至今累计回购了接近10%的总股本。听着挺给力对吧？但你敢信，公司的总股本反而从2022年的8.69亿股，增加到了如今的9.68亿股。

什么意思？公司一边在二级市场掏钱回购，员工一边在低位减持套现。回购的努力，几乎全被股权激励稀释掉了。好在，公司似乎也意识到了这个问题。一季度股权激励费用同比下降24%、环比下降11%至1.91亿元，预计2026年全年SBC占收入比重将稳定在9%左右。

总算，激励最疯狂的阶段过去了。BOSS直聘目前市值约520亿，账上躺着241.9亿现金、定存和短期投资。扣掉这部分，对应今年大概率超30亿的经营利润，PE只有7倍左右。便宜吗？

对比海外同行LinkedIn等的估值，确实不贵。但市场担心的从来不是估值——是AI时代下，招聘平台到底有没有被颠覆的可能？是封号风波背后的用户信任，还能撑多久？是5亿蓝领市场的"渗透红利"，还能吃几年？是股权激励退潮后，股东的真实回报，能不能跟上利润增长？

赵鹏给的答案是"AI是辅助、决策权在用户手中"。

讲真，这话说得漂亮。但如果连真人客服都接不通，"用户的决策权"又能体现在哪？效率决定一家公司能跑多快，信任决定它能跑多远。BOSS直聘的下一道考题，可能不在财报里，而在每一个被无故封号的用户那里。