开始降温了

还是先说个题外话，最近有个国际笑话，美国的国务卿，鲁彪同志，这两天在印度访问，在记者会上，有位记者问，最近美国有针对印度和印度裔的种族主义言论，你怎么看？

鲁彪说，每个国家都会有白痴，美国也不例外...言下之意是没必要因为一部分别有用心的人，破坏美印人民的感情。

结果这记者焉儿坏，记者会后发了条社媒，说骂印度的不是别人，正是川宝同志——此前，川宝转了一位美国右翼主持人的帖子，里面称印度是炼狱（hellhole），且攻击在美的印度裔移民，在印度国内反响强烈。

事后鲁彪又接受采访，只能打哈哈，把这事儿给盖过去了，就是不知道川宝会不会给他小鞋穿。

话说回来，其实最近几年，不管是民主党还是共和党执政， 在重构全球产业链的过程中，都把印度作为重要的支点，尤其是电子、药品、半导体封测、关键矿产等方面，但从实际结果看，不管是去年的印巴空战，还是印度的产业发展进度，都低于西方的预期，而印度在政治上也习惯于骑墙（美俄之间），所以老美现在对印度处于边敲打边扶持的阶段。

从现有的情况看，印度很难“取代”东大，只能说在部分产业“稀释”我们的份额，这背后，和基础设施、营商效率、供应商集群、劳动力技能、港口物流、政策稳定性、央地结构等，都有关系。

可能还有个原因，就是气候，下图，最近印度的极端高温大家都在讨论，很多地方处于白天40多度，没法干活儿，晚上30多度，没法休息的情况，全国峰值电力连续多天刷新历史最高记录，部分地区夜间开始停电，对于人类来说，这确实有点像“hellhole”了——历史上，赤道附近就没有出现过工业强国（除了新加坡，因为地理因素，有部分的高端制造产业，但更像工业强“镇”，属于点状的存在），这显然不是偶然因素。

印度夏天唯一宜居的地方，在北部的喜马拉雅山区，比如有个城市叫Shimla，海拔2000多米，常年气温都很舒适，我读书的时候还去过一次，后来不是有部很有名的电影，《三个傻瓜》嘛，大家有印象的话，两位同学开车去找男主，一路绕着山路走，到达的地方就是Shimla，殖民地时期，这是英国的夏都，类似承德山庄的地位了，英国佬一直很擅长找到好地方。

所以，喜马拉雅山脉，不仅对我们很重要，更重要的是让我们的对手，很难受。

好了，聊回今天的市场，依然是结构分化的行情，下跌个股80%左右，展开说说。

1、今天下午14点之后，市场拉回来不少，但热门板块的跌幅普遍都还是比较大的，下图，如果按盘中最低点算，光模块跌4.5%，半导体设备跌超5.5%，wind有个全A平均股价指数，今天收盘跌1.77%，最深跌3.25%，接近上周四大跌时候的水平（-3.53%）。

2、这几天最大的变化之一在于，此前涨得“无法无天”的次新股，终于开始回调了，其中的带头大哥，大PW，上周五停牌核查后的第一个交易日，继续蹦跶了一天，本周开始进入下跌通道，昨天跌7cm，今天大跌14cm，从高点直接干下来20cm多了。

大家应该有印象，我们是在5月18日的《》中，聊到了次新股的问题，当天晚上，恰逢大PW公告停牌核查，下图，是4月1日以来，近端次新股指数的走势图，可以看到，5月19日开始，指数见顶回落，高位累计跌10%左右了，降温初见成效——不是不报，时候未到啊。

但还是强调一下，不从机制上改变，那么炒作就不会停歇。

3、另外，昨晚提到的5只，周末集中发布减持公告的半导体企业，今天也集体收绿了。

4、有人开玩笑，说昨天的热点，韬定律，其实真正的希腊字母，念第四声，“套”，所以，这个冲高套人的戏码，也就可以解释了（当然，这都是开玩笑，严肃来说，对在科技领域争夺话语权的进步，要双手称赞，只不过股市短期难免会有些过度定价。

5、真正要注意到的是几个数据，都是咱们星球里在日度跟踪的。

第一，从5%个股集中度来看，昨天升破47%，接近48%，创下21年以来的新高了，彼时，正是各种茅指数的最高点——说明，昨天市场遭遇了疯狂的抢筹行情，也意味着短期市场还在冲顶过程中。

第二，昨天，融资净买入250亿，余额突破2.9万亿，历史首次；同时，宽基ETF净卖出480亿以上，创4月9日这轮卖出周期以来的单日新高——下图，是4月9日以来，融资净买入、宽基ETF净卖出的走势分化图。

宽基里老登股更多，因此持续失血，这也导致融资盘交易占比高的小登板块，进一步碾压老登板块——当然，正面来看，这也积聚了后续更强的风格再平衡的力量，对希望在OCI里增配高股息的险资来说，现在也是很舒服的捞筹码区间。

6、另外，减持这块，昨天一财发了一篇文章，《》，对这个报道，我个人几个理解：

第一，这300亿，并非近期的情况，而是25年下半年以来，最近1年的总额，把他们放在一起是否公允，见仁见智了，毕竟，去年下半年都没七姐妹这个说法；

第二，合法合规透明的减持，没啥好说的，反而应该是政策应该坚持的方向，咱们自己做投资，都知道涨多了的东西卖一点，做一些再平衡，那么，对大股东、产业资本而言，也是一样的道理，强如比尔盖茨、黄仁勋，也不会死抱着创始公司的股份不放——当然，前提是合法合规透明。

第三，减持这块，后续边际上的变化，确实是需要重点关注的一块东西，这个昨天讲过了，不赘述。

7、另外一个和减持有点关系的，是兆易X新。

这是现在A股的龙头一哥，今天成交额超过330亿，冠绝全A，一方面其是存储芯片概念股，另一方面则在于其持有即将上市的长鑫X技的股权（长鑫前十大股东里，就只有兆易是上市公司），且兆易的一把手还兼着长鑫的董事长。

今晚，兆易发了个公告，说了几个事，一是股价连续三天累计涨超20%，触发异常波动；二是持有长鑫X技股权1.8%，但上市后长鑫这块的浮盈（公允价值变动），不计入利润表；三是一把手此前的减持计划还在进行中，累计减了1000万股出头了。

这也是主动降温的信号（别炒我了，leave me alone）。

8、不过，相比A股的减持，其实更需要关注的，是港股的情况。

财经上午发了一篇，《》，里面即提到，在连续两年IPO规模冠绝全球后，港股迎来的一个挑战，就是限售股解禁压力：

“2025年密集上市的科技、生物医药企业的基石投资者与Pre-IPO股东，其6个至12个月的锁定期在2026年陆续到期。据浦银国际测算，全年解禁市值合计约1.7万亿港元，较2025年的0.6万亿增长近三倍，创近年峰值，相当于港股日均成交额的十倍左右；全年有6个月度解禁规模超1000亿港元，其中9月解禁规模高达5300亿港元，约占全年三分之一。”

这里，也包括我们此前提到的，智谱、Minimax——今天，是两者被公告调入恒生科技后的首个交易日，智谱一度涨超13cm，最后收涨5cm，总市值首次突破6000亿港币，一度超越网易，可以排到恒科的第七位了，而公告被调出的两只票，金蝶国际、金山软件，今天开盘一度分别跌5-6cm。

9、而造成上述现象的原因，则和港股承接了大量内地企业的融资需求溢出有关，这块不展开更多，但整体来看，对A股后续的几个巨头的IPO，我个人认为没有太多值得担心的，更不会是很多人言之凿凿的“见顶标志”，事实上，目前A股恰恰是融资功能尚未恢复到顺周期的水平。

今晚刚出的数据，4月，A股IPO19家（都是制造业），募资211亿，环比有提升，但和去年12月相比（18家，314亿），也不算多。

10、最后，还是要提醒一点，对港股的次新股，还是得小心，此前，咱们已经贴过图了，最近几个月上市的几个港股次新股，不少都已经腰斩了，港股的流动性限制，注定这种次新股炒作的周期，要远远短于A股。

最近1年，很多投资者，特别是机构投资者（甚至今天我看中金说，韩国投资者也在关注港股打新的机会），都在搞港股打新策略，不少理财产品，甚至专门拿这个作为产品的噱头。

但大家要知道，任何看似“无风险套利”的机会，肯定在别的地方，需要有人付出成本（代偿），而这种无风险套利机会的存在，是否合理？是谁推动？能否持续？也得打个大大的问号。

11、对了，小米今晚发了一季报，营收小幅超预期，净利润同比大降，宣布新增启动200亿回购计划，这周中概股的财报会比较多。

就聊这么多，海外的那块，还是来不及聊了，继续等明天吧。

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