A股最大预期差在这里！

上证指数又跳水了，全市场接近4500只个股下跌。

然而创业板依然是红的，资金依然在持续流入那占比10%的AI龙头。

股市继续走向极致分化。

其实，A股现在给人感觉很疯狂，只是科技股的占比还不够大所导致。

科技股占比更大的纳斯达克和日韩台股市，才叫真正的疯狂。

昨晚美股的存储龙头美光科技，一夜大涨19.29%，成功晋级万亿美金市值俱乐部。

本月，美光股价涨了73%，今年以来涨了213%。

按这样的速度涨下去，过几个月就可以挤掉Meta（1.5万亿美元）和特斯拉（1.6万亿美元），跻身科技七巨头之列了。

其实，今年美股科技七巨头的涨幅并不大，英伟达、谷歌、苹果、亚马逊的年内涨幅都在10-25%之间。

微软、特斯拉、Meta，甚至还是下跌的。

纳斯达克今年的上涨，主要是靠美光、AMD、英特尔、ARM、闪迪、希捷科技、西部数据，这些存储芯片和CPU龙头拉上去的。

它们的年内涨幅全部超过了100%。

再看日韩台的股市。

最近6个月，日经225指数涨了30%，韩国KOSPI指数涨了109%，台湾加权指数涨了59%，全部超过了纳斯达克指数的14%。

韩国股市今年涨幅世界第一，大家都听说了，隔三岔五就是暴涨熔断的，牛气的不得了。

今天开盘，就又一次涨幅超过5%，将股市干熔断了。

那是因为它拥有世界最大的两家存储芯片公司，三星电子和SK海力士。

两家公司的市值加起来，就占了韩国总市值的一半。

而今年以来，三星电子涨了145%，SK海力士涨了198%，涨幅都翻倍了。

除了这俩，韩国十大市值龙头中，今年还有3家涨幅翻倍了。

分别是SK Square、现代汽车、三星电机。

SK Square，是SK集团旗下专门从事芯片投资的控股公司，类似于日本的软银。

现代汽车今年大涨，靠的不是卖车，靠的是Atlas人形机器人的量产故事，加上与英伟达签订AI训练和智能工厂的合作。

这是个韩国版的特斯拉机器人叙事。

不过韩国股市龙头中，今年涨幅最大的，是三星电机，年内涨幅405%。

三星电机的核心业务，是MLCC元件、FCBGA基板（连接芯片与PCB主板的中间层，又叫ABF基板，技术门槛高于普通PCB）。

要说今年Q1的营业利润增速，三星电机仅仅是+40%，远不如三星电子的+756%、SK海力士的+405%那么猛。

但为什么三星电机的年内涨幅却远超了存储双雄呢？

核心逻辑在于，股市炒的始终是预期和叙事，而不是比当下谁赚得更多。

这跟君临本周讲的，下半年Rubin服务器量产，PCB和MLCC的需求预计翻倍增长，是同一个故事。

三星电机是全球MLCC、FCBGA基板的核心龙头，当大摩的拆解报告传出后，其短短一周的涨幅就高达56%。

再看台湾股市，台股今年的涨幅仅次于韩股。

台股市值十大龙头，第一的台积电年内涨了49%，竟然跑输大盘。

10只个股中，有7只年内翻倍，分别为：

联发科（+196%）、台达电（+137%）、台光电（+234%）、欣兴（+350%）、联电（+153%）、智邦（+114%）、国巨（+199%）。

这里面，有做端侧AI芯片的、服务器电源的、覆铜板的、PCB的、晶圆代工的、光通信的、MLCC电容的。

其中涨幅最大的欣兴，是全球前三大PCB龙头，主力产品为FCBGA基板、HDI板、高层板。

涨幅第二的台光电，是全球第一的高频高速覆铜板龙头，欣兴是其最大客户之一。

涨幅第三的国巨，是全球第4大MLCC元件龙头。

这几家的投资逻辑，跟三星电机是一样的。

看看日本股市。

日本股市如今市值第一的是软银，年内涨幅69%，成功超越了老登股丰田。

前十龙头中，主要靠软银、铠侠、东京电子三只个股拉动。

软银靠AI投资，东京电子靠芯片设备，铠侠年内涨幅504%，靠的是DRAM存储芯片的涨价预期。

仅次于铠侠，日经225成份指数涨幅前五的另外四只分别是——

古河电工，年内+469%，光纤龙头；

太阳诱电，年内+221%，全球第三大MLCC企业；

揖斐电，年内+202%，全球FCBGA基板龙头之一；

三井金属矿业，年内+202%，全球FCBGA基板龙头之一。

有没有发现，除了美股依然是存储芯片一枝独秀以外。

今年涨的更猛的日韩台股市，PCB和MLCC板块的涨幅均丝毫不逊色于存储芯片。

甚至在韩国股市，做MLCC和PCB的三星电机，股价涨幅是三星电子、SK海力士的两倍以上。

回到A股。

今年以来，存储芯片四大龙头——

兆易创新涨了140%，江波龙+125%，德明利+187%，佰维存储+176%。

它们的涨幅，跟美股、韩股存储龙头的涨幅基本差不多。

但PCB龙头的涨幅就差远了。

A股PCB五巨头：东山精密+163%，胜宏科技+32%，深南电路+70%，沪电股份+76%，鹏鼎控股+109%。

东山精密和鹏鼎控股，原来都是苹果链代工龙头，做的是手机电路板，跟AI电路板没什么关系，此前估值较低。

今年两家公司切入AI PCB业务，加上东山精密并表光模块业务，迎来价值重估，因此股价翻倍，涨幅遥遥领先。

但其余三个AI PCB核心龙头，涨幅远不如日韩台的类似标的，可见预期差依然存在。

而MLCC板块上，A股四巨头的情况如下：

风华高科，国内综合出货量第一，年内涨幅171%；

三环集团，出货量第二，但毛利率更高，年内涨幅171%；

火炬电子，军工MLCC双雄之一，年内涨幅21%；

鸿远电子，军工MLCC双雄之一，年内涨幅17%.

这里面，会不会有预期差呢？