浙江
很多朋友总以为我是老登。恰恰相反，我是小登，绝对的小登。
就说美光吧。昨晚美光市值突破1万亿美元，成为美股市值前十。
但其实我早就写过美光。犹记得那是2023年，也是美光的至暗时刻。
2023年是存储行业的周期低谷，美光收入腰斩，利润更是出现了大幅亏损，每个季度都要亏20亿美元。
当时很多人说存储已死，未来存储需求增长很慢了，所以股价难有表现。但我坚决反对，观点旗帜鲜明：周期总会过去，反转只是时间问题。
所以2023年，我不仅买了纳指和科技类基金。还趁存储芯片低价，配了1万多的电脑，买了好几千的内存硬盘。部分截图如下。
上图那个2T固态硬盘，2023年我买的时候500多，现在多少呢？2000。翻了4倍。
2023年配置不到2万的电脑，我往里面塞了各国小姐姐，狠狠折腾了3年，结果现在一看，嚯，变3万块了。
所以我对科技行业和科技股没有任何偏见。我一直很感谢科技，感激周期。
但问题是，存储硬件价格的这种上涨具有可持续性吗？
我认为没有，完全没有。
从消费者层面出发。
当年2000块一套的内存+固态硬盘+机械硬盘，现在合起来要6000块钱，接近一台普通电脑的价格。配机成本直线上升。
任何一位长期和数码产品打交道的朋友都知道，这样的价格根本不具有任何可持续性。长期看，数码产品的价格更是通缩的。
我知道一定会有朋友说AI带来了新的存储需求，即HBM存储。你说得没错，但问题是HBM在存储器市场中的占比远小于大家的想象。
即使未来几年高速增长，2030年时HBM在存储器中的份额占比也不超过三分之一。注意，这不是我说的，是全球半导体贸易统计组织、国际半导体产业协会、一流研究机构的普遍结论。
所以当下存储芯片极高的价格本质上依然是供需周期带来的，只不过叠加了AI的浪潮，显得格外耀眼。
但未来价格必然要回归常态。届时相关企业不一定会亏损，但利润一定会缩水，就像美光曾经那样。
而A股某些存储股的问题还不止周期。
比如今天蹭着美光大涨的A股存储龙头「德百龙」。
这些所谓的存储龙头，本质上是组装厂，几乎没有护城河可言。
结果就是，在这轮周期里，它们集体展现出了一个神奇的现象——公司的利润爆发式增长，但现金流却爆发式减少。
比如A股存储龙头B公司，上市以来的利润和现金流情况如下图。
2023年存储周期底部，B公司利润-8亿，现金流-20亿。
2026年一季度，存储周期高位，B公司利润暴涨至28亿，但现金流并未相应增长，反而大幅减少为-27亿。
你不需要懂财务，但某种程度上你可以简单理解为B公司赚了个假钱。可以拿真存储龙头美光做个对比。
2023年存储周期底部，美光的利润-58亿，现金流为15亿。
2026年一季度的存储周期高位，美光单季度利润暴涨至190亿，而现金流为200亿，和利润是匹配的。
高下立判！
至于未来周期下行，利润下行，那是另一回事了。但至少美光短期赚到了真钱。
而且之前长鑫和长江等真存储龙头没在A股上市，这些伪龙头瞎J8乱涨，尚能理解。
但现在真龙头都快上市，伪龙头们今天还敢借着美光大涨，甚至新高。就算叔叔忍了，婶婶也不能忍。
我没有任何预测股价的能力，但我能很肯定地讲，场内韭菜越来越多了。而且是完全不懂芯片的韭菜割掉老登、抱着存款，蜂拥入场。
最后，考虑到当前极低的存款利率，股市的风险并不大。但高位板块的风险，可能是很大的。
如果你要参与宏大叙事交易，拐点开始的时候，才是收益最大化的时候；谁都能说上两句的时候，往往是交易的尾声。
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