江苏
文︱周显
美股的不败神话，可从近日流行的一段顺口看出端倪：
“升就追，跌就沟，出粮就入货；止蚀系多余，回调即系特价；止赚都系多余，高处未算高；最好供埋TQQQ、SOXL；乜春波动大、杠杆损耗乜乜柒柒理得佢，呢啲嘢唔系我哋谂得明。有咩危机美国佬会搞掂，美国佬紧张过你，信自己不如信美国金融霸权。”
这种亢奋的炒股气氛，大有先例可循，如上世纪六、七十年代美国的Nifty Fifty，几十只蓝筹股只升不跌。又例如八十年代的日本，除了NTT之外，还有野村证券、住友银行、东京电力、三菱地产、住友不动产、丰田、Sony、松下、任天堂这些王者。
这些大多是好公司，在Nifty Fifty时代完结后，大多数的股价只是上下浮沉，并没大跌，只是呆滞了十多年。当然，日本股市是爆破，但这只是大环境所致，并非这些公司不优良，例如说，丰田、任天堂，就是以今天来看，也是好公司。
所有股票的上升原因，很简单，就是买的人比沽的人多，就升了。问题只是在于，如何令到大部分的人买了不沽呢？
这其中的一个很大因素，就是机构投资者，例如保险，又或是基金，由于买进卖出的交易成本很高，所以资金一旦进去，就不大会出来。至于保险和基金经理的绩效与花红，则只需要有账面利润，已可分账。因此，他们宁可死持股票，也用不着沽出。
反之，如中国股市，是散户主导，散户赚钱，就要take profit，沽货离场，一旦熊市，很容易发生人踏人的骨牌式效应，正是因为没有了基金的稳定力量。基金经理不可能全仓沽出股票，皆因一旦清仓，他们的工作也就没了。
这种结构可以维持长期牛市，但也有一个缺点，就是信念太强，很多人死守至破产，因此熊市会很长，Nifty Fifty和泡沬时期的日本，皆是如此。
不过，影响股市的最大单一因素，永远是货币：通货膨胀时，土耳其、阿根廷，甚至是津巴布韦，炒股都可赚钱。美股不管有多疯狂，只能减持，不可清仓，更不可沽空，切记切记！
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