北京
如今市场中，股民感受最深的因素是冰火两重天，有大块头活跃，推高指数，形成牛市效应；但大量个股并没有跟随，反而低迷形成个股熊市。还有板块热度不均，科技极端超买，形成泡沫；其余行业则相对冷清。同时，也看到经济方面的冷与热，这些都在提醒股民要更换角度理解并顺应。
冷与热的背离因素在经济、股市中扩散
在AI时代，GDP的产出法和支出法的不同核算模式，也带来了冷与热。如果从生产和资本回报的角度，经济很热；而从居民收入与消费支出的角度衡量，失业率走高、消费疲软、收入预期下降，经济却明显承压。同一个经济体，站在不同的位置，感受到的冷热截然不同。这就是现实的。因此，在AI时代，人不再是经济生产不可替代的中心。资本可以通过算力和模型完成越来越多过去依赖劳动力的工作，这样企业端受益了，但居民端很可能是承压了。
同时，投入端持续增加，但产出端盈利有限，甚至亏损，而股市方面依然在炒作，同时这种背离在持续扩大，越希望获得盈利，越要加大烧钱，所以最终获利的始终是硬件端，AI基础设施，反而在软件，AI应用端很难赚钱，这个在股民选股时要格外注意的。不仅如此，顺着这样的思路，我们继续思考，还能够发现更多类似的冷与热。
当前经济呈现出一种非典型的结构：PPI因能源价格上涨和制造扩张而走强，是一种输入型的通胀因素；而CPI方面，因居民需求持续疲软而受到压制。说白了，PPI向CPI的传导并不顺畅。还有经济方面，看GDP方面，是非常不错的，尤其是新兴行业的拉动，但这些对老百姓收入拉动有限，惠及人群有限，大量传统行业并没有改善，老百姓消费端也就没有改善，这个直接导致了经济端体感的冷与热。
股市方面就是更明显了，新兴行业代表的科技板块，几乎是炒作了所有的子行业，包括今年的年报金股行业也是借助这股东风实现了不错的炒作。对应地，传统行业则是明显低迷的，这种差别是巨大的。而这个很可能还会因为经济因素进一步加剧，因为美伊冲突之后，我们看到更多的“类滞胀”因素在居民端呈现，而AI基础设施拉动资本投资，但AI对劳动力的替代仍在加速，美科技企业的裁员潮也呈现了。这意味着PPI水平走高可能会与失业率的走高并存，劳动力市场就业持续承压。
但这样也未必都是坏事，我们研究全球经济史可以发现一个现象，那就是唯有外部压力足够大，企业和资本才会放弃赚快钱，才愿意接受长周期、低回报、高不确定性的科研投资。美科技始终在前端也与此有关，如1957年10月苏联成功发射斯普特尼克1号卫星，对美国的战略冲击直接催生了1958年7月NASA的紧急组建，以及随后阿波罗计划的实施，外部战略压力越大，调动资源的能力和迫切度也越高。所以，我们的应对也要顺应前面这样的思路，才会有好的效果，接下来，就是我们如何利用和搭配了。
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